新股保鮮期

貪新鮮是人性的盲點,不單在感情世界容易有缺失,在投資市場,投資人尤其是散戶也普遍有此愛好,喜歡投資新掛牌上市的股票。

其實,按道理說,新股上市,良莠不齊,就算過往業績看來亮麗,但公司上市後,經營責任有所改變,不再像以前閉門做生意的私人企業,管理能否順利適應,言之尚早。企業家總是相信大就是美,能做好小就能做好大,所以才會把公司上市,說好聽是與投資人分享成果,實際考慮恐怕是自己先收割,再將風險與市場分擔。能把公司上市,很多企業家看成是圓夢,成就事業,但上市後的管理工作才剛開始。

公司上市,當然會先經過投資銀行包裝,再找好分銷商,貼上包銷標簽,企業家樂觀其成,開心看着投資人捧錢認購。散戶喜歡新股,很多時只是抱着一夜情的投機心態,不是要長相思守,只是相信新股上市後都會有莊家維持股價。說白了,散戶就是相信造市。

投資銀行家只是掛上領帶的銷售員,與在夜市賣烤香腸的在本質上差不多,都有各自的專業,都會明白告訴你他們的服務與產品符合所有規定要求,若偶然出了事都是個別意外,但賣烤香腸的可能是小企業家老闆本人,而投資銀行家不會是銀行老闆。

公司上市後,一下子企業家眼光拓大,投資銀行自動會送上門一份又一份的投資規劃案,指導企業可以如何善用資本市場將經營業務擴充做大,因為大就是美,當然也由投資銀行包銷。資本遊戲的高脂美食都送到企業家嘴邊,企業家才後悔發現上市前辛苦經營的愚蠢。資本市場的大富翁遊戲開始。

這是很多新股上市前後的寫照。不能說一概都好或不好,參數太多,分別太大。也有的企業真正賺錢才不希罕上市,但於股市低迷時上市,發售新股的價錢不會賣得好,這是很容易明白的道理,投資銀行也會自保而建議將新股價錢壓低,以防包銷風險太大。所以,此時上市的公司,集資得到的金額通常會較股市好的時候少得多,仍然為之,總有不說出口的理由,不是缺錢就是怕趕不上尾班車。

只有女人才知道甚麼是好男人。投資人抱着一夜情的投機心態入市,有時候卻換回來長相思守的苦戀,守得痛苦,放也不捨。反而,股市好的時候,新股上市,價錢較高,投資人卻甘之如飴搶着要,雖然夠羊,只要找到另一隻更大的羊,也算是理性行為。於股市低迷時上市的公司,股價要便宜得多,只要不是追求一夜情投機買賣,放長線,按道理划算得多。然而,話說回來,如果股市低迷,很多好股票也很便宜,也是長期投資的好選擇。

臺資針織布料生產商洪良國際(0946.hk)於2009年12月聖誕前夕在香港股市掛牌上市,集資十億多港元,但於上市三個月後被香港證監會以招股書虛假財務資料為由勒令停牌,並向法院申請臨時強制令,凍結上市集資所得資金,歸還給投資人。公司負責人後來承認招股書內容不可靠,並願意賠償投資人。案件至今仍在審理。

這兩年多以來上市的新股,很多仍然潛水,股價在招股價以下,投資人仍在淌血。想不到被勒令停牌退款的新股,投資人除了賠上時間值,竟然可能還算是不太差的投資,實在是異數,黑色幽默得令人無話可說。

筆者: 水采田

曾任香港政黨的經濟顧問、BBC及美國之音的客座中國經濟顧問、香港前三大證券公司主管、國際創投基金創辦人等,其文筆生動詼諧,趨勢觀察遍及世界,專業素養與人文關懷兼具。在處處追求金錢利益的投資市場中,人文關懷投資家用另類的角度讓投資人看到更大的投資回報。

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