從ETF看市場趨勢

雖然全球景氣仍然處於混沌不明的態式中,但從金融市場各主要商品的走勢變化觀察,不同商品別之間的走勢變化卻是非常精彩,其中最極端的就屬以大型股為主的美國道瓊指數、S&P500及那斯達克指數在近期紛紛創下歷史或金融風爆後新高,然而以保守及風險趨避的市場為主的公債與黃金商品卻是跌跌不休,尤其是黃金價格在歐債風爆漸漸減緩、美國QE退場的聲浪愈來愈高之際,過去幾年以規避風險為主要訴求的黃金,在風險漸息及實質需求並未增加下,又面臨政府套現的壓力,跌勢頗兇。

再從另一個觀點來看,也因為景氣還是預期往緩慢復甦的方向走,因此,資金陸續自保守性的資產如公債、黃金等低收益性的商品移出,轉往收益較高,且具抗通膨及與經濟復甦連動較高的REITS及股票商品,不過也因為經濟處於緩慢的復甦或者不明的情況,市場的信心仍然不足,投資人雖有追逐較高利潤的企圖,但卻也不敢太大膽的追逐投入,因此資金便在此時轉向報酬率較債券高但風險幅度增加有限,或者是說透明度較高的REITS及中大型股票,便成了市場的主要趨勢。

如果就基本面來說,道瓊成分股這一季的基本面與前一、二季來看,應不致於有太多的變化,但股價卻已經領先大幅上漲,這應歸功於市場對風險與報酬態度的改變,而非因為基本面的改變。然而如果市場繼續維持復甦趨勢這樣的正向循環,大型股的股價應仍有持續上漲的空間,然而錢總是聰明的,當這些市場因股價上漲而使的報酬率降低時,資金屆時就會再度自保守型的權益證券移往具更高報酬的金融商品上,而這一切又是另一次投資人對於可容忍風險與預期報酬率之間關係的移轉。

以上的說明可以由下圖中各個商品的走勢明顯看出,公債及黃金的風險最低,但報酬也最低,因此在市場風險降低之際,資金已漸漸轉移至風險相對低,但報酬率較高的大型股票及REITS等商品上,但因景氣仍低迷,相對於風險較高的高收益債、新興市場債及新興市場股市,資金仍然不敢大膽進駐,因此近期來看,盤勢處於盤整。

不過從景氣循環的角度來看,未來景氣應是跨過了蕭條進入復甦的階段,只是這個在底部的時間要走多久仍未可知,尤其在目前缺乏政府力量的時點下,因此很難寄望所有的商品都漲,以邏輯上來說,單就選股而言,應該選擇產業中最具有競爭力或者是產品最具特色的公司進行投資,這樣才有機會在此混沌的行情大突危而出。

筆者: 飛刀

曾任證券承銷、研究等工作,目前為大型金融機構操盤人,擁多張投資相關證照,擅長總體經濟分析、金融資產配置、產業研究。

分享這個職位上

提交評論

Content Protected Using Blog Protector By: PcDrome.