留意美股回馬槍一刺

上周中美兩地最大的話題首推QE3和中國準接班人習近平的神隱,喔,對不起~對你我普羅大眾來說,最關注的應該是另一件事,iPhone 5!首日訂購24小時即衝破200萬支,蘋果一顆售價超過700美元,哇,真是瘋狂的數字。iPhone 5讓消費者瘋狂,QE3也讓整個投資市場瘋狂,債券市場上美國十年期公債殖利率如今反向竄高越過今年8月16日的1.8346%新高(走空),但如下圖一所示,除了可投資等級以外的債券,包含新興市場債、高收益債以及亞債市場的債券利差全部進一步的收窄,這就是QE3要得成果。

企業籌資成本降低的活絡氛圍原是好意,但可投資等級債券利差的反常表現(圖一中的綠色線)卻讓金融市場熱錢出現分流,投資在美國公債市場相關的ETF全部出現資金流出,一邊分流到債市的風險性資產(新興市場債、高收益債以及亞債,甚至是股票),另一邊大量流入可投資等級債券,賭利差收窄將帶來資本利得的豐厚報酬。若可投資等級債券利差於目前水位下再次出現收窄(數值向下),則股市能否得以持續榮景就會有不小的變數。

圖一

論及QE3會在大選前釋出應非政治壓力,下圖二或可解釋。衡量美國企業資本支出狀況的核心資本財(扣除飛機)自六月起連續兩個月大幅下挫,支出金額已創2011年3月起來新低,該指標一向是作為觀察企業景氣榮枯甚為重要的先期指標,且數值趨勢與S&P 500指數的互為連動也是相當密切。QE3的釋出減輕了企業籌資成本,提高企業資本支出誘因,雖會引發金融市場再次波動,但實乃不得不為的必要之惡。那對股市的影響又是如何?

圖二

美股指數創下2008年中期以來的新高值,一方面是景氣數據的持續好轉,另方面是QE的人為縱容。資金就如潮水,水可載舟亦可覆舟,而若景氣行情無法延續,資金退潮之勢恐令景氣初生的果實遽然失去滋養而枯竭,其中最需我等投資人注意的是圖三的未來趨勢,Copper-Oil Ratio(銅油比)。

Cooper記得之前在本欄曾經提過各位或許記得,沒關係現在放上來也不遲,銅油比,一個是工業使用上最基礎,用量也最大的基本金屬,一個是可用來衡量通膨乘數的可用比較性工業用品。數值的增長代表著工業需求增長的幅度大於因此成長因素刺激下所帶來的通膨影響幅度,套成股票的術語,就是PEG的概念,股價的漲幅小於公司盈餘增長的速度,也就是後市持續看好的意思。同理回到Copper-Oil Ratio,相同時期裡銅的價格增幅大於石油(數值向上),則代表景氣持續看好,希望這樣的舉例各位讀者可以理解。

至於Copper-Oil Ratio之於美股指數,按過去歷史經驗得知其具有領先將近6個月的時間,現時情況是美股短線恐有遭逢空頭回馬槍一次的隱憂,就如圖三最近期的框線中所示,宜慎。

圖三

追蹤銅期貨走勢,在港股中就不得不提提358 HK,江西銅業與銅價格的走勢可說是密切連動,波動趨勢幾乎一致。銅期貨價格走勢的波動與其庫存水位原本就存在正相關因素,但因市場現存在著三個主要交易市場,Cooper觀察到可藉由三個交易市場間所存在的庫存變化時間差(如圖四下圖)和期貨倉位的變化,稍可掌握銅期貨價格的趨勢變化,當然最終還是要探討358 HK江西銅業何時可以出現買賣點啦,目前看來似乎時間是站在多頭的這一方。

圖四

筆者: Cooper

早年在台灣擔任自營商操盤人,多年財訊專欄主筆經歷與財經節目常駐名嘴,曾任投信投顧公會監事,亦擔任過大中國地區股市的研究與操盤,目前從事國際金融性衍生商品交易。

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2 評論

    • 投資的領域還有很多值得我們去發掘的, Cooper是比較幸運, 是興趣和工作結合的打工仔, 就是樂在工作啦, 所以也就會積極的去找簡單的投資法則囉

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