臉書背後

5月份除了關心Samsung推出新智慧手機Galaxy S3及關心歐洲選舉結果對歐債未來後續影響之外,在美國證券市場另外一件大事就是全球最大社群網站Facebook(FB)預計即將於5/18 正式IPO公開上市。

Facebook公布2012年Q1營收為10.6億美元(QoQ-6.2%)、2011年Q4營收為11.3億美元,去年Q1營收僅有7.31億美元。2012Q1獲利為2.05億美元(QoQ-32%),去年Q4獲利為3.02億美元,去年同期獲利為2.33億美元,每股收益由0.11USD降至0.09USD。Facebook的 IPO價格訂價為28-35美元,目前總股本為22.7億股,意謂Facebook IPO之後的市值會達635億美元~795億美元之間。

FB去年營收37.11億美元,至今年3月底的每月有效使用人數(Monthly Active Users, MAU)為9.01億人,YOY仍成長了32.3%,2011年的線上廣告佔營收比重為85%,也就是一年FB的線上廣告收入為31.5億美元,約佔目前全球線上廣告市場680億美元的4.6%,而這個線上廣告市場預估至2015年可達1200億美元的規模。

但是根據過去3年FB的上線使用人數增長的比率來看,就算最保守估計FB在全球線上廣告市佔率維持4.6%不變的情況下,在2015年FB的線上廣告營收將會達到55.2億美元,如果FB的市佔率每增加1%,到2015年營業額將再增加另外的12億美元,未來成長性的夢還在。

與Facebook相關的社群網站,比較接近的為LinkedIn(LNKD.US)與Groupon(GRPN),另外拿Google的市值/營收來比較,LinkedIn的市值/營收比為20.2x,Groupon的市值/營收比為4.1x,Google為5.21x, 若以IPO FB的市值估計,其市值為去年營收的17~21x之間,看來是比較接近LinkedIn的市值/營收比,最近LinkedIn公布2012Q1 季報顯示,LinkedIn的第一季營收為1.88億美元,YoY增加了101%,獲利為500萬美元,獲利YoY成長為+138%,若是以獲利的成長性來看,FB顯然還是不如LinkedIn,但是因為FB仍是全球社群網站龍頭,單季營業額更是LinkedIn 的5-6倍之多,因此市場給予FB的未來成長性與規模,都會以Google第二的角度來衡量。

先不論市場分析師認為FB的市值是否將可以達到1000億美元的規模,單看這三年的FB每月有效使用人數(MAU)每年都可以增加2億人口的速度來看,背後隱含著大量的資料中心與雲端傳輸頻寬的需求,就知道所謂的雲端伺服器、儲存硬體與雲端軟體的需求量將不斷增加,這也是FB上市之後,逐漸可以被討論的FB受惠概念股。

目前台灣最直接受惠的FB雲端受惠股應該就屬NB大廠廣達,廣達董事長林百里算是電子五哥老闆當中,最早喊出雲端的先驅者,在2004年Facebook仍在美國校園間流傳,當時用戶數只有100萬人的時候,雲端也都還是個概念,現在不管是Apple、Google、Amazon、Facebook等大公司,都紛紛建立起自己的資料庫中心與雲端存取系統,持續且大量的伺服器需求,成長性已經高過PC產品的成長性,Apple過去從PC產品跨足做iPhone、iPad等熱門商品,並不是把行動裝置PC化,而是要把行動裝置雲端化,Google跳過PC市場直接切入Android Phone與Android Pad的經營,同樣的Amazon從電子書市場跨入雲端行動裝置,顯而易見的未來,Facebook 在本身擁有如此廣大用戶數的優勢之下,Facebook要跨入行動通訊產品的傳言,遲早會成真。當然在使用者端看到的是智慧手機、平板電腦市場每年不斷的高速成長,而且把過去DT PC、NB PC等市場成長的亮點轉移到這,但是在這些智慧手機、平板電腦的背後所對應的卻是大量的雲端伺服器與儲存設備的需求。

當然,在電子五哥的眼裡,電子產品的ODM,毛利率已經少得可憐,NB代工的差異性已經越來越低,廣達最近在北美宣布用自有品牌QCT切入資料中心所需要的伺服器、儲存設備、網通等產品,Google、Amazon、Facebook這些需要大量資料中心支援的大廠,更需要類似廣達這種客製化的服務,這也是廣達雲端領先的優勢,達到真正雲端系統要求的服務,同時也獲得客製化、與高服務品質應有的高利潤率。

最近歐洲選舉,要求緊縮的政黨紛紛中箭落馬,人民要求反撙節措施的聲浪不斷高漲,歐洲人民現在就要求活得開心一點,債就讓子孫們去承擔了,想想當FB一上市之後,又不知道要增加多少位億萬美元的富翁,與其想著如何撙節,還不如想著要如何提升本身的效率與競爭力,當西班牙公布2012Q1的25歲以下青年人失業率高達52%的同時,在同為大西洋對岸的美國,卻出現FB以10億美金買下由2個20幾歲的史丹福大學畢業小伙子於2010年才創辦的Instagram公司,未來如此大的反差現象,還是會不斷發生。

筆者: 讀股求敗

財經與理工科系高材生,多年投信研究員與基金經理人資歷,曾任台股旗艦型基金經理人,頭頂金鑚獎與標準普爾台灣基金獎雙桂冠,為新世代台股基金戰將。個性溫和但操盤犀利,喜好研究且配合時事,著重公司拜訪實地考察,同時採用Top Down與Bottom up分析產業趨勢與選股。

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2 評論

  1. 每次讀大大的文章 都有領先市場的趨勢觀點 浮出來讚一下

  2. Facebook IPO將給美國政府帶來40億美元稅收,這是因為Facebook採用了RSU的制度,這制度讓Facebook的員工要繳大量的稅,大約是45%。
    根據報導:Facebook最近的預期是,員工總稅收約為40億美元。但如果IPO發行價在35美元甚至更高,那該估值將繼續增加。
    對於缺乏現金的加州政府而言,當Facebook員工手中的RSU解禁時,也就是政府將獲得巨額稅金的時刻。加州立法分析師辦公室(Legislative Analyst\’s Office)預計,Facebook IPO後可為加州帶來24.5億美元的稅收,其中2012年至2013年稅收將達到15億美元。
    台灣政府現在財政拮據,到處開刀找錢增稅來補洞,美國這套是不是也可以來仿效一下?

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