兩會政治角力成了股市風向球

中國兩會的政治角力當真是赤裸裸攤在世人的眼前,會前的王立軍事件正式引爆了權力鬥爭,官報、派報、小報到口耳傳聞,多版的劇情版本,簡直已可登上熱銷排行榜,直到重慶市書記薄熙來在3月5日出席十一屆人大第五次會議並如往常在主席台就座後,整個新舊勢力的角力事件到此進入了大事底定的狀態,這兩天的報論就變得只是餘波盪漾,再也掀不起驚世大浪。

Cooper在先前對於中國股市的評論是以「馬屁要拍對邊」作結語,如今看來從權勢的角度觀察已是再明顯不過了,既然人大會議在經濟增長的部分是在非保8的大架構下,定調十二五計劃,在雙重釐清了政治及經濟的趨向後,中國股市自然就有了活路,雖說以上都是正在進行式,然而在實際動作上也有你我茲可依循的數據。

就如下圖一,自2008年中國股市隨著世界經濟的崩潰而重挫後,人民銀行針對市場資金活水的管控是一次比一次的嚴厲,相信看過Cooper文章的應該對這張圖表不陌生,在7日回購利率方面,調控資金成本的水位,從不到1%到上調了5次之後變成3.2%,從未有過一次下調,如今就在兩會期間,從上海市變相鬆綁解釋二套房,到中央舉起大手喝令停止,先是打了地方一個大巴掌後,再到角色對調由中央主動調低7日回購利率,減低市場資金成本,釋出善意的糖果,加上QFII額度再放大一倍的市場傳聞應非空穴來風,顯示股市風向球正在揚起,你我又該如何因應呢

圖一

欲追蹤後續7日回購利率會落在哪個區間,就不得不討論中國CPI現有水平到底在哪裡。從圖二的中國CPI與中國M1貨幣供給年增率的對照圖中可看見,M1貨幣供給年增率在過往十數年裡的確是領先中國CPI年增率的走勢將近7個月時間,加上第一季的傳統性季節因素已消失,可預期的CPI趨向再往下延升的脈絡是可期的,如今CPI值已在3.2%,7日回購利率已進入了實質負利率狀態,這將有利於資金湧向風險性資產,投資房產?這條路肯定在中央的主導下短期是沒空間的,看來股市就變得有空間囉。只要實質負利率狀態不變,亦即未來7日回購利率上限預期就在這個位置,而若CPI持續向下移動,就會再下壓7日回購利率的上限,而使資金亦發寬鬆,這就是政策市的第一步。

圖二

2007年前主導中國股市大漲的主因之一就是熱錢的流入導致人民幣匯價的升值,今夕要再來討論這議題已無新意,因為中國政府已定調了人民幣匯價未來是走向緩貶的方向,然而這定調與今日主題有何關連,今日我們不再放上中國CPI-PPI與股市的對照圖,讀者若有興趣自可查詢Cooper過往文章即可知曉,Cooper亦言,人民幣匯價作為調控PPI自有其政策趨向,如今請看圖三,PPI的波幅較之CPI更大,而作為調控PPI的人民幣匯價在其前後兩次升值路上,所帶出的PPI回落自有其貢獻,如今,CRB指數已回穩數月,PPI亦見回落至中間值之下,人民幣匯價升值的任務已告階段性結束,回穩或趨貶、起碼不升值是可預期的,這句話幾月前Cooper就已經說過,重點是要貶多少,又能貶多少。

圖三

各位讀者看見圖四應該會有兩個問題,第一個疑問就是人民幣遠匯和NDF匯差都在說明未來看貶的機率不小,可為何離岸人民幣(CNH)債券指數卻持續受看好?第二個疑問是澳幣和人民幣匯價方向趨於一致,是否澳幣將步人民幣後路?

第一個問題將可以解釋上述人民幣匯價方向,離岸人民幣(CNH)債券指數持續看好,但1月份香港人民幣存款卻是反向減少了2.1%,跨境貿易結算的人民幣匯款總額也由上月的2,390億人民幣減少為1,564億人民幣,此等異常反向的表徵現象只說明了一件事,那就是在中國政府一方面擴容人民幣跨境貿易結算地區的同時,離岸人民幣計價投資商品也由過往注重在量的增長,轉型為以質量純,高品項為商品發行述求,人民幣計價商品更多為投資機構所認同。一旦人民升格為區域性貨幣的那一日到來,中國政府亦知要調控貨幣政策的手法也要同步升級,舊世代智財識正漸漸的要被捨去,中國政府當局亦知此趨勢,所以丟出來的第一句話就是,人民幣匯價的波幅正在被合理的檢視放寬的區間。這是多有智慧的結論啊,讀者們要好好想想因著這句話,未來的投資方向就將要被改變。

第二,關於澳幣,作為主要流通貨幣的澳幣匯價走向亦將同步驅動其他貨幣,人民幣作為區域性貨幣的地位已興起,日圓有樣學樣不再理會美方關切,貶值之路走在前面,種種方向顯示出這是個權力重組的世代,混亂卻又有跡可尋,用匯價掠奪他國的競爭力遊戲會是今年的重頭戲,作為金融資產工具之一的股市表現,就是檯面下經濟實力角力的表徵結果。

圖四

至於上證綜合指數,日線Trend Index已然站上代表多空分界線的50分之上,就此加入成為多頭股市成員的一份子?雖說先等過2011年報數字出籠較好,但Cooper數月前也說中國股市最壞的時機已過,接下來只是怎麼上的問題而已,既然政治上也知道了該拍誰馬屁,這馬屁又該如何拍得既響又恰到好處,這就學問了,總之隨著趨勢走吧。

圖五

最後,循序依著前期均線密碼的文章,再次放上香港恆生指數日線圖,Cooper已將其中兩條均線作虛擬延升,並用紅色劃出界限,請套用Cooper的均線理論,或許可以理出確切的方向。

圖六

筆者: Cooper

早年在台灣擔任自營商操盤人,多年財訊專欄主筆經歷與財經節目常駐名嘴,曾任投信投顧公會監事,亦擔任過大中國地區股市的研究與操盤,目前從事國際金融性衍生商品交易。

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2 評論

    • 這要看您是用短線還是中線觀點來看現階段的陸股, 若是短線, 則目前雖不是在山腰, 但震一震清洗浮額卻是有利波段行情的延續; 若是中線觀點, 波段性低點剛過, 所有的經濟或是股市的指標的論述及轉折(不是指技術指標喔, 這是兩回事)都是指向股市剛開始反映向好而已, 但就一個剛脫離空頭市場的股市來說, 其初升段的拉回通常都會夾雜著反覆的經濟雜音和較大的回檔幅度以測試市場的信心, 如果買不到純A股基金, 可以考慮港股中的滬深300指數ETF, 中國A50指數ETF, 或是在紐約交易所掛牌的中國指數相關ETF喔

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