市場的自我學習能力

近期台灣股市被兩則消息攪得人心惶惶,一是中國H7N9新型禽流感疫情,一是北朝鮮的核戰恫嚇。兩起事件在群眾間引起恐慌,加上媒體24小時不停地放送,原本不在意的人也會在心裡犯嘀咕,古人有云:「三人市虎」,更何況此間有百家媒體不分晝夜播出無數的專家看法與非專家的妄想,自然會造成人心的不安。市場中的參與者,一般散戶最易受到消息面的影響,亂了操作的步伐,讓有心的專業法人、主力作手與大股東趁此機會進行對其有利的操作。

以疫情消息來說,在媒體的渲染之下,彷彿2002年的SARS事件重新上演,一時間相關生產口罩與洗手乳的公司股價大漲,彷彿這些公司一夜之間可以脫胎換骨般的盲目追捧;而北朝鮮情勢更令人啼笑皆非,別說東北亞局勢開戰與否,市場已有「轉單」生產之妄想,在當事國家之間尚未發出一槍一彈之際,坊間分析師已信誓旦旦的告訴大家轉效益有多大想像空間,進而推介其屬意之標的。

其實「市場」是有自我學習能力的,即便疫情是嚴重的,股市修正幅度決不會如同SARS時期嚴重,何解?當年事件發生時,各主管機關、醫療單位與一般民眾均無相關應對的「經驗」,而今藉由當時處理疫情的相關經驗與原則都已有對應的標準作業程序,即便疫情擴大到其他國家,也都能適度地予以患者隔離與治療,其影響自然緩和許多。過去SARS期間造成的恐慌,是對於新疾病的「無知」,缺乏對新疾病的認識,而H7N9病毒一開始即知為流感變型,也有可供懷疑的傳染途徑,依循一般的防疫作法即可減輕疫情的擴散,故流感疫情是「可控制」的,自然其影響也就不若SARS嚴重。此波因流感疫情而被影響操作或是投入追捧「疫情概念」股票的投資人應屬少數,法人嘴上說說,實際建立部位的更是少見,唯獨觀光、航空、百貨業股價明顯受到壓抑,反倒是可以留意。

至於北朝鮮事件,先不論轉單與否,距離最近的日韓兩國,其股市反應更足以說明一切:首先以日本股市來說,日圓匯率政策重要性明顯超過飛彈威脅,即便飛彈真的落在首爾,炸毀了三星的工廠,受惠的也非必定為台廠,台灣的競爭對手並非只有韓國,中國、日本、美國甚至新加坡都有主要競爭對手,加上屆時日幣貶值幅度恐怕不是台灣央行可以放手跟進的,加之戰事正式開打,誰還有心思採購LCD TV、智慧手機與個人電腦?,搶購基本民生物資都來不及了還買3C?

回頭檢視股市表現,韓國股市或許身為當事國較有影響,但外資賣超絕不僅止於考量一介狂人的言論,而是基本面改變的經濟事實,金正恩同志只不過是賣出的藉口,畢竟公然表達看壞一國經濟前景得罪的可不是一介武夫,更影響其在當地市場的長期利益,投資人看消息更應深思背後的真正事實。

筆者: 華生

簡歷:英國財經碩士,曾任外資、投信研究員、股票型基金經理人,私募代操基金經理人、策略套利型基金經理人。專長:台股基本面研究,期權策略交易,尤其對企業長期策略分析有獨到分析研究。

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