看趨勢做投資

壹、天底下不會有白吃的午餐

俗話說:人無橫財不富,這樣的一句話給了大家多少的遐想空間。許多人滿懷著希望,期望自己能夠有一天中大樂透。許多青春少女滿懷著憧憬,期望能夠遇到富二代。成年的男性則是期望能夠遇到心儀的富家千金,可以讓自己少奮鬥20年。股票族則是期望自己能夠買到一檔飆股,最好是一飆就飆上天,賺到翻,每天都躺著賺,所以膽大的投資人就拼命地尋找市場主力或公司派極力炒作的投機股,壓寶式地投資下去。

現實生活當中的確可能出現中樂透大獎的幸運兒,讓他一夕之間暴富,但是那是非常非常極少數的幸運兒而已,絕大部分的人都是槓龜的份。然而,即使是中樂透的幸運兒若是不會守住意外得來的橫財,反而無所忌憚來大幅度揮霍,可能不用幾年的時間最後竟然流落街頭。至於別有用心的相遇,若不是真心真愛地在一起,往往造就豪門怨偶或是深宮怨婦,王子與公主從此不見得就過著幸福快樂的日子。而好賭在炒作股票的投機者,結果往往成為主力大戶及市場派坑殺的對象。

天底下不會有白吃的午餐。縱然你想獲得一大堆的好處或是得到幸運之神的眷顧,大都是必須要辛苦播種,才能歡喜收割,而且君子愛財也必須取之有道,才不會錢財容易得來,容易失去。就股市投資而說,一般投資大眾無非是為了投資取財,獲取一個相對不錯的報酬,讓自己及家人可以過好一點的生活,因此股市投資絕對不是以賭來賺錢,而是要用有對的方法來賺取報酬。

但是許多投資者不明就理,尤其年輕的投資朋友,常常妄想一次就要讓自己發大財,因而鋌而走險遊走偏鋒,專尋會飆漲的投機股來投資。少數上市櫃公司的大股東為了拼股價大漲賺大錢的目的,遂聯合許多主力一起拉抬股價,或是對業績上下其手,趁機拉高股價來誘騙或是坑殺投資人,造成股價暴漲暴跌的情況。就是這樣的錯誤觀念,使得股市投資變得惡名昭彰,成為許多人眼中認為的投機市場或是合法的賭場,投資股票的人都是投機分子,因而惹得歷屆政府基於公平正義原則都想對之課徵”賭博稅”(證所稅)而後快,如今終於拍板定案,2013年起只要台股指數超過8500點之上就開始課徵證所稅。

貳、投資會賺大錢,來自於充分的信任

誠如我們剛才所言,天底下沒有白之的午餐,在股市當中要想獲取相對不錯的報酬,而且持續不斷地穩定獲利是要有方法的,例如勤學基本面及技術面分析,努力找出有投資價值的股票,並且耐心地等待最適操作時機或進場時機,以及出場時機,並且瞭解影響股價的變動因素,做趨吉避凶的應對策略。

除此之外,投資人還必須要與時俱進地更新投資方法論及作績效檢討,以因應如:1.產業變化日新月異,更新速度加快。2.主力及公司派操作手法翻新。3.外資及期貨做手的投資工具變多。這是因為市場會持續不斷地演進,不會有固定不變的策略或交易程式,可以長期在市場中創造優異的投資績效,或是永遠立於不敗之地,所以投資人要不斷地吸收新的知識及分析方法,才能順應投資潮流。至於檢討績效則是檢討操作的錯誤,避免再犯同業的錯誤,想辦法讓未來投資績效更好。投資人切莫學得一招半式就來闖江湖,而且墨守成規或是抱殘守缺也都將不合潮流。最好能夠如同金庸天龍八部當中的虛竹或段譽一般能有”北冥神功”的能力:吸收各家內功精華及武功招式,為我所用,但是還要融會貫通,避免貪多嚼不爛,否則樣樣通,樣樣鬆,淪為梧鼠技窮。

