景氣落底與籌碼沉澱

5/28下午行政院經建會公布了台灣4月份的景氣對策信號,分數跟3月一樣維持14分,燈號維持藍燈,是自2011年11月以來,連續亮的第六個藍燈。

如果再以分數22分以下屬於景氣趨緩期(23分以上為景氣擴張期)來看,台灣從去年8月以來,已經連續9個月處於景氣的趨緩期,從1995年以來,最長的景氣趨緩期長度是17個月,分別在(1)2000年的11月~2002年的3月,另一次是(2)2008年的5月~2009年的9月。兩次景氣趨緩期在2001年的9月與2008年的11月分別創下台股3411與3955的兩次低點,2000年那次是網路泡沫,2008年是美國發生雷曼事件,台灣這次景氣趨緩期開始的時間為2011年的8月,也就是標準普爾調降美國債信評等及接連下來的歐債風暴,風暴也一直延續到現在,原本預期Q1就將暫時落幕的歐債問題,又遇上法國總統選舉與希臘國會選舉的反撙節風暴,再掀希臘退出歐元區疑慮,台灣一向都是外銷出口導向的國家,只要歐美出現問題,台灣景氣的疑慮也會隨之而起。

因此目前台灣景氣狀況還是要先考慮希臘於6/17國會重新選舉之後,希臘政局的演變是否造成希臘退出歐元區且造成骨牌效應,如果萬一希臘脫離歐元區且造成葡萄牙、愛爾蘭等國跟進,一旦歐元區瓦解,造成歐洲地區經濟的大衰退,這樣原本期待台灣下半年景氣回升的預期也將落空,景氣的趨緩期將持續拉長到下半年。

相反的,如果希臘風暴能在6/17國會選舉之後平息,歐元區瓦解的危機能夠解除,這樣對於今年下半年全球景氣向上的動能就還能夠維持,靠著消費性新產品旺季的來臨,自然台灣的景氣狀況要脫離趨緩期的機會就大增,股市落底的時間就很可能是在今年的上半年。

5/29由於國民黨立院黨團之證所稅整合版出爐,對自然人微幅提高證交稅稅率當成證所稅,且要指數在8500以上才開徵,對資本市場衝擊暫時降低,因此造成台股5/29放量大漲,台指指數破底的危機暫時解除,若以今年3/2相對高點位置跌至5/28相對低點7047點位置,來找出籌碼相對安定的投資標的,可以針對這段期間投信與外資買賣超的股票做一個統計,根據投信與外資持有股票市值的增減,排出增加與減少的前10名,可以看出台股自3/2高點8170點跌至5/28低點7047點,投信與外資法人的持股方向如下表:

從今年3/2~5/28大盤跌幅約13.7%,能夠相對受到投信與外資買盤進駐的股票,當然在這段時間會相對抗跌,但相對的在3/2~5/28這段期間遭到投信與外資減持較多的股票,大部分是法人對於其2012年全年業績看法相對保守之個股,但從另一角度想,如果受到法人已經減持較多的個股,下半年業績趨勢開始反轉向上,一旦Q3出現業績旺季,又能搭上幾個下半年可望出現的題材:(1)半導體上游20nm、28nm的供應鏈;(2)Apple新產品包含:new Mac Pro、 iPad mini、iPhone5與明年的iTV;(3)Intel的Ivy Bridge與微軟的Win8衍生出的Touch商機;(4)中國下半年新一輪刺激經濟政策。同時股價跌至合理位置,未來法人回補的力道將會較強,當然有機會成為Q3股價反彈的亮點。

筆者: 讀股求敗

財經與理工科系高材生,多年投信研究員與基金經理人資歷,曾任台股旗艦型基金經理人,頭頂金鑚獎與標準普爾台灣基金獎雙桂冠,為新世代台股基金戰將。個性溫和但操盤犀利,喜好研究且配合時事,著重公司拜訪實地考察,同時採用Top Down與Bottom up分析產業趨勢與選股。

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