外冷內變溫的行情

台股去年上漲了9.58%,今年還剩一個多月的時間,台股卻跌了21.98%(至11/22為止),反觀還原權值之後(見圖一),台股電信三雄的中華電信今年以來漲了17.45%、台灣大漲了28.64%、遠傳漲了39.55%,看似最保守的投資,卻在不景氣的年代創造出不可思議的報酬率,如果單就今年前三季累計稅後獲利來看,中華電信YOY僅成長了0.33%、台灣大今年前三季累計稅後YOY還衰退了4.51%、遠傳也衰退了2.47%,從財報角度來看,這種獲利成長率一點也不吸引人,但是卻在歐債危機、美國財政赤字持續擴大的不景氣年代裡,成為最佳的資金避風港,要說是因為內需增溫造成預期電信類股獲利的成長,還不如說是其他電子外銷產業獲利衰退更淒慘,因資金排擠效應造成內需電信股的大漲。

 

至11/22為止,觀察在香港掛牌的中國三大電信公司,中國聯通(0762.HK)今年以來大漲了48.02%、中國電信(0728.HK)今年以來漲幅15.97%、中國移動(0941.HK)今年以來小跌1.55%,均大幅優於香港恆生指數今年下跌的20.77%與上證指數今年14.08%的跌幅表現,可見兩岸對於資金避險的需求仍十分強烈,內需產業的表現也較外銷產業來得穩定許多。

中國年關將至,最近新聞報導台灣的鼎王火鍋員工今年可以領到最少6.5個月的年終,店長級員工更可以領到16個月的年終,另外王品集團今年集團營收成長超過30%, EPS有機會超過14元,另外裕隆集團今年年終+紅利也超過8-10個月,台北101去年轉虧為盈賺2.8億,今年獲利將超過4億,看在今年前三季稅後虧損444億的奇美電、虧損406億的友達、虧損132億的力晶這些高科技員工眼中,不知道會有甚麼感想。

從商品報價方面來看,今年以來太陽能電池價格跌了67%、DRAM價格跌了61%、TFT LCD TV面板價格跌了17.4%,反觀美國芝加哥商品交易所的活牛期貨今年漲了12.49%、瘦豬期貨今年以來漲了14.04%、大陸11月份的豬價也比去年同期成長了27.9%,另外台灣食品類股的股王佳格,今年前三季累計稅後成長了24.76%,今年以來股價上漲了33.91%,這些都映證了在不景氣的年代裡,可以不買DRAM、液晶電視,但是不能不吃東西、不打電話,感覺上相較於外銷產業,內需仍有基本需求存在。

統計至11/22為止,今年來股價跌破2008年11月3955當時股價低點的上市櫃公司家數已經超過170家,台灣上櫃指數今年以來跌幅已達34.15%,而且上櫃指數已經領先上市大盤指數出現破底走勢,11/23日大盤指數也在外資強大的賣壓下,正式跌破前低的6877點,近期由於選舉前不確定因素仍多,政策性護盤標的仍將以大型權值股為主,在缺乏實質買盤與歐美景氣持續疲弱的情況下,上櫃小型股出現的停損賣出現象,很有可能會持續到大選前,觀察大盤周成交量,大盤在8月初7600點附近的周成交仍高達8565億,到上周周成交量持續萎縮至3990億,單日平均成交量仍持續萎縮中,加上大選選情膠著,之前對於選舉行情有期待的買盤也轉為觀望,在目前單日僅800億附近的大盤成交量,加上歐債危機從希臘擴大至義大利與西班牙,恐將會使大盤指數7600點成為選前的鍋蓋壓力區,短期內躲在電信三雄的資金暫時還是不太容易撤出的,原本外銷景氣就差的台股,恐會蔓延影響到內需消費,原本外冷內熱的狀況就轉為外冷內變溫的行情了。

筆者: 讀股求敗

財經與理工科系高材生,多年投信研究員與基金經理人資歷,曾任台股旗艦型基金經理人,頭頂金鑚獎與標準普爾台灣基金獎雙桂冠,為新世代台股基金戰將。個性溫和但操盤犀利,喜好研究且配合時事,著重公司拜訪實地考察,同時採用Top Down與Bottom up分析產業趨勢與選股。

分享這個職位上

1條評論

  1. 的確令人關心,也許應該用太陽能煮麻辣鍋,以面板烤牛排,供給過剩的問題多少可以解決啊!

提交評論

Content Protected Using Blog Protector By: PcDrome.