投資人想要投資股票獲利,絕對不是想要一夕暴發就投資在市場主力大戶及公司派炒作的股票上,因為投資在炒作的主力股絕對不會讓你賺到大錢,除非你本身就是這檔股票的主力。主要原因是因為,一者是一般投資人不是市場主力大戶及公司派的核心班底,不會知道這些市場主力大戶及公司派要怎樣對股價上下其手,因此投資在這些主力炒作的股票上風險太高。二者是縱然有膽大的投資人敢以壓寶式的賭法去賭,即使投資人可能賭對贏了九次,但是只要投資失誤一次,往往連本帶利奉還,會得不償失。三者是即使有投資人可能在半路上搶搭主力色彩的股票,通常也可能只是小玩怡情,打帶跑而已,所投資的比重不會太高,因而也不會賺到大錢。既然是如此話,投資人又何必在意沒有搭上這些投機股的列車,甚至還管這些股票的漲勢是如何呢? 因為這都跟你無關。你只要”站高山,看馬相踢”,祝福他們就好。

投資人投資股票會賺到大錢的情況,一定是投資人對某些股票有所認識,甚至是達到”充分信任"的程度,而且是重壓的情況(不見得要獨戀一枝花)。這種充分信任的感覺源於對這家公司有充分的了解,或是對公司的經營者有充分的信任感。所以當某一檔或是數檔股票出現好的投資價位時,尤其是當股價大跌之際,投資人敢勇於承接這樣的好股票,而且單一持股的比重相對較高,譬如佔投資人可用投資的資產約2成比重,才會因為重壓到對的個股而讓投資人獲取非常高的報酬。如果投資人常常都因為做對這樣的投資方式,不僅你會從單一個股穩扎穩打地賺到豐厚的報酬,而且長線累積起來,投資人早晚都會賺到大錢。這也是我一直跟投資人說的:投資在熟悉的基本面個股身上,每一次投資都大膽地壓注在數檔個股就好,太分散賺不到大錢的道理。

叁、不懂基本面分析,如何投資獲利?

然而對一般普羅大眾來說,要他們研究技術面分析比較容易,但是要他們研究基本分析則是有相當大的困難度,尤其是各產業的技術性及景氣循環性真的很難理解,也變化很快,而且很多投資人無法跟法人機構一樣去拜訪上市櫃公司,因而對於上市櫃公司的資訊會落後,等到報章雜誌的消息出來再投資,都可能已經晚了很大的一步。

文章至此,可能許多投資人會問:對看不懂基本面分析的投資大眾來說,要怎麼操作才會比較好呢? 我的看法是:可透過技術面分析配合看趨勢來補強。而文章這裡所說的趨勢性,是指投資人生活週遭所發生的一些流行趨勢或是消費趨勢,不太需要用太多的基本面分析去很精準地做預測。

為何要透過技術面分析配合看趨勢來補強呢? 從技術面分析來說,技術面分析具有幾項特質:一.具機械性,不帶感情。二.有時技術面會成為基本面的領先指標。三.惟量是問,無量無大行情。四.股價上漲後,財經報紙才會開始對股價做事後諸葛的分析,往往是行情造就報導,非報導造就行情。但是技術面分析也有其缺點:一.價格趨勢形成後才買進股票,價格趨勢遭破壞才賣出股票,容易喪失買賣時機。例如股價走升一段時間才發覺股票已經開始上漲,失去初升段的部分行情,或是等到股價走完末升段行情之後,才發現股價已經下跌了一段。二.使用者技術分析的人越多,技術分析的價值就越會降低、效用遞減。三.市場使用者傾向於比別人搶先一步去利用技術信號,但行動採取越早,對信號是否發生的判斷就會越不準確。四.人為作線給你看,玩弄投資人(騙線)。

但是當技術分析搭配趨勢性就會很有用。因為以某一項趨勢來說:一者一個或數個趨勢的形成不會沒消沒息,多是周遭開始流行的趨勢。二者趨勢的流行會有族群性,比較容易檢驗,不會造假,即使投資人用散彈打鳥的方式投資,投資獲利的命中率會很高,只是賺多賺少而已。三者趨勢一旦形成,會有很長一段時間的行情,因此有趨勢性才會使股價偉大。

