新年快樂 恭喜發財

壹、慶豐收,過新年

再過幾天就要過年了,在此先跟各位投資朋友拜個早年,供祝大家:新年快樂,恭喜發財。

全球股市在今年一月表現相當不錯,道瓊指數在上週五衝過14000點,離2007年10月最高點14198點不到200點的距離。陸股也在對新接任者可能推出新的刺激政策有所期待,陸股從12月初低點1949點反彈到目前已經突破2400點以上的位置。在歐美股市及陸股走高之下,也帶領台股在1月及2月初表現相當亮麗,台股一反以往在農曆年前半個多月的交易日即出現短線高點,不畏過兩天台股即將封關休息11天的賣壓,跌破許多人的眼鏡。本週一台股受到上週五美股大漲的激勵,仍舊出現紅包行情,不過再過2天即將封關之下,加上台股從去年波段低點7,066點上漲至7,900點附近位置,波段漲幅已逾一成,在農曆年前已先啟動紅包行情之下,對於抱股過年後的開紅盤行情或許會有,不過看法應該要謹慎保守一些。若是想要持股過年的投資人,應該要想清楚所要留下來股票的理由及原因,透過汰弱留強的動作,在封關前調整好持股,若是覺得不是很心安的話,還是先賣先贏,快樂地過新年吧。

貳、小玩怡情,逢高調節

歐美股市及陸股表現不錯加上外資買超,固然是帶領台股上漲的主因之一,但是很多人還是不解農曆年前台股不畏封關賣壓的原因在哪? 其實很簡單,一者是政府要改革年金,股市有不能跌的理由,不然會被罵死。二者閣揆換人做做看,前幾天市場早有傳言,果不其然,陳冲院長下,江宜樺院長上,目前好壞尚無法預料,要看未來的施政格局及實際作為才知,目前無法評論,但台股似乎也有護盤的影子。三者近期成交量放不出來,這幾天扣除外資的買賣金額之後,台股根本沒什麼成交量,許多主力及很多中實戶都已經放假了;但是,就因沒有太大的成交量,反而給造市者只需要用少許的資金量就可以達到拉抬的目的,所以我們常常在盤中看到高點之際,就有賣壓出來,等到中場到尾盤股市殺下來一些時,最後幾盤又把指數往上拉,台股收盤在相對的高點位置。姑且不論這樣的指數位置不好操作,但是造市者有意讓大家過個好年,可謂立意頗深,所以也要先恭喜投資人。

或許過完農曆年開紅盤仍有幾天可以期待,但因基本面仍然處於淡季之際,且技術面在高檔,尤其隨著歐美股市已達高點區,在全球景氣尚未轉佳之下,相對的股市高處有不勝寒之感。台灣年金改革方案已經推出及閣揆換人做做看已經確定之後,未來護盤的動作可能降低。加上因年前台股已先啟動漲勢,年後的漲升空間勢必會受到壓縮,因此投資人不適合抱太多的持股過年,逢高可先行降低持股,靜待年後拉回的測底行情,再逢低佈局。

叁、留意未來可能的風險

在目前全球股市表現相當好的情況下,似乎一片歌舞昇平的榮景,但是過年後是否能夠再像過年前這波的亮麗,可能不會了。至於在封關前已先逢高獲利了結的投資人會不會馬上歸隊,可能也不會,因為股市都在高檔的位置,沒有太多的利潤及價差可賺,吸引力將會降低。不過,當股市都在高檔之際,要提防的事情是:何時出現利空? 或許那樣才可能出現股市回跌,有價差可賺的空間,投資人才可能回籠。

近期全球股市在一片歌舞昇平之際,除了我們不可預知的意外無法做預測之外,漲多的股市就是最大的利空。若是要推估未來可能會影響金融面的問題,可能近期比較大的潛藏危機有可能是日幣的大幅貶值。因為日本與歐盟國家及美國在高端科技、精密儀器及設備、醫藥產品、汽車產業等等方面是互為競爭的關係,當日幣在近期對美金及歐元大幅貶值之後,日本廠商相對於歐盟及美國廠商將有較大的競爭能力,對日本有利,對歐盟及美國不利。

舉例來說吧,當一位台灣消費者想買一台300萬的汽車,在不考慮投資人對車廠品牌的忠誠度,純粹以價格來分析的話,當2012年10月之前,消費者詢價之後,他發現一台德國的Benz、BMW、美國GM、日本LEXUS的汽車都是300萬台幣,消費者經過性價評比之後,可能消費者買四種品牌的汽車是隨機的,都有1/4的機會,當然也有可能消費者認為買德國車比較好,所以他會買德國的Benz或是BMW汽車。但是當近期日幣相對美金及歐元都貶值超過15%(我們以日圓從1美元兌換80日圓,貶值到上週五的1美元兌換92.7日元來計算),日本LEXUS汽車的單價降為255萬元,這時候消費者可能會認為買LEXUS汽車比較划算,消費者相對上買LEXUS的機會大增,凌駕在買Benz、BMW、GM之上,這對LEXUS當然有利,但是卻對Benz、BMW、GM不利。若是未來日幣對美金及歐元持續貶值,當然對日本廠商的國際貿易條件更加有利,對美國及歐盟國家越來越不利。

