春燕何時來?

台積電董事長張忠謀在10月初一句「明年沒有春燕」,點出了歐美的政治與經濟的問題,影響景氣夠深,也讓台灣的電子廠對於景氣看法更加保守,無薪假、裁員、減薪的新聞又再持續佔據報紙版面,也就說明各電子大老開始有防範未然的動作出現,景氣雖差,未來2-3個月有廠商放無薪假、裁員、減薪也不會再是新聞。

屋漏偏逢連夜雨,最近泰國發生世紀大水患,持續三個月的大水,造成上萬家泰國工廠停工,台灣WD總經理更指出,由於泰國水患區仍無法復工,最快要等到2012Q1才有機會恢復硬碟生產,WD 2011Q4硬碟出貨量將由Q3的5800萬台,降至Q4的2600萬台不到的水準,iSuppli也預估全球Q4硬碟的出貨量從Q3的1.73億台,降低27.7%至1.25億台,這個降幅比2008Q4全球硬碟出貨量的QoQ降幅21.2%還要大,但由於硬碟供應鏈仍有庫存,預計Q4尚不至於讓NB與PC產業斷鏈,但是如果泰國水患影響硬碟產業生產線持續超過6個月不能生產的話,將影響到2012Q1的NB與PC產業的出貨,間接影響上游NB與PC相關半導體IC的庫存去化速度,對於已經虧損連連的DRAM與TFT產業而言,硬碟斷鏈的影響無疑更是雪上加霜,對於正積極清庫存的IC半導體產業則仍要觀察,相關IC也只能寄望智慧手機與平板電腦的銷量來彌補NB與PC的成長趨緩,另外也把夢慢慢寄託到明年下半年WIN8的推出。

再來觀察台灣IC設計產業的Q3庫存狀況,由已公布的54家台灣IC設計公司的庫存金額來看,值得開始比較樂觀的是:IC設計 Q3 總庫存金額QoQ下滑了8.24%,比Q2 總庫存金額QoQ下滑4.29%的幅度更大,Q3 庫存金額YOY下滑了12.32%,相較於Q2的YOY仍增加7.9%的比率來看,已經見到難得的IC庫存金額YOY 幅度的下滑,由於2010Q4的IC設計庫存水位仍在高檔,預計未來2季的YOY幅度仍將持續下滑,對低迷已久的IC產業而言已經可以見到一線曙光。

相較於IC通路的庫存金額,雖然下降不多,但已有改善,2011Q3 由已公布的33家IC通路廠商庫存總金額來看,Q3的QoQ幅度是下滑3.72%,雖然YOY幅度仍有1.6%,但是相較於Q2的QoQ仍增加9.6%,IC通路的Q3庫存金額也有類似的改善狀況,這跟去年Q3-Q4因為旺季效應大幅增加庫存的狀況已經不同,表示產業受到美債與歐債危機的影響,對於庫存管理的看法已經趨於嚴格與保守,再往上游半導體製造來看,由於通常Q1都是電子產業的淡季,因此上游半導體產業於Q1落底的機會就大增。

再看看54家的IC設計公司的獲利數字已經連續四季維持低檔水準,在基期已經降低的情況下,再加上庫存狀況經過1~2季可以有所改善的話,2012年的下半年將會有機會出現獲利YOY明顯的正成長,由於2012H1仍在消化庫存且有類似硬碟供應鏈不足的現象產生,在2012H2 Windows推出WIN8將再帶動NB產業下一波的成長下,加上中國低價智慧手機普及率增加,蘋果、芒果、冰淇淋三大手機系統的低價化趨勢下,將有機會帶動國內IC設計業者另一波的復甦,現在就等時間來考驗了。

筆者: 讀股求敗

財經與理工科系高材生,多年投信研究員與基金經理人資歷,曾任台股旗艦型基金經理人,頭頂金鑚獎與標準普爾台灣基金獎雙桂冠,為新世代台股基金戰將。個性溫和但操盤犀利,喜好研究且配合時事,著重公司拜訪實地考察,同時採用Top Down與Bottom up分析產業趨勢與選股。

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5 評論

  1. 讀股大大,文中分析到IC設計產業有逐步好轉跡象,但可否進一步請問,IC設計業中哪些類別的設計公司恢復的狀況最好最快? 先感謝。

    • Q大: 目前電子下游來說,主要成長力道還是來自手機與平板這一塊,下游去化速度比NB PC來得好, Q3 IC庫存去化狀況也是如此, 手機與行動通訊相關庫存去化程度最好,消費性IC類次之,NB類再次之, PC類整體未見明顯敢善,供參考,謝謝!

      • 感謝讀股大大的說明

  2. 讀股大大,這篇文章提到IC設計的庫存逐漸轉佳,分析得很讚,而昨天看到宏碁漲停板,想請較,難到連PC或NB的酷存也都下降至令法人圈滿意的水位了嗎?

    • 沒有喔! 除了宏碁本身因為自己調整通路的關係,第三季宏碁的庫存QOQ與YOY均大幅降低外, 整體NB與PC下游的Q3季庫存仍在持續增加(QoQ與YoY均是),這也呼應上游IC業者,在手機行動通訊類庫存去化程度比較好,NB與PC類去化庫存速度仍慢.

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