當趨勢形成時,投資人可以根據技術面指標來選取最強勢的趨勢性公司來投資,不僅可以投資得很輕鬆,而且報酬率也會很高。但是投資人切莫不要後知後覺,等到趨勢已形成一段很長的時間,變成分析師一面倒的概念股,投資人都能嚷嚷上口才要來投資,因為那時候的”擦鞋童效應”,會造就該趨勢性的股價從高峰開始往下跌,投資人會被套到。

即使投資人不是了解基本面分析,但是透過技術分析配合看趨勢性來補強,依然可以發現股市循環脈絡會有科學性的依據可供遵循:一者即使我們不去猜測底部也不去猜測頭部,但是可推論底部,預先為投資做多準備,也可推論頭部,預先為下車或做空做準備。二.股市常常出現週期性或是季節性的漲漲跌跌,有時股市或是個股股價會在一個區間形成輪動的局面,投資人就以區間操作的方式即可。三.雖然股市及許多個股都以惟量是問,但是當趨勢已成,縱然初期個股的成交量非常低,但是千萬不要因為這樣就聽分析師說:成交量低會有很大的流動性風險所迷惑,因為股票越漲,成交量就會越大,根本不會有流動性問題。若是此時你受限於成交量太低而不敢投資,通常所發生的情況就是:股票連續無量飆上漲停板好幾天,投資人每天都在排隊等幸運之神的眷顧,期望能夠買到飆股。等到投資人排隊買到股票之後,可能後續先殺低個幾天,把投資人嚇得半死,此時沒有信心的投資人會因恐懼害怕而停損或停利,結果股價從此又再開始往上大幅飆升,讓沒有信心的投資人搥心肝。

這種情況就如同1999年下半年的被動元件股票大漲的情況。當時被動元件受惠於2000年的Y2K換機效應,再加上手機及網通產品的大量開始流行,因而需求一下子大幅度增加。既有的被動元件廠商因為產能有限,無法滿足下游硬體廠商的大量需求,造成被動元件價格的大幅飆漲,既有廠商的獲利真的可用”暴發”兩個字來形容,從前一年的EPS可能僅有1~2元,或是2~3元,好到個年許多公司的EPS從10元開始起跳,也因而造就2000年禾伸堂公司999元的天價純金價格。

我個人在操作基金時也發現這樣的商機,但是當時就是受限於沒有成交量會有流動性風險的謬失,見下圖一旺詮日線圖的紅色圈圈及紅色方框所示,以至於在第一時間點沒有去投資這樣的股票以及該類股股票,後來才因這一整個族群的股票出量之後才去投資,不僅因而失去初期很大的基金績效,而且當股票越漲,你下手投資的比重就會跟著膽子縮下來,會失去大量重壓持股比例的機會。

圖一旺詮日線圖

資料來源:XQ全球贏家

肆、看趨勢做投資,更要看獲利成長性

雖然有夢最美,希望相隨。但是當趨勢性的股票走上股價的投機性時,投資人一定要有風險控管的意識,因為一旦當這樣的情況發生之際,很可能就是這樣趨勢性股票的股價在做末升段的噴出行情,股價噴出之後,必定會由盛而衰,走上大跌的命運。尤其當趨勢性的股票無法再創造獲利成長甚至因而走向衰退,或是僅止於概念性題材沒法創造公司獲利,那麼股價怎麼漲上去,就會怎麼跌下來,甚至股價還會破底,或是公司倒閉。

投資人仔細想想看1990年代金融股的千元行情、1994年的台苯及國喬的百元行情、2000年包括光碟片的中環及錸德200~300多元的行情、網通股的200~300多元的行情、被動元件公司的數百元~千元之間的行情,2006年的太陽能股票數百元~上千元的大行情,如今這些公司的行情安在? 不僅許多公司的股價一連串地破底,有的公司目前已經變成雞蛋水餃股,甚至今年度還有些公司面臨生死存亡的關頭,翻身不了。

