選股主軸

近期台股的投資人一定非常的悶,或許你可以怪證所稅、怪核四、怪政府無能,但這終究改變不了目前價量皆波動不大的窘境,其實就台股歷史上來看,也早就經歷過多次類似的情境,雖然每次造成的因素都不同,但這就是股市投資困難且迷人的地方,而以目前全球景氣趨勢的發展來判斷,復甦的力道雖屬疲弱,且不知這種疲弱的景氣還會持續多久,但至少是朝向正面的發展,在這種景氣前題下,暫時是不需要擔心指數會有什麼大幅且長久的下跌的,既然定義景氣如此,接下來再分析產業結構的狀況。

首先,景氣循環股通常具有量大、同質性高的特性,除非景氣好到供給吃緊或供不應求的情形,否則不易漲價,當然仍有某些廠商會靠著聯合壟斷來控制價格,但近年來已有包括貨櫃、面板…等產業遭到各國鉅額賠款的情形,相信未來此類情形將明顯減少。

景氣循環股的投資總是要買在本益比最高、賣在本益比最低,這是最基本的原則,但是因為產業特性的不同,不同的景氣循環股也有著不同的循環特性,時間有長有短、幅度有大有小,是投資人投資循環股該注意的地方,避免陷入一買就套好幾年的或者因為漲多而不趕追價的情形。

在此先排除幾個暫時不需太關注的產業,主要是因為景氣溫呑,一些在過去幾年曾經大幅擴產的景氣循環股仍面臨嚴重供過於求的問題,尤其是傳統產業的產品同質性高,不易靠著創新、研發開創新的應用,需求的變化不大,景氣好時眾多廠商一窩蜂的擴產,一旦產能以倍數開出後,景氣又不若預期,需求增加的速度往往趕不上供給增加的速度,價格難以維持,廠商面臨產品價格下滑及擴產後需提列高額折舊費用的困境,尤其在目前這種要死不活的景氣下,營運自然不好,包括水泥、塑化、鋼鐵、航運等都面臨這樣的情形,也是該些族群獲利不佳及股價表現不振的主要原因。

但相對的,電子的景氣循環產業,因為產品汰舊換新速度快、規格演進以及創新需求的因素,循環的時間不若傳統產業長,短則1~2年、長則3~4年就有一個循環,當然若該產品已被市場淘汰或替代,那麼整個產品也就沒有存在的必要,枉論景氣循環了,以目前產業的發展來觀察,面板、FLASH記憶體等隨著智慧型手機、平板、大尺寸電視等大量普及,需求大幅增加,而供給的增長反而因過去幾年廠商連續大幅虧損而停滯,大有可能出現短期供不應求的可能,而廠商亦有出現轉虧為盈的機會。

反之在目前的景氣狀況下,具開創性或物超所值的產品才能吸引消費者願意掏錢購買,順應此潮流的廠商才有機會在景氣低迷中突危而出,積極的投資人可從各賣場觀察相關產品的發展,並藉以尋找具投資潛力的標的。

以此為原則,不難發現台股中不乏如低價智慧型手機、變型平板、大尺寸電視、高速網路傳輸等順應潮流的公司,而且依以往電子產品的發展歷程來看,當產品低價化後往往是台商最具發揮的時候,投資人應可以在這些方向上尋找到具獲利潛力的個股,在如此不堪的行情中戰勝大盤。

筆者: 飛刀

曾任證券承銷、研究等工作,目前為大型金融機構操盤人,擁多張投資相關證照,擅長總體經濟分析、金融資產配置、產業研究。

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