鐵馬零件夢工廠-利奇

最近油價漲、電費漲、什麼都漲的情況下,開源節流,能省就省,不知道大家最近有沒有發現,連台北市政府的租用腳踏車開始變搶手了,誠如勞倫斯大大所提「騎腳踏車健康又環保的概念已經漸漸在大家心中萌芽」,因此繼上次介紹寶馬行天下~美利達一文之後,今天勞倫斯大大把他研究腳踏車產業的目光轉向零件大廠~利奇機械

可否請勞倫斯大大先稍微介紹一下利奇這公司的背景與在腳踏車產業的地位?

勞倫斯大大:「台灣三大腳踏車廠,巨大、美利達、愛地雅,相信大家耳熟能詳,但在腳踏車零組件這塊有上市的算是相當少數,利奇是其中之一,主要是做碟煞(煞車系統)和立管,這個部份佔全球中高階市場出貨的兩成,算是相當高的市佔。」

「其實中高階腳踏車款的流程也是頗耗時的,以3月舉行的台北自行車展為例,在前一年9月就必須與車廠洽談,包括款式、設計、預試量等,再經過半年的生產、出貨,隔年的最新車款最快在聖誕節才會上市,所以依此推算,腳踏車零組件的旺季是第四季和第一季,淡季是第三季和第二季(Q4>Q1>Q3>Q2)。」大大接著道出這產業的淡旺季。

那這公司的基本面目前如何?財務面有沒有甚麼值得注意的地方?

勞倫斯大大:「嗯,利奇這家公司,它成立了超過30年,1999年時本來要辦理增資的,但碰上了921大地震,毀了倉庫,原本要辦理增資的資金便拿來救災,算是時運不濟,拖了整整5年整併,因此在現金流上偏於保守,帳上13億現金,股本22億算是相當大,沒有銀行借款,台灣合併營收21億,賺2.6億,EPS1.1元,等於是用少少的營業額來撐一個大殼,基本上算是財務操作較保守的一家公司。」

「因為零組件的供應關係,利奇的表現可以拿來驗證巨大和美利達這些腳踏車大廠的的表現是否符合預期,上篇文章已介紹美利達去年獲利主要來自中國大陸,巨大今年的成長也是來自於中國大陸,所以利奇也有受惠獲得成長,但是由於利奇的崑山廠被崑山市政府徵收所以要遷廠,因為要遷廠不敢完全生產,但在遷廠過程中為了長遠著想,也做了設備跟生產流程的更新,由此看來中國市場內銷占很大的通貨比重。」大大接著如是說。

這樣看來,利奇也受惠中國市場的成長嘍?有沒有甚麼數據值得大家在評估時候需要特別追蹤的地方?

「這樣吧,利奇的崑山廠去年營收3.5億人民幣,今年預估可到約4.2億人民幣的營收,以尚未完全擴充產能來看,未來若達到7億人民幣的營收也不意外,畢竟,未來3年,中國市場的成長是有相當的機會,而且以品質、交期、配合度來看,利奇相較於其他腳踏車零組件廠都佔了上風。產能擴充後,明(2013)年預估成長30%到5.5億,後(2014)年預估成長20%到6.7億,未來算是相當有成長潛力,之後就看營收成長對於獲利的貢獻有無相符了。」

在勞倫斯大大的介紹下,台灣寶馬行天下的族群似乎並未只侷限在單車品牌公司,連零組件公司都值得一併納入觀察名單。誠如勞倫斯大大受訪時提及「在一片中概題材聲浪中,腳踏車製造與品牌算是異軍突起,成為另類中概股,由於在中國市場的成長,以及健康環保節能的概念,使得過去沒被關注的腳踏車工業與產業鏈漸漸浮上檯面,相信未來將會吸引越來越多的目光!!」

 

※以上文章由作者親自口述、財子學堂學藝股長訪談整理。

筆者: 勞倫斯

曾任創投、券商、投信、外資分析師,目前任職外商投資機構,勤跑上市櫃公司,根據各公司未來營運發展以及財務分析,建立各家追蹤投資模型,搭配技術面與籌碼面評估投資時機。

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