這也就是筆者一直在很多文章當中提醒投資朋友,除了看趨勢做投資之外,一定要配合該公司的獲利成長性來做為篩選股票的指標,這是最基本的要求而已,完全不用太多的基本面分析。不做這樣檢驗的話,亂投資的結果也會讓你的資產跟隨著股價泡沫破滅而大幅縮水。以此提醒目前大量投資在生技股的投資朋友,在目前股價已經過高的生技股,若是要投資的話,一定要找有獲利成長而且可以創造現金流量的生技公司,才不會辛苦投資都化為烏有。

伍、記起教訓,勝不驕,敗不餒

股票市場沒有永遠的專家,只有贏家及輸家而已。在做投資的時候,切記就是不要亂投資讓自己賠錢,尤其最不要自恃有錢就亂投資,或是不設停損。根據巴菲特投資的第一條準則就是:不要賠錢;第二條準則就是:永遠不要忘記第一條。而且也不要過度自信,做過度投資、承擔過度的風險。

以1998年LTCM破產、2008年全球金融風暴的發生情況來說,哪知一個意外利空的黑天鵝效應會讓由美國聯邦準備局前任副主席David Mullins,所羅門兄弟名債券交易員John Meriwether及兩位諾貝爾獎得主Myron Scholes 及 Robert Merton所成立的LTCM公司倒閉? 2008年雷曼兄弟倒閉會讓成全球金融大風暴呢?

以比爾蓋茲的一句話:「成功,是最差勁的老師。」來做為勉勵,尤其是對第一次投資股票就賺錢的人,切莫因此就把第一次美麗的錯誤當作是對的模式,因為上帝要毀滅一個人,就是讓他沉醉在自以為對的錯誤方法論身上。

除此之外,不管是做任何事,有時投資人還要學會逆向思考,並且隨時反問自己這樣做對不對? 因為有時利空消息,不見得是賣點,尤其當股價在極低的低檔區。例如以2008年底~2009年出的鴻海股價為例,見下圖二.鴻海日線圖的紅色圈圈所示,當時郭董事長說:景氣比想像壞3倍。沒有信心的投資人可能會被郭董嚇到,因而停損股票,因為郭董所說的景氣差是事實。投資人若是不深究鴻海的股價走勢,體認到股價早已從前一年多最高價的250多元跌到50元出頭,就這樣殺出股票,剛好就賣在最低點,這是很多投資人很難克服的恐懼。

圖二.鴻海日線圖

資料來源:XQ全球贏家

相反地,很多時候的利多消息,也不見得是買點,尤其當股價已經大漲一大段時間而且股價的評估都在高檔區時,這時候往往可能是賣點而非買點。但是投資人很難克服貪婪,心頭癢之下就給他加碼下去,結果剛好中獎,愛到最高點。

陸、人無遠慮,必有近憂

3月初之前受到近期全球股市創新高的影響,台股投資人開始對台股市場瀰漫著一股樂觀的氣氛,上看8500、9000點的分析師開始雨後春筍地冒出來。這樣的氣氛掩蓋了近期台灣核四公投議題的紛擾,也可能投資人因3月10日的反核四議題,剛好被媒體探討第一家庭的婚事八卦所沖淡而失去戒心,直到賽普勒斯的突槌問題有如蝴蝶效應,大家才開始對股市出現一點戒心。

就目前會影響台股行情的內在因素來說,核四公投議題是一個很重要的關鍵因素,目前開始出現藍營朱立倫及郝龍斌兩位地方首長反核的聲音,有點出乎馬總統及江院長的意料,似乎出現筆者所謂的茶壺風暴開始上演。核四公投的議題再爭吵下去,這樣的情勢將不利於台股的發展,而且證諸於以往台股政治紛爭之際,台股難有大好行情,甚至還有拉回修正的可能,這是短線台股在高檔震盪必須小心的地方。

