苦戀股

在《單戀股票》文中,提到大陸作家白樺的小說《苦戀》,借主角提出苦苦留戀國家的痛苦疑問。《苦戀》的畫家主角,年輕時經歷國民黨大陸時期「反飢餓、反內戰、反迫害」的社會運動,輾轉流落異鄉,但生不了根,到中共立國,毅然拋棄一切,回到故鄉,但政治運動從未停止,就在大陸撥亂反正、改弦更張,要實行改革開放政策前,畫家主角在躲避心中的政治恐懼時,凍死在荒原上,臨死前在白茫茫的雪地上畫下巨大問號,自己凍僵的身體就是問號最後的那一點。

單戀股票,還只是投資人的心理造化,有所執迷,不肯放手,這種心路歷程,在散戶間常見,幾乎是散戶一般經歷的成長階段,當然有交過學費。而苦戀股,則是指有一類股票,認真算來好像條件不錯,有遠景大餅,以致投資人不忍放手,但一直都是只聞樓梯響,始終不見人下來,投資回報欠奉。

與其他的水餃股或神仙股等不同,苦戀股投機性不高,反而是對投資遠景大餅的信念不改。然而,以結果論英雄,天下無敵的項羽也敗於市井流氓劉邦手下,最後要自刎於烏江邊,苦戀股的受害苦主,不乏專業投資人,反而散戶通常是老早就輸得投降走了。

中芯國際(0981.hk)早前公佈今年第三季度業績,虧損達八千八百多萬美元。經濟不景氣,有虧損並不意外,但數目畢竟不小,而毛利率竟然由第二季的14.3%急跌九成至1.4%,也真的嚇煞人。而且,公司預計第四季的毛利率更會降至負百分之三至六!做生意做到含淚賠錢,賺一條毛卻賠一斗金,又看不到前景,也真夠可憐。

據公司公佈的財務資料,產能使用率由第二季的73.3%急跌至60.1%,去年同期則為101.4%。而公司對未來市場前景的預測趨向悲觀,CEO照例將經營不善的責任推給客觀環境,歸咎於「全球經濟的不確定性及整體產業的存貨調節」,總而言之,都是別人不好。

同樣產業,台積電(2330.tw)董事長張忠謀的確於今年十月曾表示明年無春燕,但好歹台積電今年第三季度盈利仍保持有三百零四億元臺幣,最重要的是,毛利率更維持在42%!同行相比,高下立判。

中芯號稱為大陸規模最大及技術最先進的集成電路晶圓代工企業,公司營運多年後,據CEO所形容,原來才「在市場上站穩腳步」,需要「持續強化執行」,字裡行間,若投資人認真去想的話,弄不好會出一身冷汗。再細看財務報表,今年第三季的經營活動現金淨額,原來已包括一筆九千萬美元的政府補助金。不知投資人是否會稍感安慰?

其實,從成立之初開始,中芯就充滿爭議,與台積電的專利官司打了多年,最終仍是敗訴,落得要賠款(向台積電賠款二億美元)割地(讓出8%股權另加2%認股權證)收場。當年不顧臺灣政府禁令,畫出要建立大陸半導體產業遠景大餅的創辦人兼總裁亦黯然離開,留下的攤子,兩年間就換了多次管理層。

投資人不問因果,只看成績。自從中芯於2004年三月在香港股市掛牌以來,苦苦留戀的投資,換來滿腔眼淚。當日,中芯打着科技龍頭旗號,又有大陸超強概念賣點,原始股東包括上海市政府的窗口公司與著名創投及投資銀行等,以每股2.69港元發行51.5億新股上市,結果有超過十七萬名散戶股東申請認購。上市以來,股價從未浮上水面,至今共跌去八成半以上*。而且,上市七年多,公司從未派發股息。苦苦留戀錯誤的投資,不管是專業投資人或散戶,結局同樣悲慘。

單戀股票是執迷的不幸,遇上苦戀股,卻是從未愛過已斷魂,死了也不明原因。散戶唯一能聊以安慰的是,難友中也有專業大戶,他們死得更慘。

 

*十一月二十三日收市價為0.38港元。

筆者: 水采田

曾任香港政黨的經濟顧問、BBC及美國之音的客座中國經濟顧問、香港前三大證券公司主管、國際創投基金創辦人等,其文筆生動詼諧,趨勢觀察遍及世界,專業素養與人文關懷兼具。在處處追求金錢利益的投資市場中,人文關懷投資家用另類的角度讓投資人看到更大的投資回報。

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