中國股市之我見

底下這張圖表的時間僅至2011年中,雖不是到最近期的資料,但是在輔助性的標出目前各國10年期公債殖利率數字後,卻可以一覽全歐元區經濟體國家間的利害關連,勾勒出爾虞我詐的複雜情結,十分有趣,就待Cooper以下說明吧。

這圖標出三部分,Part 1是2000年前在未進入歐元經濟共同體前;Part 2是2000年歐元正式成立至雷曼兄弟宣布破產期間;Part 3是雷曼兄弟宣布破產之後到2011年。

圖一

在2000年至2008年間的黃金8年裡(也就是Part 2部分),歐元區經濟體國家不分其個別國家經濟現況表現的差異,同時享受著同一資金成本的低利率所帶來的假性繁榮及競爭力,其中尤以希臘、義大利、葡萄牙、西班牙四國為最。而在雷曼破產戳破了這一切謊言後,沉迷在世上真有免費午餐假象的國家(如希臘、葡萄牙)在嚐過留在歐元區好處的甜美滋味後,當然不願意脫離,而其更了解諸如支撐歐元區的德法義西等國更不願見也無法承受歐元區分崩離析後所造成借貸成本的瞬間跳躍,所以希臘擺爛等著被救的意圖就十分明顯,實是有恃無恐。

再以另個角度來看義大利和西班牙,現在的10年公債殖利率(義大利為5.623%,西班牙為6.179%)與1999年前比較(1995年皆在12%左右),你說這像是一個市場擔心會脫歐應有的位置嗎,說真的Cooper並不這麼認為;如今德法的資金成本是近15年來的相對低水位,你說說德國會願意犧牲自己財政政策的自主權和可預期高漲的資金成本,去贊成發行歐元區債券的提議?簡直就是天方夜譚,自己多印點鈔票來救濟別人更顯得實際多了不是嗎?

這齣歷史大爛戲是有無限多解,卻也有著無解的無奈,恐將融入成為你我未來生活的一部份,直到通膨再起。也因著如此的思維,Cooper才會在上週正當市場處於希臘、西班牙脫歐疑慮再起時,大膽呼籲買進!買進!而你買了嗎?

Cooper本周的重點在中國,中國CPI、PPI年增率在其各自領先指標的催動下,趨勢性仍有下修的空間,也造就了營造寬鬆貨幣政策的有利條件,和對關鍵性產業持續調控的兩手政策,就如圖二所示。

圖二

而在中國CPI與PPI年增率增速同時下調的同時,PPI年增率更受惠於全球經濟環境的委靡不振,如今非僅下調速度快過CPI,甚至更出現了負值,這對以製造業為主的中國經濟體來說,進口來料的成本減幅快過成品售價的跌幅,這當然是有利於營銷獲利的提升,就如圖三。

也因著如此,中國在表徵上看似因經濟表現不佳而加快腳步祭出調降存準金率、存貸利率等放鬆貨幣政策的動作,然實際上股市已走在前頭,如圖四所見,滬深300指數自2012年1月起至今,已是一底比一底高不再破底的走勢,就Cooper的Trend Index對應到日線圖,在今年四月正式躍上代表50分之後即已宣告多頭市場的來臨,因為在均線理論亦已呼應這種趨勢的形成。

圖三

圖四的三條紅色垂直線所處的均線位置都是在長短均線交會處,長期瀏覽Cooper文章的讀者們或還記得在Cooper的均線理論中,對於長短均線交會的定義中,關於2%的市場狀況特例,其中的1%指的是盤勢出現盤整格局對應的現象:在這個時期裡,在正常漲跌趨勢使用的均線邏輯都不適用,交叉前該有的「拉回」「反彈」都不會出現,取而代之的,兩均線交叉的點所對應的是盤整格局的高低點

圖四中的四月、五月及六月分別各一次的均線交叉,其所對應指數的位置正是階段性的高低轉折點,進一層對於指數的波段性來說,盤整的走勢正是回應今年1月起漲以來的中段整理,而近日Trend Index適時的在50分位置發揮支撐正有相互呼應的舉證效果。

至於這樣均線糾纏的情況還要持續多久,只要Trend Index能夠持續挺在50分之上,當指數再次向上穿越並站穩均線、成功挑戰綠色的「景氣線」,則應是不難再見再創新高的機會。要記住,趨勢為上,更要懂得如何研判趨勢。

圖四

筆者: Cooper

早年在台灣擔任自營商操盤人,多年財訊專欄主筆經歷與財經節目常駐名嘴,曾任投信投顧公會監事,亦擔任過大中國地區股市的研究與操盤,目前從事國際金融性衍生商品交易。

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1條評論

  1. 精確分析,謝謝分享!
    **
    只是請教您:
    (1)中國市場某些主力大戶似乎在靜候七月“中國的金融形勢新變化”再作定奪?為什麼??
    (2)SHSZ300若是以2011年12月的低點與2012年4月的低點所連接而成的支撐線,似乎在6月底已遭破壞。
    因此理論上是否須約3~6個月的整理觀察期?而投資人可在此期間視情況分批進場(1、2、3、4)??

    有空時,煩您教導指示,在此先行致謝!!

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