內需成長股:寶雅

最近的股市國內外利空紛陳,國外的歐債問題及國內的油電雙漲、證所稅議題都使台股一蹶不振持續探底,在這樣的情況下趕緊來問問勞倫斯大大最近有沒有什麼新發現。

「我先來說說最近大盤的情況,以今年3/2到5/18大盤收在7151點為止共下跌了12%,而全部股票中有600多檔個股是超越大盤,其中有196檔為正報酬,更有66檔不僅為正報酬且報酬率在10%以上,而寶雅就是其中之一,這段時間的報酬率為13%」

表現這麼亮眼,想必其中必有過人之處,快請勞倫斯大大跟大家說說。

「說起寶雅可能北部都會區的民眾不是很有印象甚至沒聽過,但在中南部可是非常有名的美妝生活用品連鎖店。寶雅是以中南部起家,目前的64家店中有超過6成是開在中南部,只有15%開在北部;每間店坪數約在400~800坪,品項超過兩萬種以上且消費者停留消費時間較長約為40~60分鐘,已知公司計畫持續展店到2014年要開到100家店以上,營業額預計超過100億元,長遠目標則是計畫開到180家。目前全台約有116家美妝店,寶雅目前64家即佔超過半數,為全台最大的美妝連鎖店,主要競爭對手為美華泰及名佳美等。」

這樣看來似乎在北部發展較弱,請問如果現在才要拓展到北部還會有空間嗎?

「其實不管北部或是全台灣,美妝店還有很大的發展空間,據研究目前大約每4到5萬人可以支撐一家美妝店,換句話說全台可以開到500家店左右,保守估計就算400家店,整體營收可以到400億元,而目前全台美妝店開店數才116家還有非常大的發展空間;另外寶雅目前在北部以外的發展策略是以都會區的二級城市為主,坪數大或好停車可以讓消費者多停留購物消費,這在北部其實都還是欠缺的。」

另外可以談談營收獲利情況嗎?

「先來看看去年的數字,寶雅去年營收62億元,營收成長率為3%,稅後淨利3.3億元,YoY為7%,去年EPS為3.73元,預計配發3.28元現金股利0.1元股票股利,配息率為86%,如果以5/18股價49.9計算,現金殖利率約為6.57%。今年則預估營收可以成長8%,稅後淨利率成長15%,EPS為4.3元;主要成長原因是展店的目標確立,今年預計展店14家,而截至目前為止已經確定且簽約的就9家,所以今年達成目標應該是沒有問題。」

「除了展店目標可以達成以外,另一個我估計營收獲利成長的原因是寶雅預計提高商品的配送率,由目前的每週配送一次增加為每週二次,如此可以有效降低各店的缺貨率及提高存貨的週轉率,相對營收及獲利率都是有幫助的;而且預計今年在桃園成立物流中心藉此提升庫存管理,可以減少各店所需的倉儲空間及管理人員,進而降低租金成本及人事成本。」

最後請勞倫斯大大給我們總結。

「寶雅是一個穩定成長的內需股,就算是大環境不好也沒有受到影響,持續展店營收獲利持續增加,雖然股價並不活躍要追求資本利得的機會不是很高,但是依每年的股利配發情形來看現金殖利率相對定存高出許多,如果是相對保守或是追求穩定獲利的投資朋友,這是一個值得好好注意研究的個股。至於近期股價的激情,其實是這檔個股較少出現的狀況,但若有心投資這檔個股的朋友不妨看看過去幾年的K線圖,這樣的情況常是相對高點,雖然不代表寶雅今年股價也一定這樣走,不過想研究她的投資人可以留意這些較不尋常的點位,為以後的投資留下心得記錄。」

 

※以上文章由作者親自口述、財子學堂學藝股長訪談整理。

筆者: 勞倫斯

曾任創投、券商、投信、外資分析師,目前任職外商投資機構,勤跑上市櫃公司,根據各公司未來營運發展以及財務分析,建立各家追蹤投資模型,搭配技術面與籌碼面評估投資時機。

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