太陽 紅

承上週提到的日本股市,每次提到日本,旁人的心態都是一句:喔~那個被遺忘了15年的國家……,Cooper每次聽到類似這樣的回應,內心真是充滿了感激,真好,都沒人會再去關心這個國家的經濟或是股市,那麼市場的籌碼已經可以說是沉澱到了一個新的平衡趨勢底下了。在這樣的環境下,炒家早已離場。

上週日經225指數漲點為279點,漲幅達3.15%,而相對的日圓兌美元匯價同時也貶值到79.41,貶值幅度達1.35%,這在亞股相對高檔震盪之際是分外的刺眼。而本期Cooper仍繼續對日本股市提出個人看法。

下圖一中的藍色區塊分布是日經225指數股市殖利率減去10年期日本公債殖利率的差值(亦即減去無風險利率),橘色線是日經225指數,而中間紫色虛線則是日本10年期公債殖利率季均線。在這圖中所要表達的是自2008年起的五次黑色虛線框處的時間點都是在股市殖利率減去10年期日本公債殖利率差值觸及日本10年期公債殖利率季均線的位置,前四次其與日經225指數對照,位置上都是低檔的波段性買點,就算是2011年中起算的第五次黑色虛框處,日經225指數也是待漲破日本10年期公債殖利率季均線位置後才停止波段漲勢。而如今,日本10年期公債殖利率季均線位置在過往一年餘的時間裡數值是持續下修(圖型趨勢倒置後為向上),從而使股市殖利率減去10年期日本公債殖利率的差值(藍色區塊)反而更加擴大,從絕對數字來看已創下2008年以來新高值,僅從短線觀點論之,若日經225指數領漲使藍色區塊值再度向上觸及紫色虛線位置,以此幅度計算,日經225指數就將近還有40%的發揮空間,更不用說若是與前四次一樣,藍色區塊值常態性維持在紫色虛線之上才是合裡的估值,則樂觀的就更有機會去期待股市殖利率減去無風險利率的淨值去挑戰0值,會是何等的光景,當然這一切都必須架構在日本景氣條件的持續好轉下才能成行,然不容否認的,現在的日本股市著實已進入了具有長期投資價值的時區,而這也是為何Cooper從上期文章開始會連續兩周撰文詮釋日本股市的緣由,希望能夠幫到各位讀者。

圖一

至於目前市場上相關日本股市的ETF,流通性較佳的有兩檔分別是DXJ US_WisdomTree日本股利股票匯率避險ETF和EWJ US_iShares MSCI 日本指數ETF,底下以表列方式向大家介紹此兩檔ETF的差異:選擇ETF絕大的關鍵都在於主觀的判斷,以下表為例,若是機構法人應該沒得挑選,就只能以基金總市值及10日成交均量均較為優的EWJ US為組合標的,但一般投資人的挑選方式就變得多樣,基金管理費多寡關係到基金每日淨值的表現(也是股價的表現);過往期間股價漲跌幅優劣更是短線投資客的重要決定因素,更而甚之,因為DXJ US_WisdomTree日本股利股票匯率避險ETF是一檔訴求以具股利發放優勢的日本上市股票作為投資標的,雖仍不及於EWJ US的預估12個月股利率2.08%,但其另一賣點在日圓兌美元的匯率避險策略上,這就真的很主觀囉,按過往數年日圓持續對美元升值的態勢下,匯率避險政策並沒有幫到此ETF的淨值,不過重點是就算沒幫到忙,但今年至今的股價表現仍優於EWJ US,此為其一。

其二,還記得上期Cooper的論述嗎,其中一張美日2年期公債利差與日圓匯價走勢圖,倘日圓匯價走貶之虞,未作匯率避險策略的EWJ US就可能會吃了悶虧的喔。

表一

筆者: Cooper

早年在台灣擔任自營商操盤人,多年財訊專欄主筆經歷與財經節目常駐名嘴,曾任投信投顧公會監事,亦擔任過大中國地區股市的研究與操盤,目前從事國際金融性衍生商品交易。

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2 評論

  1. 希望我的日股基金也能因此受益啊~~真的希望C大的看法成真

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