選舉行情開始了嗎?

經過8月與9月兩個月大盤指數的震撼教育洗禮,10月已經慢慢有點量縮止跌的現象了,由於時間接近總統大選的投票日,大家今年以來期盼的選舉行情,也只剩3個月有機會表現了,近期台股配合國際股市的好轉,從底部6877以來已經反彈了約7.3%(至10/12為止),選舉行情是否就此展開? 景氣位置是否會影響選前行情的表現呢?

我們先從過去幾次總統選舉,當時所處的景氣狀況來觀察起。根據經建會定義,景氣對策燈號與分數:分為「紅燈」(45-38分)表示景氣過熱,「黃紅燈」(37-32分)表示景氣活絡,「綠燈」(31-23分)表示景氣穩定,「黃藍燈」(22-18分)表示景氣欠佳,「藍燈」(9-17分)表示景氣衰退。23分為景氣擴張基準,超過23分以上為景氣擴張期,低於23分表示景氣趨緩或衰退期。下表是1995年至2011年8月經建會所公布的景氣對策信號分數:

先看台灣第一次民選總統,在1996年3月選舉時,景氣對策燈號由1995年的8月轉折成黃藍燈之後,一路都處於景氣趨緩期(分數低於23分),此時總統大選落於趨緩期的第八個月,一直到1996年的9月景氣對策燈號才正式轉成綠燈,從1995年11月開始上漲的大盤到1996年3月選舉時,雖然景氣落於趨緩期,但是指數也漲了13%的所謂選前選舉行情,但是由於1996年的中共飛彈試射和景氣落於趨緩期,影響了1996年選舉行情的幅度。

在1996年9月景氣對策燈號轉為綠燈之後,景氣就一路綠燈到1998年4月才轉為黃藍燈,同時股市亦見高點,之後景氣出現連續14個月的景氣趨緩期直到1999年的5月,這段趨緩期間台股指數由9244點最低跌到5422點,跌幅41.3%。這是大選後的第三年,也就是說因為景氣循環的影響,1996年的總統大選之後直到第三年大盤才出現重挫走勢。

再看看2000年3月的總統大選,當時景氣對策燈號由大選前一年1999年10月轉綠燈之後,開始出現13個月的景氣擴張期(分數連續在23分以上),2000年的3月總統大選時是這波景氣擴張期的第6個月,之後景氣對策信號都一直出現綠燈直到2000年的11月轉為黃藍燈為止,表示此時3月大選時是在景氣擴張期中選舉,跟1996年處於景氣趨緩期的狀況不同,從2000年3月總統大選完後到2000年10月景氣對策燈號轉為黃藍燈時,股市已經由最高點的10393跌了54%至4610點,從2000年11月開始走了17個月的緊縮期到2002年的4月才重新見到綠燈,股市在2001年的9月(趨緩期的第11個月)見到低點3411,在趨緩期中指數又再跌了26%,2000年大選之後的第一年就大跌,由於景氣狀況不同,因此選後第一年就大跌的狀況也跟1996年的狀況不同,但是1999年12月到2000年3月漲了一段29%所謂的選舉行情,由於大選落於擴張期中,選前選舉行情也較1996年來的明顯。

2004年的3月,是處於2003年7月景氣對策信號由黃藍燈轉為綠燈之後,開始為期20個月的擴張期當中,2004年3月是在此擴張期的第9個月,跟2000年3月總統大選時候的景氣狀況比較類似,都屬於景氣擴張期的中間,表示選前是屬於景氣擴張期前段,大選前的景氣氣氛是比較好的,2003年的12月到2004年的3月也拉了一波24.6%(5724點漲至7135點)的所謂選前選舉行情。

再看看2008年3月的總統大選,就跟2000年與2004年類似,2007年的6月景氣對策燈號由黃藍燈轉為綠燈之後,也出現一波11個月的擴張期到2008年的4月, 2008年的3月是屬於此擴張期的第10個月,也就表示選前是屬於景氣擴張期,但是由於此波擴張期較短,且總統大選的2008年3月已經接近景氣擴張期的尾端,所謂的選前選舉行情也只有從2008年的1月底的7400漲到選前的8658點,漲了17%。之後受到美國次貸風暴與全球金融風暴影響,景氣對策燈號從2008年5月開始一波連續17個月的景氣趨緩期,指數從9309跌到3955跌了57.5%,跟2000年狀況類似,也是於選後第一年就開始重挫。

觀察幾次總統大選:1995年是11月、1999年是12月、2003年也是12月、2008年是1月底開始有所謂的選前選舉行情,也因此不管景氣位置,過去經驗選前約2-3個月均會有一波的選前行情,但是由於1996年處於景氣趨緩期, 2000年、2004年、2008年均屬於景氣擴張期,因此後面三次的選前行情漲幅均高於1996年的選前行情。這次2012年總統大選提前於1/14日舉辦,所以如果於2-3個月前有選舉行情,10月之後就慢慢會有機會出現,但是由於這波景氣對策燈號在經過從2009年10月之後連續22個月的景氣擴張期後,已經在2011年8月由綠燈轉為景氣趨緩的黃藍燈,如果景氣持續趨緩至2012年初,選前的景氣狀況就會跟1996年的選舉景氣狀況比較接近,加上2012年的總統選舉又提前2個月舉辦,因此可以知道10-12月還是會出現小幅的選前行情,但是漲幅就不會類似2000、2004、2008年的幅度來的大,最主要原因還是因為整體景氣循環所在的位置,除非這波的景氣循環可以迅速回升。因此以歷史經驗來看,年底前應該還是會有所謂的選舉行情,但是這波選前行情的漲幅要超過2000、2004、2008年這三年的幅度的機會,還是很低。

筆者: 讀股求敗

財經與理工科系高材生,多年投信研究員與基金經理人資歷,曾任台股旗艦型基金經理人,頭頂金鑚獎與標準普爾台灣基金獎雙桂冠,為新世代台股基金戰將。個性溫和但操盤犀利,喜好研究且配合時事,著重公司拜訪實地考察,同時採用Top Down與Bottom up分析產業趨勢與選股。

分享這個職位上

2 評論

提交評論

Content Protected Using Blog Protector By: PcDrome.