開放外資掛牌政策有感

這兩天在財經節目上看見知名經濟學家陶冬的專訪,陶先生指出目前大陸股市不振的幾項因素,其中一項就是大量企業上市與辦理增資活動,讓創業者積極套現,上市企業高價發行圈錢,造成籌碼供應源源不絕,投資人持股信心也大幅下降,股價自然疲弱。此情此景,在我國證券市場亦有幾分相似。

近期主管機關致力於提出諸多的「提振股市方案」,近期則提出推動陸企T股來台掛牌,雖然台灣證券交易所表示:「在雙方政策未開放前,無法擬定相關上市審議及監理等配套,明年要看到陸企T股在台掛牌,可能性不高」。一般「T股」是指在中國大陸註冊企業,可能包括100%陸資企業,也可能包括具有台資企業背景的陸資企業;從以上官方發言觀察,主管機關致力於開放國內金融市場供外國企業前來掛牌作為主要政績,卻忽略了不斷供應籌碼給市場所帶來的負面效果。

尤其不久前陸續發生的TDR掛牌公司財務不實(歐聖、爾必達),造成投資人受傷慘重,顯示不論是交易所或是金管會均對這些境外企業的監督無法落實,而今又企圖將在美國市場已是聲名狼藉的陸資企業引入國內上市,投資人風險意識應當自我提升,避免成為政策下的犧牲品。

除了開放外國企業來台掛牌之外,主管機關亦放寬國內各式微型企業進行上市櫃申請,這些企業現階段或許有不錯的獲利,但多數都是賺取機會財,長期競爭力仍需觀察。回頭來看,一味的降低門檻開放企業掛牌,不斷的供應籌碼,以及缺乏適當的退場機制,是否會步上陸股後塵,頗令人擔心。尤其在證所稅政策宣布之後,市場成交量已大幅萎縮,許多個股日成交量少於一百張,姑且不論券商能否生存下去,低迷的成交量也讓企業掛牌上市的美意大打折扣,長此以往金融市場的籌資能力也將無從發揮。

過去在台灣能夠順利上市掛牌的企業,都是經過景氣循環洗禮的優質企業,有不錯的營運績效表現,再加上主管機關嚴格把關後,才開放讓大眾參與。而今上市櫃的標準如同大學入學考般一再放寬,未來恐發生劣幣驅逐良幣的情況,讓台股的魅力削減,只有風險不斷的提高,投機風氣更加盛行,長遠的發展令人憂心。

筆者: 華生

簡歷:英國財經碩士,曾任外資、投信研究員、股票型基金經理人,私募代操基金經理人、策略套利型基金經理人。專長:台股基本面研究,期權策略交易,尤其對企業長期策略分析有獨到分析研究。

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