來來 來去釣魚喔!

好擠喔!這兩天走在中環、銅鑼灣、或是尖沙咀等重點採購地段,如果仍想要保持日常的速度行走,你真的需要學會「飄移」!我閃!我鑽!我拐!我轉!

能來這花錢觀光採購的大爺們,哪個不是比有錢比行頭的。GUCCI、LV、PRADA的門口人龍,早上上班的時候已經是一堆了,中午用餐時還是看見一堆,晚上下班回家時又更是一大堆,這因著中國十一長假來港消費的內地客,消費力之強當真是舉世無雙啊!

相對於股債市的表現也真是非常的極端。那邊是搶買得紅了眼,這邊卻是殺紅了眼,香港股市連續兩個月單月下跌點數都超過3000點,甚至10月的第一個交易日就又跌了770點,說到這就讓我想起那,手上握著股票看到股市如崩盤一般的下跌,手足無措的冒著冷汗的痛苦回憶,也因賠錢賠多了,比較知道股市到底是怎回事,感謝主,就這麼躲過了近幾年來的風暴,所以我在這裡向大家表明,今天的文章絕不是在冷眼看笑話,手上現在還握著賠本的股票不知所措的讀者們,暫且先放下主觀的個人想法,想想今天Cooper所要表達的邏輯推演吧。

圖一明顯可見的是,Moody’s信評在Baa等級以上長期債券殖利率減去美國10年期公債(橘色線表示)與S&P500指數的走勢。自2010年10月之後至今關連相當密切,甚至在近期裡反向出現了拐點,究竟這是隨機無意義的擺動或是另一個趨勢的開始,值得好好研究研究囉。

圖一

在歐債風暴至今未得一解之際,享有資金避風港美譽之稱的黃金在獲利回吐賣壓出籠而下跌之際,適逢美聯儲的棄短債買長債的政策導引,美元就成了能夠吸納住熱錢的駐點了。這也是為何美元看多指數ETF(UUP US)近期一路揚升的原因。究竟黃金價格只是中途回檔而已,或是美元就此一路看漲,焦點關鍵就在於市場對通縮的預期心理是否持續,是否願意持有美元金融資產更勝於黃金。而要觀察美元金融資產是否受到追捧而有回春跡象,當然的因著歐債風暴所衍生出的金融機構信用違約利差(CDS)大幅飆高所引發的信用危機解除了沒就是關鍵囉。

圖二分列全球金融業優先及次順位債信的CDS走勢,近期在兩者的價差擴大的同時,近一個月裡CDS反而未再創新高,反映在股債市方面,債市曾如Cooper一再提及的,是市場對歐債風暴最早反應的金融市場,如今,以歐美金融機構作為發行主體的債券價格市場已將國家違約、債權減記一事部分反應進去後,反而過往作為債市資金避風港的亞洲金融機構債,近期受到不同程度的拖累,這可謂是過度反應了依附在國家風險等級及個別發行主體間過往信用利差的歷史邏輯,市場這種行為正說明了非理性行為的極致化表現,就如同近一周來的股市極致悲觀的反應一樣,那叫做清洗浮動、不安定的籌碼。於此同時,不也正是蓄積了反動的動能嗎?環肥燕瘦各有所好,站在理性投資的角度,就會以優先債權作為選定標的,當然這就解釋了下圖的優先債信CDS為何得以率先出現停滯不再飆高的現象了。

圖二

還記得Warren Buffett的名言嗎?『當所有人貪婪時,我恐懼;當所有人恐懼時,我貪婪』。在這貪婪與恐懼中,Warren Buffett僅道出了市場現象,但以他奉行基本面投資的理念,我更相信他力行了William Hunt Gross的『長期的觀點幫助你克服貪婪與恐懼』。作為歐債風暴震央集團主體一部份的金融機構,不正是現今在貪婪與恐懼的拉鋸戰中的主戰場嗎。作為股市中以美元計價最大交易量的XLF.US ETF(美國金融類股指數)即是關注的焦點。

XLF.US ETF周線的表現反應在TREND INDEX上十分值得做重點觀察,就圖三下方的TREND INDEX角度言,XLF.US ETF今年的價格表現是從未漲過,甚至還持續向下探底中,但TREND INDEX卻呈現完全的反動,非僅從代表熊市的50分以下竄出,還各自在50及80分間明顯做出了支撐壓力的雙重測試,或許有人會說這是指標鈍化的結果,然我卻要說,如果這並不是鈍化,那就是趨勢上即將做出極大的改變,而近期就提供了非常有利於觀察的時機。

圖三

那麼TREND INDEX反應在XLF.US ETF日線上呢,在今年5月下旬近跌落至代表熊市的50分多空分界線之後,如今更是進一步的落入代表超級弱勢格局的20分之下,若僅只單看日線的TREND INDEX走勢那當然沒什麼好說,趨勢就是這麼糟糕,然若把周線加上來則不得不令我們思考一件事:如果,周線TREND INDEX能夠在50分之上挺住,那表現在日線上的TREND INDEX不就要在近期自20分之下竄出;而周線TREND INDEX若的確是要走向牛市,日線的TREND INDEX就必須更要站穩在50分之上。而這所有的一切都必須建立在日線TREND INDEX近期必須爬也要爬上20分之上才得以成全,反之一切都是假想。來喔!來去釣魚囉!

圖四

筆者: Cooper

早年在台灣擔任自營商操盤人,多年財訊專欄主筆經歷與財經節目常駐名嘴,曾任投信投顧公會監事,亦擔任過大中國地區股市的研究與操盤,目前從事國際金融性衍生商品交易。

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1條評論

  1. 感謝版大的分享…
    相當認同版大在香港看到陸客的消費能力…
    小弟在花蓮也看到了…
    老婆任職的公司系屬專作陸團藝品公司…
    這陣子天天加班…每日營業額屢創新高…
    真的是見識到陸客的消費能力…
    另外…上週在看一篇在講CDS的文章…今日剛好就看到版大提出了…
    在此請教版大…這一指標數據是要到那裡看?
    謝謝…

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