投資就是這麼簡單-殖利率投資法

(一)基礎觀念:

殖利率投資法的基本觀念是以"儲蓄“二字為出發點,以賺取公司股息為主要目的,賺取股價價差為次之。利用殖利率區間來回操作,放大股票張數穩健操作降低成本,提高投資報酬率。雖為小利,但若練就股海戰術,獲利亦相當可觀!

另外在實施這個操作法前,請勿有雞蛋放在不同籃子的想法。因為唯有靠集中火力,才能以量取勝!若資金夠充裕當然可同時操作多檔持股。

※基礎觀念1:如何找到一家可以如此操作的好公司?

財務穩健是首選,從何項數據可以找到一家財務穩健的好公司?方法個人不多說,請自行至各出版社找書看。強烈建議投資人–”會計”–這個科目一定要學好。

找到財務穩健的公司後要觀察的重點有3個:

  • 就是長年配發股息超過EPS的80%,若全數為現金配息者為佳。
  • 年度業績無明顯衰退,衰退最大不可超過25%。
  • 高毛利率,毛利率高代表了產品的競爭力大。毛利率以30%以上為佳。

※基礎觀念2:從每月營收提前試算當季盈餘,並反推年度盈餘。利於先行提早佈局。PS:10月是最好的演算時間點。

請注意:以下皆為舉例示範,並非投資建議,網友在閱讀時,請關注在計算的方式與推演流程,本文強調的是如何將殖利率的觀念用在投資上,也歡迎各位提出討論交流。

以中鋼為例:

100年7-9月合併營收為617E…

前四季平均稅後盈利率為(13.62+11.81+7.34+14.22)/4=11.75(%)

所以可以籍此推算第三季盈餘預估為617E╳11.75%=72.5E

第三季預估每股盈餘=72.5E(盈餘)÷(1504E/10)=0.48

PS:1504E(股本)/10(股票發行面額)=150.4E(發行股數)

因此100年前三季預估合併盈餘約為0.5+0.66+0.48=1.64

若在無重大利空或利多的情況下,反推全年度EPS=1.64÷3╳4=2.19

PS:此年度EPS僅為預估值,實際還是得看公司發佈財報為主。也可籍由實際發佈與預估值的差數,由財務報表中找出潛在問題。

(二)盈餘修正與股票價值預估的推算:

在上篇基礎篇後本篇再接續以中鋼第三季營收盈餘來修正推算的預估盈餘。

中鋼宣佈100年,前三季合併盈餘為1.42元。反推第三季EPS為0.26,誤差值為0.22。誤差值可從現金流量表中觀察出該公司第三季為何盈餘減少的原因,如庫存狀況、購置資產等因素來判斷該公司的營運策略。

依據本益比反推股價原則,一般來講權值股通常設定為12-15倍。若有業績或其他的轉機…等等題材者,也就是潛力股者,通常給予20-25倍或更高的倍數。

※PS:本益比:簡言之,即是要賺到該公司一塊錢,所必需付出的本錢即是。

因此中鋼一般來講市場都是給予13-15倍本益比區間來看的話,該股價值可設定為2.12╳13=27.56~~2.12╳15=31.8

所以,若股價低於最低值就是明顯被低估。高於最高值就是被高估有被修正的可能。

(三)投資區間操作策略:

在前段提到了股票價值區間,接下來要與大家討論的是如何判斷買賣區間的建立。

首先既是殖利率投資法,所以必需是以投資報酬率或配股配息大過於定存。但如何判斷及設定多少的殖利率才算是滿足點,這個地方有個小方法:觀察股票常年(5年內)配息與除息日股價來換算。以中鋼為例,年平均配息殖利率約在5-6%。故放大買進賣出價為為4-7%的區間,何解?待會數字數出來你就知道了。

坊間雜誌所講的殖利率投資法是以已配息後的價位反推上一年度配息金額,如2011.11.08中鋼收盤價29.3來計算,2011年(7月)配息為2.49元。故現在買進的話殖利率為2.49÷29.3=8.5%,個人認為這個算法是錯的。

應是以今年的盈餘來推算明年配息金額後,再來依照買進價位推算來年配息殖利率會比較真實。因為若該公司本年度衰退,明年度配息金額就會少,如此就會造成殖利率投資法盲點。

繼前段推算出中鋼預估100年EPS後,再查看中鋼前五年的配息率約在85%。即101年配息約2.12╳0.85=1.8元。再以區間操作價位來講即是

1.8÷0.06=30—–>1.8÷0.05=36

請將第二篇文末跟本節計算內容再互相套用,不知各位看了有什麼想法沒?

