520過後(上)

壹、全球股市強渡關山

儘管美國4月份工業生產指數在汽車工業拖累下,較3月衰退0.5%,低於預期的下降0.2%;4月PPI生產者物價指數也由3月的-0.6%再降到-0.7%;4月的新屋開工年率下降16.5%至年率85.3萬戶,創下去年11月以來最低紀錄;4月製造業PMI意外大跌至半年低點,從3月的54.6,落至52.1,遠不及市場先前預期的54.2。歐元區二大經濟體的德國與法國,第一季GDP增長均低於預期,其中德國雖較上季增長0.1%,但仍較去年衰退0.2%;法國GDP已連續二季呈負增長-0.2%。

5月歐元區PMI恐將連續第16個月陷入緊縮,顯示本季該區經濟表現,依然是欲振乏力。從美國製造業生產不如預期及房市復甦趨緩,歐元區的經濟仍在谷底,近期經濟狀況仍在相對低檔整理。但是美歐股市卻在FED及ECB強力寬鬆銀根之下造創歷史新高,也帶領全球股市邁向短多之路。

近期股市表現最佳則是出現在日本,因安倍的弱勢日圓政策且持續貶破100日圓兌美元的關卡後,創造出日本今年第一季出口躍升3.8%,首季GDP年增率勁揚3.5%,季增0.9%,出現比經濟學家樂觀預期還要好的局面,顯示寬鬆的貨幣政策與弱勢日圓對日本經濟已出現催孤拉朽的復甦跡象。日本股價指數在市場資金的挹注下,從去年11月份約8,500點左右,上漲至今已越過15,000點關卡,漲幅高達近8成,笑傲全球股市。未來日股的表現,仍將是以日圓升貶為馬首是瞻,日圓貶值所創造的日本經濟效益,是日股最大的支撐力量。

台股近期則因傳聞廢除8500點的證所稅天險,外資從4月19日開始出現買超,波段買超超過千億元,推升指數超過700點,台股即將強渡8500點關山。今年在證所稅改版與國際熱錢雙效應帶動下,出現難得的週線連5紅的慶祝行情。但「新版證所稅」激情過後,台股勢必得回歸資金面與基本面的檢視。

雖然有新版證所稅題材支撐,台股短線欲大跌也不容易,但是股價要再大漲則需基本面及資金面做支撐,以及全球股市的未來發展而定。目前對台股有利的是短中長期均線多頭排列,多軍掌控發球權;但是利空因素則為台股短線漲幅已大、許多股票的股價已經處於高貴的位置、產業景氣後續成長力道不足,尤其是台灣重量級電子產業仍陷入低潮。雖然目前台股價量齊揚且出現攻擊量,台股有可能衝破8,500點關卡,但是高貴的股價及基本面支撐力道不足的情況下,也很怕出現假突破真拉回的格局。

貳、520既期待又怕受傷害

就台股而言,雖然市場普遍認為妨礙大盤上漲的「證所稅」出現修正有譜的好消息,大盤的確以價量齊揚回應,散戶免稅與大戶從輕課稅等諸多利多政策的出爐,市場普遍認為520行情值得期待。然而從外資連17日買超1,172億元,但是八大官股券商卻從4月24日起出現連17賣,賣超金額186億元,雖然不能跟外資買超相比。惟八大官股券商持續調節台股,絲毫沒有為520行情送暖。

原因是這些官股券商在股市下跌之際做護盤買超,股市上漲之際做調節,有賺就好,而且也有一部分的外資買超金額是假外資的官股所做所為,在股市大幅上揚且出現了「高處不勝寒」之際,這些官股券商當然會先落袋為安,以免賠錢之際要被拉下馬來當作祭旗的替死鬼。

