品牌優勢不再!

過去有大廠掛品牌的產品,通常都可以賣得比較貴,這就是品牌價值,也因此品牌廠商的公司價值與本益比,市場都會給的比較高,但近年來品牌市場競爭愈趨劇烈,各品牌之間彼此產品差異化若不大,很難可以用品牌來做差別定價,而各品牌廠商為了本身營運的成長性,也開始採用殺價競爭,在品牌利潤越殺越低的情況下,市場給予市佔率下滑的品牌廠商的股票價值反而更低,完全沒有任何品牌的優勢。

2012年大家都知道在PC市場是個艱困的戰場,但是不成長的市場當中,還是有贏家與輸家,用公司整體營收來看,HP 2012/1-3Q營收為90.4 B USD,YOY衰退4.97%,DELL的今年前半年營收為28.9B USD,YOY衰退5.77%,ACER公告2012/1-3Q合併營收為3280E NTD, YOY衰退了5.7%,顯然在這三者身上看到PC市場的衰敗。

但是在另外一方,同樣是身處PC戰場,Lenovo公告至2012Q1的年營收為29.5B USD, YOY成長了36.95%, ASUS公告的2012H1品牌營收為1851E台幣 YOY成長了27%,因此從PC五大品牌廠商來看,能夠成長的就屬Lenovo與ASUS,經過一年的市場淘汰賽,誰勝誰負的趨勢明顯。

過去一年當中,NB市場能夠推出符合市場需求的產品者,才能夠在市場競賽當中生存,Lenovo由於有中國的Home Market,加上不斷的併購,助其茁壯,ASUS沒有中國這麼大的Home Market,卻靠著本身持續的創新能力,不斷推出令市場驚艷的產品:變型金剛、低價Nexus Pad、Padfone,用其創新能力來吸引市場買方的注意,ASUS的強項不是美國市場,卻能夠在東歐與新興市場持續增加Market share,由於設計能力仍優於Lenovo,在中國市場也頗有斬獲,華碩在智慧手機市場仍是小嬰兒的情況下,推出Padfone2來突破重圍,讓市場慢慢接受ASUS做的智慧手機也是不錯用的,華碩對於市場敏感度的用心可見一斑。

上禮拜提到INTEL面臨了ARM-Based CPU聯盟的夾攻,這禮拜ARM公布財報,果不其然,ARM在2012Q3的營收由去年同期的1.92E USD增加至今年的2.28E USD,YOY成長了20%,稅前利潤為1.09E USD,YOY成長了22%,相較於INTEL營收YOY衰退5%,獲利衰退14%來看,顯示PC品牌廠商將不再持續抱著INTEL的大腿,轉向開發雲端、高行動性、低功耗的產品才是王道,這些當然包含智慧手機與平板電腦相關產品,這也逼迫PC廠牌大廠INTEL與微軟持續轉型,轉型慢者市佔率的降低與營收獲利的衰退,也直接衝擊到公司本身的市值。

微軟看到平板電腦侵蝕NB市場已成趨勢,微軟在2012Q4自己跳下來玩自己的品牌平板電腦Surface,如果以今年Q4 Surface剛推出預計出貨RT版加PRO版Surface總計出貨3~400萬台,2013年WIN8 Surface挾其在原本PC市場的軟體優勢,一年要賣出2000萬台Surface也不無可能,這已經全球前五大NB品牌廠商一年的NB出貨量,因此各家品牌廠商將視微軟自有品牌的平板電腦為本身產品的競爭對手,對於PC品牌廠商的市佔率亦將是個壓力,但是以2012年市佔率經營績效來看,顯然Lenovo與ASUS是贏家,HP、DELL、ACER持續是輸家,這個趨勢目前在各家外資分析師眼中仍將會延續至2013年,而Surface的崛起不全然是INTEL受惠,當然ARM-based CPU聯盟亦將分上一杯羹。

近期人民幣匯價持續創下新高,台幣在九月份大幅升值之後,十月也沒有明顯回貶現象,韓圓也都還在升值的軌道上,美國近期財報周公佈的數字也大多低於預期,或是對第四季看法保守,由匯率的方向來看,風險性移往亞洲也尚未有撤出的現象,目前市場成交量低迷,除了經濟展望不明之外,美國總統選舉將於十一月六日舉行,之後中共十八大將於十一月八日舉行,等十一月在兩大經濟體領導人確定之後,是不是會有新的一番作為,就值得投資人拭目以待,有趨勢的贏家,更容易受到有限資金的追逐,ARM在公佈財報後,股價上漲了10.9%就是個例子。

筆者: 讀股求敗

財經與理工科系高材生,多年投信研究員與基金經理人資歷,曾任台股旗艦型基金經理人,頭頂金鑚獎與標準普爾台灣基金獎雙桂冠,為新世代台股基金戰將。個性溫和但操盤犀利,喜好研究且配合時事,著重公司拜訪實地考察,同時採用Top Down與Bottom up分析產業趨勢與選股。

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