日幣貶值會爽到日本的外銷競爭力,卻是大大損傷與日本相互競爭的國家本身的企業,尤其要小心日幣貶值15%之後對歐美國家的負面效應開始出現,若是日幣再持續貶值下去,可能會影響到歐盟出口衰退,使得歐盟對解決歐債問題的能力降低,歐債問題又出來攪局。也可能影響到美國產品對日本產品的競爭力,不利於美國經濟的復甦。這也是為何德國政府以及美國許多企業界都對日圓單方面的貶值提出警告的原因。

受到日圓貶值的影響,與日本在中階產品處於相互競爭的南韓企業,包含汽車、重工、造船、塑膠及化工、3C產品等等產業可能已經先受到影響,因為從近期南韓股市在今年1月3日股市達到高點之後,南韓股市並沒有再隨著全球股市上漲而走揚,見下圖一南韓股市日線圖所示。這樣的情況,當然也會影響到與日本廠商做競爭的台灣部分廠商的未來接單情況,也處於不利的地位。

圖一南韓股市日線圖

資料來源:XQ系統

從最近20多年來日幣相對美金的線型圖來說,見下圖二日幣兌美元匯率月線圖所示。1990年~1995年日幣曾經從1美元兌換130~140日元,升值到1美元兌換80日元的位置,而後貶值到1998年底出現1美元兌換130~140多日圓。而後將近10年的期間,1元美金兌換日幣的價值介於100~130日元之間。但是從2007年中以後到2012年10月之前,日幣對美金持續升值,已經使得日本廠商的出口競爭不利,又加上2007年第三季的美國次帶風暴~2008年9月中雷曼兄弟倒閉之後所引發的全球金融危機,更是對日本出口產生雪上加霜的負面影響,因而近5年來日資企業頻頻出現大幅虧損的情況,若是這些企業無法扭轉本身的競爭力,未來恐怕會有倒閉的危機。有鑑於此,安倍晉三從去年11月當選日本首相之後,即大力寬鬆日本經濟、拉高國內通膨目標、大幅讓日圓貶值等等方式來刺激日本景氣及提升出口競爭力。這個方向是對的,不然的話,再放任日圓維持在75~80元兌換1美元的位置,恐怕很多日本大型企業都有倒閉的危機。

圖二日幣兌美元匯率月線圖

資料來源:XQ系統

日本單方面所做的這樣舉動,短期間會有效,但是長期間可能無效,因為這會引起其他貿易對手國的反制及競相貶值的方式。我們先不管長期的情況,先看看短期就好。至於,日元短期間貶值會有效,那麼日圓需要貶值到何種程度,能夠還不至於讓貿易對手國大幅跳腳呢? 若以日圓從1990~2007年底以前對美金的兌換比率來說,這17年來可能1美元兌換日元的平均值在100日圓左右,因此,許多外匯銀行預測日圓續貶至1美元兌換100日圓左右,是相當可能的,因為日本可以對外說:我只是讓日圓回復到合理的兌換價值而已。但是,金融市場的股市及外匯市場常常出現反應過度的情況,可能當日圓續貶至1美元兌換超過100日圓之後,市場上的一個過度反應,又可能讓日圓急速大貶,因為市場分析人士總是會說:以往日圓的匯率曾經有過1美元兌換130~140日圓左右的情況,所以當日圓續貶至1美元兌換120~130日圓附近,也不為過。

這樣的問題就來了。當日元從1美元兌換80日圓,貶值到1美元兌換100日元,貶值幅度高達25%,歐盟及美國貿易廠商可能已經受不了了,更何況是日圓貶值超過這樣的幅度。接下來不是引起美國及歐盟的貨幣競相貶值,因而造成全球金融市場的大動亂,就是引起美國及歐盟的經濟復甦不如預期,甚至衰退。而歐盟經濟的不佳或是衰退,結果又可能造成歐盟經濟衰退及拯救歐債問題的能力大幅降低,屆時可能歐債問題又會出現危機,成為市場上的未爆彈。這是投資人未來要小心的金融面問題。

筆者: 陳 冠升

經歷:保誠投信菁華基金經理人,1997年第二季基金績效全國第一名;保誠投信高科技基金經理人,1997年全年基金績效全國第二名;保誠投信外銷基金經理人,1999年前3季基金績效全國第一名、2001年全年基金績效全國第一名、2001年度基金金鑚獎;台灣工銀證券自營部主管暨專業副總經理、台灣工銀投信投研處主管暨資深副總經理;第一金投信(原建弘投信)國內(外)投資處部處主管。

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1條評論

  1. 先祝大家 新年快樂、操盤順心、平安健康~~~

    請教冠升大:

    1.小弟目前留意的兩檔個股:大立光(3008)、佳格(1227)
    -> 大立光:目前股價過高,等待拉回修正的機會(前陣子才拉回,沒想到最近又上來)
    -> 佳格 :
    (1)穩定成長
    (2)股利不錯
    (3)扣抵稅額優
    (4)中概內需(習近平最熟悉的台商:宣建生)
    (5)近期日K突破整理區間
    (6)外資持續買超
    (7)產業循環圖中的中概食品零售(屬於成長)

    想請教冠升大,該如何觀察該個股或是該類股呢?
    什麼情形下會是比較好的介入時機呢?

    2.人民幣 理財時代來了,請問這對台股有關係嗎?
    又會有什麼樣的影響呢?

    感恩~~

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