選擇高檔還是低檔

美國ISM製造業指數意外由8月份的49.6升至9月的51.5,主要是新訂單庫存比由低點0.89反彈至1.04,但是9月的價格指數上漲至58,表示QE3造成的通膨壓力持續上升。在9月底美國密西根大學公布的9月消費者信心終值為78.3,較8月份的終值74.3上升了4點,顯示了9月份歐洲ECB的無上限購債計畫與美國FED 推出的無限期QE3,都是對消費者信心增加的主因。

美國消費者信心逐漸提升,製造業指數也好轉,接下來就是觀察消費者是不是真正去消費,Q4為傳統消費旺季,10月初有中國大陸的十一長假,接下來有歐美感恩節、聖誕節消費旺季,然後延續到中國春節消費旺季,因此在各家廠商新產品陸續推出下,製造端的營收高點將落在9~10月,消費端營收高點將落在11-12月,如果消費端銷售狀況良好,製造端再加單的機會就會增加,也會使製造端基本面營運轉佳,淡季效果就會不明顯。以今年美國各大科技廠商均推出平板電腦搶市的熱潮下,低價產品不外乎是要搶得消費者的青睞,後續的雲端產品的收費與經營模式,才是各大品牌廠商要傷腦筋的事情。

歐債問題、美國財政懸崖(Fiscal Cliff)議題,只要是擺在前面能夠出現的問題,現在都能夠用印鈔票來解決,因此更重要的事情就是信心的恢復,就跟消費者信心一樣,投資者信心的恢復,才能造就股票市場的榮景,就台股來說,台股融資水位目前在1900多億台幣,融資水位比去年底12月歐債危機時還更低,顯然一般投資人的投資信心還沒回來,觀望的人還是比較多。以歐美股市股價位置來看,道瓊股價指數已經回到2008年金融風暴前的位置,相同現象發生在德國股市身上,德國DAX指數至10/1為止今年以來已經漲幅達到20.6%,美國S&P 500指數今年以來漲了14.9%,歐美股市的投資者信心看來還是頗強,歐美股市的股價位置來到了相對高檔的位置,反觀亞洲全球經濟龍頭的中國大陸股市,上證綜合指數今年以來跌了5.1%,深圳成份股指數跌了2.69%,指數均已來到2008年金融風暴後的相對低檔位置,成交量雖然還是在相對低檔位置,但是已經沒有明顯再萎縮,顯示低檔逢低接手的買盤已經慢慢進場,中國9月公布的PMI指數也比8月提升0.6%至49.8%,PMI指數已經出現止跌反彈現象,加上這次中共十八大已經確定於11月8日召開,同時也確認中共領導人的交班,在政治問題解決之後,回歸經濟基本面將有助於指數位於低檔位置的大陸股市跟上國際股市的腳步,未來在歐美經濟不再惡化且逐步回升的同時,身為歐美消費性產品生產大國的中國,經濟基本面也將會好轉,加上逐年成熟的中國內需消費市場,在內外市場皆陸續加溫的同時,看不出來中國的股市還有大跌的下修風險。

下圖為2010/1/1~2012/10/2的道瓊指數、德國DAX、台灣加權指數與上證綜合指數的走勢圖,報酬率最高的道瓊指數跟最低的上證綜合指數報酬率竟然可以相差到六成:

在政治上,中共十八大將是個轉折點,在投資面上,如果十八大之後有任何經濟面利多的政策實施,處於低檔盤旋的中國股市,相較於位在高檔的歐美股市,是不是更為迷人呢?

筆者: 讀股求敗

財經與理工科系高材生,多年投信研究員與基金經理人資歷,曾任台股旗艦型基金經理人,頭頂金鑚獎與標準普爾台灣基金獎雙桂冠,為新世代台股基金戰將。個性溫和但操盤犀利,喜好研究且配合時事,著重公司拜訪實地考察,同時採用Top Down與Bottom up分析產業趨勢與選股。

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