趨勢是風 論台股

雖然在港工作已有一段時日,但是在日常消費時都還是會潛意識的將價格乘上4.00換算成新台幣,才能知道到底是甚麼樣的物價水準。在港的台灣朋友們都將這個潛意識動作稱為之在地化指標,如果哪天你在消費時不再作這樣的匯率換算,那麼你才算是真正的”在地人”。我想如果薪水可以用台幣的數字加上港幣的幣別,到那一天我才能真正變成”在地人”吧,哈!可想而知香港的物價到底有多貴了。

影響股票市場漲跌的因素相當多,尤其是淺碟型的台灣股市只要是具有影響力的因素,其所造成的波動相對都會比其他市場要來得大,而匯率就其中一項重要因素。

圖一是自2002年以來台灣加權指數和新台幣匯價的走勢,其中在台幣匯價方面的數值是倒置的,方便讀者們作比較。從圖表中明顯可看出兩者之間的相關係數高達0.60的高度負相關,其實是說,新台幣匯價升值(數值減少)對加權指數具有高度漲升的影響。乍看的確是不錯的指標,但影響台幣匯價升貶的因素何其多,且新台幣畢竟並非全球主要流通貨幣,免不了這中間還有調控的大手在裏面,那芸芸大眾的你我們,又該如何去一層層的揭開這神秘面紗呢?

圖一

或許也該對歐洲主權債風暴說聲感謝,自2009年以來,新台幣匯價竟與費城半導體指數走勢相當契合(如圖二),但真要論及是甚麼因子造成,這應該要用寫論文的方式慢慢去研究,但那不在我們的討論範圍。今日,我們的重點是,以投資為出發點,股市為中心點,嘗試著去尋找出可供依循的先行指標(至少是同時指標),不求作先知先覺,但也不要作個不知不覺的投資人,這就是Cooper在理財上,貫徹以作一個趨勢的跟隨者為投資依循的理念。

圖二

影響台幣匯價因素太多,不過要找出影響費城半導體指數的因素就變得比較容易些囉,其中關係最為密切的應該就是讀者們相當熟悉的北美半導體設備的B/B Ratio了。

圖三是北美半導體設備B/B Ratio(簡稱B/B Ratio)和費城半導體指數自1997年以來的走勢比較圖,由於B/B Ratio具有該行業的領先指導性指標意義,故與費城半導體指數之間長期以來持續維持住高度正相關。

圖三

另若以B/B Ratio的時間循環週期來看,也正能說明為何在2011年正當B/B Ratio處於下跌循環之際,費城半導體指數卻能僅僅以回檔走勢作為循環週期結束末期的交待,因為另一個正循環才剛要開始。這個問題過去困擾著市場,如何去合理解釋2011年一整年B/B Ratio下跌,而費城半導體指數卻持續堅挺的現象;而最佳合理解釋是除了週期現象外,更因美國S&P 500大企業的盈利率創1974年以來第三次新高(該圖表讀者可參閱Cooper在131211在財子學堂出刊的”紛亂有序的定調”中的圖六),市場資金提前佈局所致。

圖四

從以上論述或許已有讀者會問,那台幣匯價豈不因B/B Ratio上揚週期循環的啟動而進入升值軌道?莫忘了,台幣還有一支大手在撐呢;不過相對的,美元看升的空間你認為還有多少,這才是市場重點喔。

在台灣股市方面,Cooper將圖四及圖五一併解釋。加權指數Trend Index日線圖方面目前正被代表多空轉折的50分位置所頂住,而週線方面同時受壓於長期多空均線之下,雖日線Trend Index仍處於空頭循環,所幸,週線Trend Index的波段性低點正是回檔至多空轉折區獲得支撐所致,故就算最差的狀況也只是短空中多的格局,短期若台幣持續強勢,甚至日線Trend Index在50分位置稍事休養調整之後不排除直接強勢穿越;反之,若台灣工商大老們再度出來對央行喊話,言再升值就會沒競爭力之類的老話(央行總裁或許不會理會,但親民的馬總統就不一定囉),大手一壓,也就會壓壞了短期股市的升勢,不過這些終究只是短期的雜音,只要B/B Ratio的正循環週期正式啟動,中期行情就會依循既有的方向持續進行。

圖五

筆者: Cooper

早年在台灣擔任自營商操盤人,多年財訊專欄主筆經歷與財經節目常駐名嘴,曾任投信投顧公會監事,亦擔任過大中國地區股市的研究與操盤,目前從事國際金融性衍生商品交易。

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2 評論

  1. C大, HK的物價不高吧, 只有房價高吧, 我都跑去HK shopping, 就是因為比台灣便宜. 這次的分析看了又看, 是否重點是BB ratio或是費城半導體指數是引領台股未來走勢的關鍵指標? 請只點一下小妹,tks

  2. Dinlin 新年好
    會來Shopping是因為香港沒貨物稅, 高價的進口物品相對就比台灣低, 所以就算是訴求低價的Uniglo也比台北便宜喔, 最近他在TST海港城的店, 夏天的新款都出來囉, 快速吧!
    可是….近年來因為房價高漲, 水漲船高下房租也升得離譜, 都轉嫁到物價上了, 無法承受漲價的店家都被迫撤租, 搬遷到市郊去了, 包含一些知名的餐飲店都是這樣, 所以一般民生必需品和飲食方面就變得相當貴了.

    關於本文您說得沒錯, B/B Ratio以及費城半導體指數都可當成是關鍵指標, 還有還有….台幣匯價方面要留意央行的動作, 出現逆勢操作的時候就要小心了, 希望這樣解釋對您投資上有幫助.

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