港股屆臨多空易位 關鍵指標

短期港股走勢反彈至今,已屆臨後市多空的重大轉折,如圖一所示,日線Trend Index目前位置在多空分界線50分以下徘徊,近週來的一日漲一日跌的大震盪走勢,與Trend Index之間的關連互動,是巧合?是預期中事?無定論也。但就Trend Index研判,若能攀上50分以上,那將是多空易位截然不同的格局,起碼就現在來看,Trend Index在50分以下是空頭市場,逢反彈就是找高點賣出;一旦站穩50分之上轉成多頭格局,投資策略是倒過來的,變成了拉回就是找低點買進。而關鍵性的因素就取決於企業獲利。

圖一

若將希臘合組聯合政府、義大利10年公債殖利率創歷史新高等外部環境干擾因素排除在外(畢竟這些因素都非你我所能掌控),單純以恆指成份股的企業獲利表現來看港股未來發展,嚴格說來是不容樂觀。如圖二所示,圖二下的綠色線代表的是2011年恆指成份股的企業獲利動態調整趨勢,雖說目前維持橫向平移的趨勢,但並沒有改變其向下走的中期趨勢;再看土黃色的2012年恆指成份股的企業獲利動態調整趨勢,其實向下延伸發展的調整期並未結束,以此論述市場對港股的後市期望,在一個獲利創波段新低,持續向下調整的市場,投資人的真金白銀願意對一個反彈了將近3700點,漲幅已超過22%的股市再勇於進場搶進?這真的需要非常大的勇氣,是有勇有謀,是有勇無謀?也許單單以企業獲利作為最終研判的依據,或許還不足吧,再接著討論下去。

圖二

本周港股走勢受中國經濟指標公佈的影響甚重,詳細列表如圖三所示。主要的指標就如過往我們持續茲以作為重點追蹤的中國生產者(PPI)與消費者(CPI)物價指數年增率(09-Nov公佈)、作為消費者物價指數領先指標的貨幣供給M1年增率數值(15-Nov公佈),以及上週中國內地市場傳的沸沸揚揚的,中國央行有意放鬆信貸政策,在今年第四季單季可望貸出一、五萬億人民幣貸款一事,所以舉目焦點全放在15日公布的十月份單月人民幣新增貸款上頭。就上述各項目前經濟指標,依照目前市場預估的數字來看,普遍呈現樂觀預期,物價指數的確是如Cooper之前所述的拐點已現,接下來就看是哪邊的跌速快,據以研判對中國股市的漲跌影響,當然在這時點上,市場趨於觀望的心態自是可以理解的。

圖三

另提醒讀者們留意,在港股這波段反彈前A+H指數曾一度高攀到140.0(如圖四),這是甚麼意思?這表示同一檔股票在中國A股市場和香港兩地同時掛牌的情況下,列入A+H指數成分股中的所有A股股價加權平均後比H股股價要貴上40%,換言之,H股股價相對是便宜了40%,所以在這誘因下,港股在這波反彈中顯得的比A股強勁了許多。如今這A+H指數本週數值已降到112.50附近,雖較近6個月平均在105.0以下還有一段距離,然短期要再以A+H指數溢價作為上漲主軸的訴求恐已不易,不過短線上既然市場對於中國A股市場仍抱有靜觀其變的期待心理,作為盤勢觀察主軸的A+H指數成分股當然是不會缺席的,圖四右側所列舉的是佔A+H指數權重在4%以上的相關個股,及其目前的溢價表現,提供以玆作為觀盤上的參考。

圖四

筆者: Cooper

早年在台灣擔任自營商操盤人,多年財訊專欄主筆經歷與財經節目常駐名嘴,曾任投信投顧公會監事,亦擔任過大中國地區股市的研究與操盤,目前從事國際金融性衍生商品交易。

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5 評論

  1. Cooper大大,請問一下,這篇文章中提到的A+H溢價指數,在過往大約高或低於A股多少%是可以買進或賣出H股的參考值?

    • 您可從圖四左得之圖型的期間約在兩年左右,有沒有固定的區間,似有若無啊,其實,不能僅單單以這指數作為操作依據,因為要考慮的因素必須加上:1,市場資金流向;2,多頭或是空頭市場;3,當時中國境內QFII額度的使用率以及交換成本;4,兩個市場都存在著僅能作多單邊的交易(指一般投資人),所以價差機制不容易照市場理性分析的模式走。
      僅能說有交易機會僅是在港股這邊,尤其是當A+H溢價指數小於100以下時,就會有部分A股會帶頭衝,而同時引領相對應的港股往上漲,主動權在A股。

      • 謝謝Cooper大的回覆,如果照大大這樣說,那H股就算是一種落後補漲或補跌的族群嗎?

      • 嚴格說來, 我上述所說的只是其中一種策略, 是過去一年多以來較常用到的策略, H股與A股之間並不存在常態性的補漲關係

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