迎接後QE3時代!

美國FED終於在9月13日宣布眾所期待的新一輪寬鬆貨幣政策,包含維持基準利率0~0.25%的低利率由2014年底延至2015年中,同時推出有別於QE1與QE2的開放式無限期QE3,每月購買400億美元的抵押擔保證券(MBS),直到美國就業市場與經濟狀況改善為止,這個沒有限期的QE3,可以降低市場對於QE3何時會到期的預期,而讓市場能夠更專注美國經濟與就業市場的改善。

QE1開始時間為2008年11/24日,結束時間為2010年3/31日,為期約16個月,FED累計購買1.25兆美元的MBS、3000億美元的美國國債、1750億美元的機構證券,總計1.73兆美元。QE2開始為2010年11/3日,結束時間為2011年6/30日,為期約8個月(比QE1時間少了1/2),每月購買750億財政部發行的長期債券,總計0.6兆美元。

QE1的期間讓美元指數跌了6.3%,讓布蘭特原油現貨價格漲了67%、白銀期貨上漲82%、黃金期貨上漲45%、銅期貨上漲105%,QE2的期間讓美元指數下跌了3.8%,讓布蘭特原油現貨漲了37%、白銀期貨漲了42%、黃金期貨漲了17%、銅期貨上漲16%,由QE1與QE2帶動的商品漲幅與美元指數跌幅來比較,QE2的影響與效果確實沒有QE1來的明顯,但從QE1開始時美國失業率為6.8%,一直到2010/3/31 QE1結束時美國失業率增為9.8%,期間的非農就業人數減少了556萬人,道瓊在QE1期間漲了約23%,顯示QE1期間熱錢對商品與股票市場的幫助遠高於拯救美國本土失業率。

在QE2期間,美國失業率由高點的9.8%降至9.1%,期間非農就業人數增加了121萬人,期間道瓊指數約漲了11%,QE2的熱錢雖然持續注入商品與股票市場,但是由於金額與時間均較QE1減少,可以看到商品的漲幅已經低於QE1,而且美國的就業市場也慢慢好轉。

在這次無限期的QE3當中,如果以每個月400億美元購買MBS的速度,要達到QE2的0.6兆美元金額需要約15個月的時間,跟當初QE2在8個月內執行0.6兆美元的速度要來的緩和許多,如果要達到QE1的1.73兆美元的金額,需要43個月,更要到3年半以上的時間,因此FED估計2015年中之前維持低利率的寬鬆貨幣政策,從今年9月算起也還要3年的時間,因此可以推測這次無限期的QE3會在美國就業市場與美國經濟狀況恢復正常之後才停止,整體QE3規模要大於QE1的機會較低。

QE3來了,到底是要買商品還是買股票,根據QE1的經驗來看,在台灣QE1期間的加權指數報酬率約77%,優於布蘭特現貨漲幅67%與黃金漲幅45%,但是遜於白銀漲幅的82%與銅漲幅105%,因此在QE1的時候買商品跟買指數結果應該差異不大,但在QE2期間,台股漲幅僅4.4%,低於布蘭特原油的漲幅37%、白銀的漲幅42%、黃金漲幅17%、銅漲幅16%,似乎購買商品期貨的漲幅會優於買台股指數。

但是根據QE1與QE2的經驗,這次美國FED推出無限期版的QE3對於商品價格的推升力道初期將較為緩和,通膨雖然會持續,但是熱錢炒作商品的漲升幅度將不若QE1與QE2,主是要因為這次QE3的特性是走得長而不是推得猛,但是對股票市場而言當然是資金信心的恢復,如果全球經濟成長持續趨緩,也不用寄望QE3所帶來的資金行情,但是一旦由QE3所帶動的消費信心增加與企業獲利的改善,因而帶來企業基本面的獲利提升,才是股票市場真正關心的,由基本面帶動的行情才是真行情,或許在QE3還在執行的過程當中,全球經濟成長逐步步入正軌,目前行情都還在摸索,但是往好的方向發展的確是正在進行中。

筆者: 讀股求敗

財經與理工科系高材生,多年投信研究員與基金經理人資歷,曾任台股旗艦型基金經理人,頭頂金鑚獎與標準普爾台灣基金獎雙桂冠,為新世代台股基金戰將。個性溫和但操盤犀利,喜好研究且配合時事,著重公司拜訪實地考察,同時採用Top Down與Bottom up分析產業趨勢與選股。

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4 評論

  1. 真的誇張地給它詳細耶,讀大,好樣的^_^好好來研究一下

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