蘋果配息與高殖利率股

蘋果電腦3/19宣布發放每股2.65 USD的的現金股利,同時也宣布實施100E USD的庫藏股,是1995年以來蘋果公司首次發放股利,APPLE最後收盤收601.1美元,續創歷史新高,雖然new iPad的排隊人潮減少、new iPad過熱的疑慮還是存在,造成台灣供應鏈廠商在new iPad開賣之後股價跌跌撞撞,雖然大家對於Apple產品的銷售量仍是深具信心,但是投資人注意的焦點已經從銷售數字轉移到股利發放的利多了。

相同的股利故事也發生在台灣目前的盤勢上,由於今年3月底之前要公布2011年的年報,同時近期也進入宣布去年現金股利與股東會日期的旺季,至3/20為止,統計台灣上市櫃公司已經宣布現金股利的公司,篩選出現金股利大於1,且以3/20收盤價計算,現金殖利率高於5%的股票來計算,這些股票今年以來的漲幅平均值約為25%,遠超過今年以來至3/20為止大盤漲幅的12.73%,由於近期大盤自去年12/19低點6609以來,周KD已經呈現高檔死亡交叉向下的中期整理格局,短線大盤回檔整理壓力大增,並非短期基本面有轉差現象,而是漲多就是最大的利空,因此此時有現金殖利率保護的公司,將會成為市場資金的焦點,至少至除權息之前,都會有高股息題材保護。

3月以來,至3/20為止,外資買超台股金額仍達253億台幣,但是相較2月份的634億與1月份的513億的外資買超金額相比,買超金額已經降低不少,加上近期大盤5日成交均量已經跌破1000億,相較於今年2月中大盤5日均量都還有1400-1500億來相比,近期投資觀望的氣氛又再度濃厚起來,new iPad推出相關概念股短期已有利多漲不動的現象,加上Q2 Intel Ivy Bridge晶片組推出時程遞延,中國大陸農曆年後下游的塑化需求仍低迷,除了近期掛牌的王品成為市場新亮點外,另外就是高股息的概念股,但是高股息的背後代表公司過去獲利一直都不錯,才能會有高股息可以發放,因此高股息與公司營運基本面也是無法脫鉤。

以APPLE為例,在過去網路時代,大家最喜歡採用市值營收比來評估高成長電子產業的股價,目前APPLE市值約為555B USD,APPLE最近一年的營收為108B USD,APPLE的市值營收比為5.13X,相較於APPLE的主要對手Google目前市值為204B USD,最近一年的營收為37.9B USD,市值營收比為5.38X,顯示市場給APPLE的市值,並沒有比主要競爭對手來的高出許多,台灣TSMC的市值營收比也是約5.1X,再拿AMAZON來比較其市值為83.7B USD,最近一年營收為48B USD,市值營收比為1.74X,這也是市場對於APPLE與Google未來成長性給予高度肯定。APPLE在2008年當時一年營收只有37B USD、2009年為42.9B USD,2010年為65B USD,APPLE 的市值營收比2009年是2.73X、2010年是5.22X、 2011年是5.08X,跟目前的5.13X 相差無幾,因此APPLE若能維持本身營收的成長,相對股價還是有機會上升,那就要看2012年APPLE整年營收的成長性如何。

假設2012年APPLE預估多賣4000-5000萬台的iPhone,一年就可以增加20-30B USD的營收,假設2012年APPLE預估與2011年多賣2000-2500萬台的iPad,一年就可以多增加10-15B USD的營收,在加上2012年預估APPLE可以比2011年增加約500-600萬台的NB產出,因此2012年APPLE營收要挑戰140B YOY+30%以上,看起來是十分容易,如果用最低140B USD的營收5X的市值營收比來估計,APPLE市值有機會到700B USD,股價就有機會來到750USD/股,也就是說只要APPLE的營收每年可以用30-50%的年成長性成長,分析師預估APPLE的股價要持續創新高也不無可能呢! 在大盤回檔修正,市場在積極尋找高殖利率股的背後,當然還是不能忽略評估個股未來的成長性。

筆者: 讀股求敗

財經與理工科系高材生,多年投信研究員與基金經理人資歷,曾任台股旗艦型基金經理人,頭頂金鑚獎與標準普爾台灣基金獎雙桂冠,為新世代台股基金戰將。個性溫和但操盤犀利,喜好研究且配合時事,著重公司拜訪實地考察,同時採用Top Down與Bottom up分析產業趨勢與選股。

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6 評論

  1. 謝謝分享!

