特色藥廠

藥價改革,使許多製藥公司的毛利被壓縮,但這種現象並不是現在才發生,而是行之有年,製藥公司早有各種對應方法,投資者無須自己吓自己;Top 10國際型製藥公司為了提高獲利,關閉燒錢的新藥研發部門,並利用直接併購高毛利生技公司衝短期營收;而中小型製藥公司沒有大藥廠的資源,但專注在特殊藥品的開發上,有如精品店一般,獲利反比行動不便的國際大藥廠更高;對台灣而言,走特色製藥是個資金需求較少但成功機率卻比新藥開發高很多的模式,而且已有三家掛牌公司成功驗證;我們今天就來介紹特色製藥公司(Specialty Pharma)的成功方法。

特色製藥公司(Specilaty Pharma)是前幾年美國流行的製藥模式之一,指的是"物色"和"開發"未被市場注意的利基藥物,向上游找原料藥公司下單,於自己的醫院通路推銷藥品,節省中盤商分銷的支出,以將利潤最大化的製藥公司。特色藥廠通常源自於學名藥公司,由於和開處方的醫師熟識,所以了解市場需求,於是對準市場,開發使用更方便或大藥廠無法照顧到的改良型新藥,反而淨利率都有大藥廠的一倍以上!

據IMS在2009年的報告,其後的5年,特色製藥公司的銷售額將增速為傳統藥品(Me-too drugs)的2倍以上,2013年專項藥品的全球銷售額將達1600億美元。特色製藥公司靠腦筋和勤奮賺錢,很適合資源不大的台灣!

我們先以美國一家特色製藥公司為例,再回到台灣特色製藥公司的分析。

Jazz Pharmaceutical Inc.是2003年成立於愛爾蘭,但在美國Nasdaq掛牌的特色製藥公司;由於它的特色經營模式,毛利率和淨利率都傲視其藥廠同業,統計最近的十二個月,每位員工淨利貢獻度是30萬美金(表一),遠比學名藥公司或國際大藥廠優秀許多,即使員工才430位,市值卻高達25.7億美金(2012年7月)! Jazz開發的不是病患普遍的藥物,而是啫睡症、精神分裂症、強迫症等精神科用藥,並儘量改成一天服用一次更方便的口服劑型;此外,還對女性病患開發藥物,例如停經後的血管舒鬆藥物、懷孕止吐或女性疑難雜症外用膏…..等婦科用藥;所以Jazz不用請太多業務代表,只要專注在精神科和婦科,開發符合醫生和病患需求的優良藥品,即可有效率地創造不錯的營收。

表一:Jazz與國際藥廠比較(2012/7)

而台灣也有成功的特色製藥公司,例如以癌藥為主的東洋和由東洋分出來的東生華;其他如健亞、健喬信元…等也在衝獲利中。另外主攻中國肝炎及呼吸用藥的康聯,利用現有通路,向上游開發,取得呼吸用藥的關鍵性原料藥,再創康聯下個中國機會。

東洋原為學名藥公司,在醫院通路早已打下基礎,但學名藥無差異性的缺點,壓縮東洋的獲利。十多年前東洋在林榮錦先生的帶領下積極轉型,放棄大部分沒有市場競爭力的藥證,於東洋本體專攻癌症用藥,而將非癌用藥於2011年另外成立東生華,以期更有效率地經營不同科別用藥。在腫瘤用藥方面,東洋專攻微脂體(Liposone)藥物傳輸開發和量產技術,推出Lipo-Dox固體癌用藥、Lipo-AB這原廠銷售額250億美金的抗黴菌藥…,更獲得國際大藥廠的合作開發約,未來則加入癌藥針劑生產。東洋就是個由學名藥公司成功轉型的特色製藥公司,市值也在短短幾年擴大到台幣二佰億規模。

另一家特色藥廠是早年去大陸打天下而佔有肝炎藥物通路的台灣公司F-康聯;中國已是全球第三大醫藥市場,康聯在中國的醫藥通路乃台灣其他生技公司可善用的進入管道。雖然大陸藥品也朝壓低學名藥藥價走向,但康聯選擇的產品都是在中國排名前二、三名的品項,康聯仍享有差別定價優勢。

藥物毛利可能被壓縮,而擴充產品線則是製藥界向來的作法;康聯因應方法包括:

一、 加強原先肝炎用藥產品線,除原先金雞母”代丁”以外,2012年引入”銀丁”強化肝炎產品線,並與優秀的原料藥供應者安徽貝克合作(中國採購定點企業),鞏固銷售。

二、 由於中國吸煙人口多,多有呼吸不順毛病,且愈老愈嚴重,康聯取得全球排名第一的呼吸建議用藥"噻托溴銨"的中國全國行銷權,由於產品有競爭力,康聯已打入中國9省通路,2012年H1再加4省。

三、 康聯另外又針對過敏性鼻炎再引入一線用藥"糠酸莫米松",此藥安全性高,乃唯一可使用於三歲幼童的過敏性鼻炎用藥,將於2012年Q4上市。

四、 康聯於近日併購同業黑龍江的同澤製藥,以深入東北區域,並加入心血管用藥領域。同澤每年營收約六、七千萬人民幣,將於2012年七月併入康聯營收。同澤代理的奧扎格雷為中國排名前面的急性腦中風用藥,年成長率20%,同澤擁有中國全國銷售權直至2022年。

任何險峻的產業都有人成功,來自愛爾蘭小國的Jazz特色藥廠經營績效遠超過跨國大藥廠,誰說大象一定佔優勢?

台灣人不要小看自己,更不要唱衰台灣;東洋努力多年終於進入國際,康聯在全球醫藥市場排名第三的中國交出好成績,短暫瓶頸難免,重要的是他們都有強烈的企圖心,也為來年做好規劃,台灣還有更多好公司,好人才,台灣已有某些生醫技術和產品,如果能善用國際通路的話,台灣機會會更寬廣。

表二:台灣掛牌特色藥廠

 

筆者: 羅敏菁

▲資歷:曾任財團法人生物技術開發中心副研究員、台北榮總癌病中心研究人員、癌症疫苗公司營運主管。著作:生技醫療百科、生技投資聖經。

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3 評論

  1. 生醫(技)產業較不受景氣的影響,以美國生技股為例今年漲幅均很可觀.較不受歐美金融問題影響,而台灣對於生技產業研究分析的人更是蓼蓼無幾.上次拜讀羅敏青小姐著作.更瞭解羅小姐對生醫產業的深入.且應該是首屈一指,鼓勵大家多多參與目前應該是投資生技產業的時機.如何慎選表的是決定你未來的財富!

  2. 請問羅小姐的生技投資聖經何時會再改版…

  3. Evilmatt大大 :
    因為工作忙錄,而且寫書或寫生技文章都要經過很多的研究,所以短期內沒有寫書的計劃,但很感謝大家的支持.

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