另外就目前會影響台股行情的外在因素來說,雖然賽普勒斯的問題不會像雷曼銀行倒閉那般嚴重,但是投資人會想像潛藏在歐洲的情況是否越來越糟? 歐債的問題是否會重新再來一次,對市場造成殺傷力? 因而眼尖的投資人可能開始會擔心,賽普勒斯事件在未來會不會演變成一個黑天鵝事件,進而影響到全球金融面,因而基金經理人開始做投資減碼,也因此引來股票市場的賣壓。二者美國財政的自動減支餘波盪漾,雖然眾院周四通過了臨時支出法案,避免了政府關門,但850億美元的自動減支仍將實施,州政府與地方政府也都正在裁員,未來就業數據將難好轉,將對未來的消費及經濟成長處於不利的循環。三者從美國最近幾家重要企業財報顯示,聯邦快遞獲利不佳,顯示世界貿易疲軟;Caterpillar的零售銷售數據低於市場預期,甲骨文的獲利不佳,顯示經濟復甦可能不如預期般強勁,可能整體環境較原先想像為差。四者日圓貶值的負面效應也可能正在發酵當中,開始影響歐美的PMI生產。至於地緣政治問題不是筆者可以預估的,該項風險就由投資人自行判斷,在此不多加贅述。

以上這些內在及外在的因素都將影響台股行情,投資人宜審慎評估投資風險,短線股市及個股若有反彈,暫時先降低部分持股以避開可能的風險。等股市及個股修正之後,投資朋友再來擇優投資,應該可以期待下半年的景氣回升行情。

筆者: 陳 冠升

經歷:保誠投信菁華基金經理人,1997年第二季基金績效全國第一名;保誠投信高科技基金經理人,1997年全年基金績效全國第二名;保誠投信外銷基金經理人,1999年前3季基金績效全國第一名、2001年全年基金績效全國第一名、2001年度基金金鑚獎;台灣工銀證券自營部主管暨專業副總經理、台灣工銀投信投研處主管暨資深副總經理;第一金投信(原建弘投信)國內(外)投資處部處主管。

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8 評論

  1. 請問:
    市場一般認為量先價行、量價不會同時到頂,因此應以何準則判斷量之高低或量價關係?

    • 量先價行,股票會在低檔出大量,是因為股價便宜,買進及當沖的成本較低,因而在低的股價會創造出天量,但是股價已上漲一大段之後,因為股價較高大家可買的張數變少,也因為股價高大家也開始戒慎恐懼,因而成交價不太會出現天量的情況,因而就沒有所謂的量價同時到頂的情況。如何簡單地透過成交量增減速度判斷股價走勢。例如:
      1.基本訊號:「價漲量增」、「價跌量縮」多為上漲格局;「價跌量增」、「價漲量縮」多為股價走跌格局。上漲量增顯示買進意願增強,上漲的認同度高,股價趨勢容易延續。
      2.快速平均量突破慢速平均量為買進訊號;快速平均量跌破慢速平均量為賣出訊號。
      3.整體大盤日成交量高於年均量應為多頭格局,反之則為空頭格局。
      4.整理型態結束後,出現大量上漲, 顯示上漲意圖增強。

      以上只是簡單的說明,更詳細的部分,就要請讀者自行參閱技術面的書籍。

  2. 請問版大:
    我想收藏此篇文章當作自己投資的準則之一,能否懇請惠賜到我信箱中,在此保證絕不外傳轉載刊登,因為這是我從財子學堂一開辦以來,每天上線花時間和精神所得來的珍貴投資知識,我沒有財子學堂裡各位投資前輩淵博的投資經驗知識和不藏私的心胸,所以自己花功夫所得來的投資知識經驗我不會與他人分享,謝謝

    • hua080大大您好
      非常感謝您對冠升大大文章的喜愛,對於您的提問,我們的回覆如下:
      因我們網站上的所有文章目前都可免費閱讀,且網站天天都大門敞開,您隨時閱讀都很方便,非常歡迎您天天來報到喔!

  3. 非常珍貴的實戰經驗分享,感謝冠升大大!

  4. 感謝冠升大的無私分享~~~
    每周二看冠升大的文章.週五看首信大的文章似乎已變成一個習慣啦~~~
    再次感謝財子學堂各位財子的分享!!!

  5. 感恩!漲跌皆籌碼!池子沒水即無魚!台股現況!哀!

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