回顧與展望(三)—上

除了上週我們已對今年第一季大盤初步作分析,預估今年初台股短線仍有高點可期,第一季大盤大致維持在七上八下的區間整理之外。我們也對產業景氣循環作分析,建議投資人應該是慎選產業好轉、成長的產業最佳,其次則是少部分成長高峰的產業,或是少部分在景氣谷底,但是未來有機會好轉的產業,再搭配個股的股價基期做調整,來選擇績優的股票作投資。本週我們持續建構下一個投資方向。

壹、了解近期消費趨勢

上一週我們分析了景氣循環脈動,除了要了解產業景氣之外,也需要了解消費者的消費心態,從中去發掘可能的投資趨勢。以最近幾年來因新興市場的興起、金融風暴及歐債發生之後所造就的市場消費趨勢來說,M型化的消費行為更加明顯,譬如屬於M型一端的高端流行品牌如精品的LV、CU    CCI、Chanel等等服飾及包包高貴的超跑及高檔名車、3C產品的iPhone手機及平板電腦、Samsumg手機等等產品,不因景氣差,依然賣得嚇嚇叫。

屬於M型另一端的低價庶民經濟學的低價必需品,包含低價產品或是動作手的DIY市場成為消費的主流或是成為熱賣的焦點。包括生活用的衣服,造就像平價衣服品牌的RAZA、UNIQLO或是台灣許多網購的服飾品牌如Lative的崛起;或是像Walmart、台灣的大潤發、全聯的興起;或是DIY工具變成一般消費者省錢的方式,例如汽車維修售後市場的零組件、或是家用縫紉機、或是房屋修繕產品、或是小型創業興起,如麵包工坊或是小型咖啡店的林立,都帶給相關業者一些興起的商機。

但是高價產品的需求有時而窮,因為可能是小眾或高端市場,或是消費者消費過幾年之後,再額外多增加購買的機會遞減,因此即使是高價的3C產品業者,也可能聞到低價庶民的消費趨勢,因而也改弦易策,增加低價產品的供應,這幾年來包括中低價智慧型手機、或是Amazon Kindle、Google Nexus 7及Apple iPad Mini等平板電腦產品也是這樣的概念,甚至連Intel及Microsoft也在PC市場面臨生存保衛戰,而不得不推出更輕薄但價格更便宜的Ultrabook NB筆記型電腦來抗拒平板電腦對NB的侵蝕。

若非筆記型電腦是在取代桌上型電腦的話,可能去年筆記型電腦在平板電腦的侵蝕之下,出現市場需求量大幅降低的危險性。然而,即使是NB電腦有桌上型電腦可供取代,但是NB電腦若是不改變他的使用性,或是更輕便性、更容易攜帶,以及價格更便宜的話,早晚有一天NB市場真的會因平板電腦或是手機等等的變形產品出現,開始大量取代NB,使得NB需求出現大幅衰退的情況,這也是Intel、Microsoft及PC業者及其代工業者在PC市場面臨生存保衛戰的原因。

至於處於M型化中間的產品,若是沒有特殊性或是必要性,卻往往是乏人問津,成為供過於求的不利地位,最後只好降價求售,以清庫存。因此,生產者在生產商品時,除了要了解消費趨勢之外,投資人在做投資時,也是必須要了解消費者的消費需求趨勢,如此才能契合投資方向。

貳、掌握未來股市多空因素

投資人在投資時除了要了解總體經濟面、產業景氣循環脈動、市場的消費趨勢之外,也一定要清楚未來投資可能面臨的多空因素,最好是把他列表起來作為投資的時間序列表(Time Table),再按照未來可能發生多空因素的事件下判斷做投資,如此不僅在投資時會比較好操作,同時也因為在心裡有個底,當重大事件出現時,比較可以趨吉避凶。

目前根據2012年4Q到2013年我們所掌握到可能發生的時間數列來推估,我們初步規劃影響股市多空的因子,如下表一所示。當然,還有某些季節性因素的商業行為,例如電腦展、生技展、或是中台兩岸交流的事件,或是季報、半年報及年報公布等等固定的時間表,不勝枚舉,投資人都應該把重點時刻及重大事件作一張時間序列表,隨時警惕自己。

表一、4Q12~2013台股多空因素分析

 

敬請期待   回顧與展望(三)—下

筆者: 陳 冠升

經歷:保誠投信菁華基金經理人,1997年第二季基金績效全國第一名;保誠投信高科技基金經理人,1997年全年基金績效全國第二名;保誠投信外銷基金經理人,1999年前3季基金績效全國第一名、2001年全年基金績效全國第一名、2001年度基金金鑚獎;台灣工銀證券自營部主管暨專業副總經理、台灣工銀投信投研處主管暨資深副總經理;第一金投信(原建弘投信)國內(外)投資處部處主管。

分享這個職位上

10 評論

    • 大大,

      感謝您這麼支持我,又來搶頭香,感恩。

      回顧與展望(三)下,要在星期五才會刊登,敬請指教,謝謝。

  1. 請教冠升大:

    平價智慧型手機零組件的旭曜(3545) & 奕力(3598)的12月營收年成長均大漲( 前者高達150%, 後者也有48%多), 似乎印證了平價智慧型手機竄起的趨勢. 但為何同聯發科(2454)12月年增卻只有1.6% ? 說是客戶調整庫存呢?

    • 2012年是中低價智慧型手機興起的元年,處在此大環境的廠商非常有利。旭曜及奕力科技的產品是從2012年大量出貨,包括旭曜的手機驅動IC,因為單價提高及出貨量增加,以及客戶群的增加,所以2012年12月的業績能夠比2011年的業績大幅成長。奕力科技則是因2011年12月出貨給Amazon的觸控IC大降,造成營收在2011年12月相對前一個月下滑,且出現較低基期,2012年則因驅動IC及觸控IC隨著中低價智慧型手機及觸控產品的需求增加,業績持續往上增加。這兩家本身的產品線大都集中在這兩塊,雖然12月是季節性淡季,其他產品線縱然有出貨不如預期的地方,但因比重少,影響幅度不大,因此YOY還是成長。
      聯發科跨足中低價智慧型手機晶片有成,但因該部分比重不是公司業績的大部分,可能佔到公司營收3~4成(我只是舉例說明,未精準預估),但其他6~7成的產品面臨季節性淡季營收大幅下滑,尤其功能性手機晶片的大幅度下滑(以往該部分業績佔公司營收將近5成),影響程度當然就會比較大。但因聯發科本身說是客戶的調整,您可以觀察台積電及聯電12月的營收,來推估相關的IC公司今年1Q的營收,再看看趨勢對不對。

提交評論

Content Protected Using Blog Protector By: PcDrome.