債市 落下一片秋葉

中國A股及香港股市半年報盡已揭露,其中A股上市公司2012年上半年淨利潤yoy增長-0.4%,其中非金融產業衰退16%,金融產業則正增長15%;季比部分,2012年Q 2單季yoy增長-1.3%,qoq增長5.0%。這些數字由於都已事先反映在股價上,真的無法吸引市場焦點。

香港部分,說數字太過繁瑣,直接看下圖就一目瞭然,真慘,半年報都出來了,可是2012年的盈餘動態調整的下調現象卻未止歇,而2013年 嗚呼 更慘。不過仍有一線升機,北戴河會議將於本周會期結束,政治局常委席次會有幾席,七席、九席?按目前觀察似已定調七席,不過吊詭的是,即將在下月召開十八大會議前,史無前例的將中共中央辦公廳主任一職,由習近平親信栗戰書接任,顯見中國新舊勢力的交接已然走入順境,過往中國股市因政局新舊勢力交替所產生不安全感,相信其憂慮已可稍解;國務院總理溫家寶對調控持續兩年的房地產,表示已取得了明顯成效,房價過快上漲勢頭總體上得到遏制,仍力促普通商品房和保障房供應盡快投入市場。從這兩個風向球來看中國股市,漸已嗅出剛萌芽的清新青草味;另本周中國即將公布的經濟指標數據中有兩項也是重要觀察指標,一是八月CPI預估值將由七月的1.8%升到2.0%;二是八月出口年增率預估值也由七月的1.0%彈升到3.0%。這對市場期待中國持續採行寬鬆貨幣政策的預期是頗有出入,換言之,對期待中國股市還有下檔空間的投資人來說,這個預期恐怕是要失望了。

圖一

其實本周最是重要的觀察指標是在美股身上,就日線Trend Index研判,道瓊工業指數在上周已小幅跌破代表超級強勢區的80分位置,本周能不能向上挺住,抑或向下探測50分的多空分界線,這對全球股市來說都有著相當程度的互為影響,由於美國即將在7日公布的8月份非農就業人數,預估將由7月的163K降至125K,是不利於股市的,所幸在前一日也就是6日,市場預期歐元區ECB利率將由目前的0.75%調降到0.5%,這一來一往的交戰影響的豈止股市還有匯市和債市呢。

圖二

有一陣子沒提到債市了,從下圖三中清晰可見,在市場預期ECB調降利率下,上周可投資等級債受到市場青睞利差持續收窄,可中期走勢上,可投資等級債券利差自 2011年來市場要求的利差持續高漲,一波比一波高,牽引著其他券種的利差取向;亞債及新興市場債的信用利差收窄至今也似已到了瓶頸,若沒有外在因素刺激已難再更進一步收窄;現市場開始高度關注高收益債信用利差何時出現轉折,一旦高收益債信用利差轉折時刻出現,則維持債市活絡盛況的唯一倚靠僅剩下基準利率的波動,換言之,養債領息的時機已過,短線價差交易將更為盛行,對私人銀行來說生意是越來越難作,而對投資人來說,投資債市的風險也越來越大囉。

圖三

筆者: Cooper

早年在台灣擔任自營商操盤人,多年財訊專欄主筆經歷與財經節目常駐名嘴,曾任投信投顧公會監事,亦擔任過大中國地區股市的研究與操盤,目前從事國際金融性衍生商品交易。

分享這個職位上

提交評論

Content Protected Using Blog Protector By: PcDrome.