債券市場之我觀

從去年歐債危機、美國經濟蕭條以及股市重挫之後,債券市場逐漸引起更多人的關注,不管是公司債或是新興市場債券近期皆十分火熱,趁著這段熱潮,今天來跟大家小聊一下我對債券市場近期的看法。

先來談一下公司債的部份,公司債投資有分兩種,第一種是高收益債券,此種債券是較為台灣一般投資人所熟悉的,第二種是投資等級債券則較少人涉獵,不管是基於書上、報章雜誌或是網路資訊的認知,一般大眾可能會覺得高收益債券風險高但投資報酬率也高,投資等級債券風險低但報酬率也低,所以只要景氣不發生重大變化選擇高收益債券會有較多的獲利空間。這樣的論述以正常情況來說的確如此,但在去年7~11月受到上述全球議題影響,高收益債券是處在下跌的狀態,而投資等級債券在7、8月下跌之後即呈現上漲的狀態,以去年下半年的表現來說是優於高收益債券的。

再來將債券的視野拉到全球來看,投資等級債券的殖利率是4.17%,美國是3.9%,歐洲則是4.5%,而全球高收益債券的殖利率約8%兩倍於投資等級債券,最後來比較一下兩者的違約風險,在過去25年中投資等級債券評等在A以上的平均違約率幾乎是0,而高收益債券則是約25%的違約率,長期比較下來其實投資等級債券的表現是不輸高收益債券的,但要如何取捨,還需依照投資人本身的風險承受能力去做出適合自己的投資選擇。

注意觀察國際市場近期的動態,從基本面來看,美國大企業的獲利狀況良好,有61%的公司是超出市場預期的表現,加上金融海嘯後企業採取謹慎態度儘可能地減少不必要的支出並創造良好的現金流,伴隨著對於美法英日等主要國家負面的展望,公司債的人氣已漸漸壓過了政府公債。

現在把焦點移到新興市場債券的投資,這部分主要分為當地貨幣債券像是里耳、韓圜等,以及美元歐元等的外債,以去年上半年表現看來當地貨幣債是相對貶值的而外債則是表現強勁,上半年當地貨幣債券相對升值時,TPP購買力評價是18%的超跌,中間會有雙位數的增值期待。

去年因歐債問題,當地貨幣債券產生了超賣的問題主因是這些債券的主要持有人為歐洲銀行,由於急需變現紓困便造成去年下半年大幅度的「拋售潮」,而在11月時歐洲央行提出了長期融通方案,期限長達三年,這使得歐銀沒有立即變現壓力,也造成了今年初當地貨幣債強勁的表現。

最後關注到美國,下半年即將是一個新的開始,就經濟狀況看基本面表現還算不錯,過去的就業、房市等問題造成的負面影響都逐漸在復甦當中,至於下半年不管是QE2或是QE3,我個人都是持保留的態度甚至不見得會有,未來對於新興市場貨幣的影響也可能是持平。

未來有時間再多跟大家聊聊關於債券市場的近況與未來。

※以上文章由作者親自口述、財子學堂學藝股長訪談整理。

 

筆者: 巴利

財經系、企研所畢業,現任外資證券投顧公司投資研究部經理,曾任外資證券投顧公司投資研究部研究員、證券公司海外產品研究部副理兼產品經理、銀行財富管理部產品經理,專長為國際總經及投資趨勢分析研究、新金融商品分析及開發。

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4 評論

  1. 巴大,看到你對債券市場的分析很敬佩,想請問一下,我之前有買PIMCO的那檔旗艦債券型基金,就是葛洛斯操的那檔,但去年表現不甚理想,想請問您,對於這檔基金是否應該持有或轉換?今年看起來股市比債市好,需要換到股票型基金嗎?

  2. 請問 若是持有大額美元現金(因為近期將台幣資產全數轉換為美元),目前如何投資?可以買進美債嗎?
    謝謝!

  3. 巴大大,我也想問,美債這時候可否進場?

  4. 投資等級債的表現真的蠻有意思,以前比較少留意,較看好新興市場債券基金,現在得多看看投資等級債了。

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