中國的三星

韓國品牌大廠Samsung四月初公布2012Q1獲利5.8兆韓圜,YOY大幅成長96.6%,Q1營收45兆韓圜(約394億美金),2012Q1營收主要來自Galaxy的Note與智慧手機貢獻,Q1出貨量可達到4400萬支(Apple公告2012Q1 iPhone銷售量為3500萬支),Samsung智慧手機出貨再度重回全球第一,Samsung第一季的手機銷售佔營收比重約60-70%,今年以來Samsung股價已經漲了23.82%(至4/25為止),Samsung在半導體、面板上游的佈局完整,加上衝刺品牌的效益逐漸顯現,雖然在PC市場表現平平,但是在智慧手機與TV市場可以成為全球龍頭,Samsung的品牌已經不是大家過去認為的科技二線品牌。

在中國,2011Q4大陸前五大智慧手機排名:Samsung(市佔率: 24.3%)、Nokia(19%)、華為、中興與Apple,Samsung品牌在大陸智慧手機的出貨量仍能夠當上龍頭,但是根據市調機構估計:華為2011年智慧手機出貨量為2000萬支,2012年出貨至少成長1倍以上,2012年聯想智慧手機出貨目標為1200萬支,中興(ZTE)智慧型手機2011年出貨量為1500萬支,2012年目標是3000萬支也是翻倍,中國內地廠商出貨的智慧手機市場中,智慧手機OS的Market share 最高為Google的Android: 由2011Q1=33.6%、Q2=46.8%、Q3=58.2%提升至2011Q4的68.4%,最主要提升市占率的原因當然是Android系統全力支持中國當地品牌廠商,並推出低價智慧手機的策略持續成長。根據iSuppli報告指出,中國內地手機廠商2012年智慧手機出貨量將成長近1倍,達到1.0~1.1億支,比2011年的5,200萬支增加接近100%,預計至2015年以前,每年都將有雙位數以上的成長。因此在中國有機會超越三星智慧手機的廠商,當然是要靠國內的華為、中興與聯想來達成。

其中去年以來科技產業分析師一路看好的中國科技品牌,當然非聯想集團(Lenovo Group)莫屬(0992.HK),聯想在2011年9月為止的半年報,營收是137億 USD, OP%=2.11%,稅前獲利是2.88億USD,市值是77.73B USD 前一年度的營收是216億 USD,2011年度營收可達280E~300E USD,市值/營收比約為2.77X,相較於Apple與Google還算是合理,一般外資看好聯想的三大原因:(1) 預估在2012年下半年有機會超越HP成為全球最大PC品牌廠商、(2)中國內地的寬頻網路費用持續下降,將會帶動中國DT與NB PC市場的銷售量持續提升、(3)低價智慧手機在中國大陸市場持續暢旺。聯想在PC市場的品牌排名已經接近全球龍頭,如果加上將持續爆發的中國低階智慧手機市場,聯想在中國的Tablet與智慧手機上,佔有國內品牌的優勢,Lenovo要成為中國的三星,靠著個中國PC市場的品牌優勢,跨入行動通訊市場,機會頗大。

觀察Lenovo的產品線:根據IDC在全球2012Q1 PC Vendor排行上,Lenovo在2012Q1的YOY表現是全球第一名,出貨量是1170萬台, 全球市佔率是13.4%,僅次於HP的18%,YOY的表現是43.7%遠優於YOY表現第二名Asus的22%。

另外2009年底聯想集團回購了聯想移動,聯想在Mobile Internet and Digital Home(MIDH) Business Group,銷售將由2012年佔總營收的5%,三年之內提升至佔營收的10-20%,聯想由於PC出貨全球市佔率持續提升,日本市場與NEC合作、在中國市場佔有本土第一大PC市場的優勢,搭配上中國低階智慧手機出貨量持續攀升,使得Lenovo在總體出貨量提升下,能夠持續佔有製造成本的優勢。

再觀察今年以來聯想的股價,至年初以來上漲了42%,相較於Samsung一點都不遜色,但是相較於Samsung股價2010年上漲18.77%、2011年上漲11.49%,聯想於2010年僅上漲2.47%、2011年僅上漲4.02%,Lenovo似乎還沒有像Apple與Samsung一樣漲的這麼誇張,Lenovo享有中國市場的地主優勢,加上有台灣科技產業供應鏈的支援,Lenovo要走出一段類似Apple與Samsung的長多格局,還是有其條件存在的。

筆者: 讀股求敗

財經與理工科系高材生,多年投信研究員與基金經理人資歷,曾任台股旗艦型基金經理人,頭頂金鑚獎與標準普爾台灣基金獎雙桂冠,為新世代台股基金戰將。個性溫和但操盤犀利,喜好研究且配合時事,著重公司拜訪實地考察,同時採用Top Down與Bottom up分析產業趨勢與選股。

分享這個職位上

提交評論

Content Protected Using Blog Protector By: PcDrome.