好讓我來講解一下…

1、買進操作:

一般即是30-29元區間小量買進(小量多單分批買進),最好可配合簡單的技術分析來操作(KD即可)。若跌破29來到28甚至更深時,當然是屬於重加碼區囉!因為在這個價位區屬於相對安全區域,也就是進可攻退可守的價位區,因為以配息的角度來看即大大的超越了6%以上。就算到隔年股價沒啥表現,光配息也就不錯的表現。

2、賣出操作:

在上漲區域超過股票預估價值即31.8元後,可以開始小量賣出(小量多單分批賣出)。越往上漲持股越少,若跌破30元可以就有多餘的資金再來買進,實施波段操作。若股價接近殖利率5%價位(36元),個人是一定會在35.5元前分批全部出脫完畢。

若以29元買進、31.5賣出、獲利為2.5元,獲利率為8.6%,若小量多單來回操作,獲利更可觀。

相關操作大家可以先行紙上作業,練習個3到6個月(順便存錢)。等到實際操作後若真的遇到空頭市場來臨,也不會手忙腳亂心慌慌。就會跟我一樣,越跌越開心。

※特例:

在第一段時有提醒過,要操作這類型的股票不以題材為主;而是以業績表現為主,因此需特別注意該股每個月的營收表現。才能隨時調整操作買賣區間,務求將風險降到最低。

 

筆者: 鴕鳥蛋

曾任職業軍人,目前為化工業相關公司負責人,投資理財年資長達16年。投資理財專長為:股票、黃金、技術分析、基本面分析、投資心理、家庭理財暨財務規劃、房地產價值分析。投資理財哲學:「用功與忌貪是擁抱財富的左右手」。

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9 評論

  1. 請問第二篇中
    中鋼宣佈100年前三季合併盈餘1.42元
    要如何反推第三季EPS為0.43?
    我的算法是1.42-0.5(第一季)-0.66(第二季)=0.26(第三季)
    所以我反推得出第三季EPS是0.26
    不知這樣的算法有錯嗎?

    • JUNOCEAN…呵呵…拍謝…你沒算錯…是小弟我算錯了…感謝你的指正…^^
      第三季EPS確實為0.26…誤差值應該為0.22……這個部份我會再修正…
      另外誤差值的部份可以從現金流量表中去找出這個問題…
      庫存增加、應付帳款減少、購置資產…這些都是直接影響該季EPS數字的因素…
      也可藉由這幾項數字可以去預判這定公司目前的營運政策(配合消息面)…

  2. 駝鳥大 好文啊 感謝你的分享 受惠良多 感恩!

  3. 鴕大,
    昨晚不經意轉到財經台,洋洋灑灑把您生平事蹟介紹一遍,真令人感佩,
    請繼續維持原幫助弱勢小散戶的初衷,多po好文,也祝您更上一層樓。

  4. 鴕大,感謝您精闢解析。
    經理解的部份來算,
    依(二)公布前三季EPS=1.47,
    再依(一)推估全年=>1.47*4/3=1.96,
    =>1.96*13~15=25.48~29.4,
    再看(三)=>1.96*0.85=1.666,
    =>1.666/0.06~0.05=27.77~33.32,
    不知哪遺漏or誤解,造成小差異,還請解惑,感謝!

    • M大 :鴕大可能在忙。這兩個方法很實用,我的理解請參考 :

      本益比法 : P/E > P=本益比*E > 所以 1.96*13~15 = 25.48~29.4

      現金殖利率法 : 現金殖利率=D/P,所以>P=D/現金殖利率> 1.666/0.06~0.05=27.77~33.32

      方法不同,採用數字不同,依照我的經驗,長期投資要注意用未來每股獲利去算本益比。

      P:股價,E:每股獲利、D:現金股利

      • 成蔭大,感謝您讓我豁然開朗,看來鴕大最近可能努力找好股賺錢 & 被邀約上節目吧!
        希望大家都豐收滿漁船~~~

  5. 鴕鳥蛋大,最近這波台股漲勢兇猛,但高配息的股票反而很鳥,有沒有甚麼看法或點子,要換股還是繼續抱這種股啊?

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