港股估值未見底 託孤資金行情

香港股市Trend Index自今年5月跌穿了代表多空分界的50分位置後,直至今日日線圖的Trend Index就不曾再回復其上,明顯空方壓制的厲害,其實論到底,如果今年香港的上市公司營運能夠爭氣,又豈有空頭氣勢囂張的餘地,然無奈的是恆生指數成分股,2012年的盈餘增長動態調整趨勢還在向下修正,估值尚未見底,再這麼下去,年底前恐怕香港金融業又要刮起一股裁員風囉。

三圖合一作比較,對照圖一的港股日線Trend Index、圖二的恆指成份股盈餘增長率趨勢以及圖三的港元匯價走勢,恆生指數雖因Trend Index跌破50分的”多空分界線”後,一路直至20分的”超級弱勢區”前才止跌反彈,但這反彈過程中,擔綱反彈的主因並非基本面的好轉,而是在於圖三的港元匯價,因著港元與美金的聯繫匯率機制,美元走強之際,相對也帶動了港元挺在7.7500元兌一美元的聯繫匯率機制上緣,這才造就了一波資金行情的展開。但Trend Index 50分的”多空分界線”始終過不去,最大的原因就在於12年的恆指成份股盈餘增長率趨勢持續探低至今尚未見底(如圖二),造成市場追價意願薄弱所致。

圖一

圖二

圖三

至於美元及美股的互動方面,如圖四所示,自2011年8月起,美元與美股的互動已正式轉為正相關,恢復1995年至2002年時期景氣正關連的互動行為模式。如今DXY指數早已漲破2012年4月高點,而市場所預估的美元看漲機率也持續高升中(如圖四的螢光綠色線),在正循環機制已啟動下,美元的後市看漲亦將帶動起美股的跟隨。雖說西班牙債務事件轉眼又成國際矚目焦點,導致短期資金再度外逃到債市去,然希臘都沒破產了,歐盟會輕易的讓西班牙倒?所以外逃到債市的熱錢終究還是會回流的。

圖四

寫到這時,香港已發布了10號颶風訊號,最高等級耶,好友在FB上竟然寫著:「給我披風,信不信我飛得起來」,的確,時速117公里的風速是可以讓人飛起來,只是怎麼下來比較重要吧,保重啊。這也是Cooper在香港的第一次遇到10號風球,聽著外頭的風響好比海浪拍岸聲一樣,一波波的毫不止息,何嘗不像目前風雨飄搖的國際股市,跌勢也是一波波毫不止息。只是若這下跌若是為了長遠良性的發展打地基,相信每位投資人都願意等待,然短期,Cooper只能說先託孤給資金行情吧。下表是港股資金流入的單周排行榜,較值得關注的標的如建置4G的中國移動,進入小額保險領域的中國人壽、中國平安,離岸人民幣清算銀行的中銀香港,預期將不受新任特首政策打壓的香港房產股長江實業、九龍倉集團等,其當中都有一個共同焦點就是都是恆生指數成分股,這也是資金行情下進駐的重點。

表一

筆者: Cooper

早年在台灣擔任自營商操盤人,多年財訊專欄主筆經歷與財經節目常駐名嘴,曾任投信投顧公會監事,亦擔任過大中國地區股市的研究與操盤,目前從事國際金融性衍生商品交易。

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