    ***

    (1)3/19蘋果宣布了派息計劃,將每年向股東支付約99億美元,即每股派息2.65美元。
    同時,公司擬在未來3年執行100億美元的股票回購計劃。
    分紅之舉似乎是硅谷企業的“禁忌”。
    史蒂夫·喬布斯對此曾表示,將現金返還給投資者,意味著公司已喪失了想象力。

    (2)在過去,當投資者決定買入蘋果時,考慮的是iPad能賣出多少,蘋果股價又能上漲多少。
    但是現在,他們有著更簡單的動機,即追求1.8%的股息回報率。

    (3)蘋果未來很難繼續維持其明星產品iPhone強勁的利潤邊際。
    隨著與Android和Windows手機的競爭加劇,iPhone的毛利率將從目前的50%降到和iPad和Mac一樣的25%,甚至更低。
    三星生產自產手機上的很多零件,未來一旦開打價格戰,三星將超越包括蘋果在內的其他競爭對手。

    (4)事實上,正是目前web應用所固有的一些缺陷導致了類似蘋果應用商店的火爆。
    但未來HTML5的發展將克服目前的這些缺陷,這將意味著蘋果封閉的應用開發生態系統的終結。
    目前,蘋果是這個生態系統中的唯一玩家,但其優勢會在計算逐漸向云轉移的進程中被削弱。

    (5)Apple A5X雙核心處理器的繪圖效能來跟NVIDIA Tegra 3四核心處理器做比較,蘋果聲稱前者是後者的四倍快。
    然而說明會上並未顯示這是在哪種條件下做出的結論。
    雖然一般消費者不會在意這項消息,但對科技玩家來說蘋果此舉在行銷上可說是得不償失。
    或許這是蘋果高層為了要讓次世代iPhone成為旗下第一款四雙核心處理器產品而做出的策略性選擇。
    但萬一新iPhone還沒有四核心的話那將會是產品行銷上的重大挫敗。

    (6)對於蘋果來說,三星的潛在威脅是來自關鍵零組件方面。
    舉例來說,三星的微型投影智慧型手機已推出第二代,且該公司也已取得具備兼具LCD與電子紙優點的電溼式(Electo-wetting)顯示技術。
    如果有越來越多的新興顯示技術落到裝置競爭對手三星手中,蘋果的長期展望將會轉趨黯淡!

    (7)潛在的供應環節沖擊、宏觀經濟的疲弱、日益加劇的行業競爭等都會使得蘋果之路不平坦。

    (8)蘋果今年以來的上漲完全是谷歌2007年時的翻版。不過遺憾的是,谷歌股價在2007年觸及747美元后就再也沒往上走過。

    (9)隨著蘋果股價不斷創出歷史新高,華爾街也不斷調高其目標價,幾乎沒有一家機構是主動看空的。
    這才是蘋果股價未來最大的隱憂。

    ***
    《個人不成熟的看法,未必正確!!》

    • P大:您的看法點出了蘋果在未來的問題,看來庫克要面臨的問題不少,就看這家公司能不能繼續發揮魔力了。

      • 謝謝大師指正!
        偶只是:

        股市敗將
        退休老人
        ….
        為了防止老年癡呆症天天上網作功課而已。

      • P大:請別稱大師,每個人都一樣,都在股海學習。在股市獲利的人,都曾經是市場的手下敗將,即使連巴菲特都會失敗,何況吾等凡夫?但是,從失敗中找到機會,修正自己,獲利就離我們不遠。我和我太太說,我可能不會退休,因為我喜歡研究投資,我會在市場到我離開的那一天,與您共勉。

  2. 上周沒看到讀股大的文章,有點失望,還好這周又出現了,謝謝那張股息殖利率的表,可以好好來研究一下。

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