影響今年金融市場最重要的因素已經出現

任何市場上分析師的猜測都比不上主事者一句告白來的有力,美國聯準會於2013/1/3(周四)公佈的12月會議紀錄顯示,FED官員普遍認為債券購買計畫今年底之前就會結束,這個宣示雖然暫時不會對官方的指標利率有立即的影響,但向來敏感的金融市場可能提前做反應,尤其對過去四年多來已大漲的債券市場更可能是一記警訊,畢竟這個市場漲幅已大,而且過去債券能夠持續上漲的原因本來就是因為量化寬鬆所帶來的效應,一旦支撐這個市場最大的動能有可能消失,那麼警覺性高的投資人將率先獲利了結,而這對過去一直由資金流入堆出來的價格將造成壓力,一旦供需的關係鬆動,價格也將出現轉折。

引發這個價格轉折的主因將是籌碼問題,而不是基本面的數據是否”已經”改變(基本面(真正終止QE)可能落後好久才會產生變化),這就像股票市場一樣,例如,過去一年來,股票市場極力看好APPLE供應鏈的表現,但相關個股卻因漲多及過多的浮動籌碼使得其股價是利多不漲,但在稍有不利的訊息出現時股價就大幅下跌,最終結果是營運績效雖然與年初時預期差異不大,但股價卻是不漲反跌。

如果從近期黃金價格、美債及美元的反應來看,其實都有先知先覺的人提早離開市場的跡象,因為從最近兩次QE的實施後,這些商品的價格並沒有再創新高或新低,證明其對利多的反應已經產生鈍化,反而在FED一公佈可能提前停止量化寬鬆時,黃金價格大跌、美債殖利率大彈、美元大漲,這不就像APPLE的供應錬之個股的股價表現一樣嗎。

金融市場一夕數變,但有些重要的因素會造成趨勢的成型,而且影響的時間長達數年,但當這些重要的因素發生變化時也會使趨勢轉向,量化寬鬆是過去幾年來金融市場上漲最重要的推手,如今FED放出將結束量化寬鬆的訊息,絶對是值得未來好好觀察的事件,而且依以往的經驗來看,政府在預計施行某些政策時總會預先釋出某些訊息來測試市場的反應,以避免政策的突然施行招致市場太激烈的反應,所以這次會議紀錄的內容或許就是FED為未來的政策轉向所釋放出來的方向球。

不過量化寬鬆還沒有正式的退場,各國的政策進度也不太一致,因此這些金融商品可能還會有很長一段時間在高檔震盪,但是相信未來的報酬及風險的天平將可能轉變,而這其中最值得關注的兩個商品為美元及美國公債價格的走勢,因為其將使全球金融市場(包括匯率、商品等)的價格受到連帶變化,而且因為FED並沒有立即停止QE,市場的錢仍是持續的運作,而這將演變成資金流向的問題,一些隨著經濟復甦有利的金融商品可能是最大的受惠者。

筆者: 飛刀

曾任證券承銷、研究等工作,目前為大型金融機構操盤人,擁多張投資相關證照,擅長總體經濟分析、金融資產配置、產業研究。

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