十年線與國安基金

12/19日由於盤中傳來北韓領導人金正日逝世的消息,南韓股市盤中重挫快5%,台股當日收盤也跟著跌了151點(跌幅2.24%),融資單日減少了45.8億,大盤正式跌破了6740點的十年線位置,台股近期成交量持續萎縮,由於大選選情膠著,加上不時有歐債的負面消息影響盤面,受到朝鮮半島政局短期的不穩定因素,再次打擊了投資者的信心,12/20晚間,國安基金委員會會議中通過授權國安基金於必要時啟動國安基金進場護盤,就在台股跌破10年線的時刻,國安基金將進場的消息,加上金管會也宣布明年1月2日起,正式受理陸銀來台參股案,最高參股上限為5%,此兩消息的確是近期比較能夠振奮投資者信心的強心針,也造成12/21日台股在金融指數帶動之下,大漲了303點,但是國安基金被授權進場之後,後續對大盤的效果如何?未來是否就能扭轉台股今年以來偏空的走勢呢?最後還是需要觀察台股基本面與國際情勢的狀況而定。

台股近期成交量持續萎縮,上周的周成交量降至2995億,5日成交均量跌破600億,均創下今年以來的低點,就如同之前文中提到,近期的大選因素與2012Q1的歐債到期問題,讓市場上瀰漫著觀望的氣氛,投資者的等待心情也是不言而喻,當有北韓這種政治事件突然影響盤勢,加上大家認為的10年線防線終被空方突破,最後就是造成12/19日融資砍了45.8億且整體融資餘額跌破2000億的結果,以今年空頭市場來看,每次融資大減之後,都會有一波技術性反彈(圖一):(1)3/15融資砍了91.8億,跌出8070的3月最低點;(2)8/5-8/9三天成交量融資大減331億,也跌出短線7148的低點;(3)9/26融資減少46.8億,跌出了6877的相對低點;(4)11/21-11/24四天融資降了157億,跌出了6744的低點;(5)再來就是12/19跌破10年線的融資減幅,創造了6609的近期低點。短期融資大減之後,都出現技術性反彈,但是每次融資大減創造出來的低點卻是一底比一底低,由於融資金額由去年底的3223億,跌到12/20的1972億,融資跌幅跌了38.8%,明顯超過至12/20為止的指數跌幅25.74%,10月底至12/20 的指數跌了12.2%,融資跌了14%也超過大盤跌幅,因此若用籌碼面角度來觀察,大盤確實是逐漸達到籌碼穩定的狀況。這也是國安基金選擇籌碼面較安定的時刻進場,短線的確勝算相對較高。

再從大家關心的10年線來計算,從過去股市從相對高點跌破10年線的歷史經驗觀察(圖二):(1)2000/9月,股市跌破當時10年線6225點,一直跌到2001/9月最低點的3411點,指數跌了12個月,從10年線跌到最低點跌幅約45.2%;(2)2007年10月從高點9859點,指數下跌一直到2008年9月正式跌破10年線6552點,之後在2008/11月出現3955的低點,歷經3個月,但是跌幅也達39.6%。這波2011/2月高點9220點下跌以來,正式於2011/12月跌破10年線6740點。從量的角度來看,2000/9月那次跌破10年線之後,低成交量也成為常態,直到周成交量見到低於1000億之後,相對低點也出現,2008/9月正式跌破10年線之後,周成交量也是跌到1200-1300億的相對低檔,大盤指數才見底,因此這次跌破10年線之後,除非後續周成交量持續均能超過3000億以上,才能夠避免量縮持續破底的風險,此次國安基金伺機進場的時間點,也是避免台股成交量持續萎縮,造成投資信心的損失,讓台股指數出現量縮持續破底的現象。不過從2000年與2008年國安基金初期進場的時間點來看,指數都不是絕對低點,但是時間拉長2-3年後來看,如果在低於10年線之後平均選擇進場時間點買進,當指數回到10年線之後,都會有機會獲利出場。

目前市場預估明年景氣落底時間落在Q1機會很大,短線因為預期國安基金進場而避免了持續跌破10年線的危機,但是反觀12/21台股大漲的同日,中國大陸的股市卻是長黑棒作收,總體經濟因素仍不可以輕視,因此大選、景氣與歐債,仍是2012Q1要密切注意的重點,如果大盤不幸因為總體環境因素又再跌破10年線,雖說跌破10年線之後,採用慢慢長時間累計平均買進的勝算機會增大,但是也要將資金保守分配,因為一般投資大眾並沒有像國安基金口袋如此的深,要預防指數2000年與2008年類似跌破10年線之後,指數又跌了4成的歷史重演,因此也要留有資金在那時候還能夠有加碼的空間。

筆者: 讀股求敗

財經與理工科系高材生,多年投信研究員與基金經理人資歷,曾任台股旗艦型基金經理人,頭頂金鑚獎與標準普爾台灣基金獎雙桂冠,為新世代台股基金戰將。個性溫和但操盤犀利,喜好研究且配合時事,著重公司拜訪實地考察,同時採用Top Down與Bottom up分析產業趨勢與選股。

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