台股在證所稅「掀頂行情」激情演出後,本週一就是「520」,近年來「520行情」跌多漲少,加上台股周線已連5紅,買盤趨於觀望。因為以往520過後的「520魔咒」,對投資人造成的傷痛又湧上心頭,既期待又怕受傷害,是目前台股投資人最貼切的心情寫照。根據近10年來520行情過後來說,大抵上520之前已經大漲過的行情,包含股市已經上漲過2~3年且股市已達高檔區的位置,520過後拉回的機率非常高,甚至出現股市多翻空的格局,例如2008年及2011年的台股。

若是股市在前1年經過大跌,當年股市在520之前因跌深反彈且指數在相對低檔區,縱然520過後股市拉回,可能又是提供投資人另一次介入股市而且可以賺大錢的機會,例如2003~2005年及2009年的台股,當時的指數位置都還不算高,以致於後來台股又創造了更高的行情,請參閱下表一.近10年台股520過後的行情表,及圖一近17年來台股520過後行情圖。

表一、近10年台股520過後的行情表

資料來源:台灣證券交易所

但是從台股近17年來在8千多點以上的股市來說,常常沒有太多的520行情可言,有者也是短暫行情,甚至很多時間點是出現多轉空的行情,請參閱圖一近17年來台股520過後行情圖當中的紅色小三角型標示所示。目前台股位於8400多點位置,究竟是高還是低,就由投資人自己認定吧。

圖一、近17年來台股520過後行情圖

資料來源:KGI證券

當然,很多人會說,不管指數是高或低,選對股票才是最重要,在大部分的情況下這是對的。但是事情不是絕對,總有例外,會出現例外的情況是:當股市從高點多轉空的長空格局,選股做多幾乎是不可能的任務,因為在覆巢之下無完卵的情況下,指數下跌的威力將會蓋過選股的精準度。

投資人在此時能夠選到對的股票,絕對是非常非常地困難或是稀少,可能選五中一就非常了不起,但是一支股票的小賺,絕對抵不過四支股票的大賠。此時投資人能做的投資就是做空,若是投資人不想做空,就只好等待落下來的刀子(股市大盤或是個股股價)躺平一陣子之後,再開始挑股投資。

不過,屆時也請投資人要分辨清楚,落下來躺平的刀子是不是已經掉落在地上(落底)? 還是只是落在桌緣之際(只跌到半山腰而已)? 未來還有沒有可能刀子再從桌緣往地上掉? 若是股價下跌如同刀子落在桌緣之際,太早去接刀子的話,若是沒接好,不僅可能會被刀子割得滿手傷,甚至還會被落下來的刀子插中腳背,嚴重受傷。

今天的文章最有資格說是520過後,因為今天的確是521,也就是520過後。

基本上,我個人對520過後的行情並不是很期待,因為先前的大幅拉抬股市,總脫離不了萬般拉抬只為出貨的本質。加上上週四台股單日成交量爆出1200億,許多主力大戶也已經趁著股市利多在出貨,上週五及本週一面臨利多出盡,成交量馬上大幅萎縮到8百及7百多億,顯示主力大戶可能已經賺錢走人不玩了。

除非520過後股市修正,讓許多股票有值得大幅增加持股的誘因,而且還要加上景氣大幅好轉,才會再進一步推升股市往更高的指數邁進,才會再吸引主力大戶回籠。不過我對520之前的拉抬行情,心中懷著感恩的心,感謝有您,感謝有關當局能夠卯足勁來營造520行情,讓投資人有錢可賺,財富增加。因為對許多投資人來說:股票起,人生是彩色的;股票落,人生是黑白的(台語)。

 

敬請期待  520過後(下)

筆者: 陳 冠升

經歷:保誠投信菁華基金經理人,1997年第二季基金績效全國第一名;保誠投信高科技基金經理人,1997年全年基金績效全國第二名;保誠投信外銷基金經理人,1999年前3季基金績效全國第一名、2001年全年基金績效全國第一名、2001年度基金金鑚獎;台灣工銀證券自營部主管暨專業副總經理、台灣工銀投信投研處主管暨資深副總經理;第一金投信(原建弘投信)國內(外)投資處部處主管。

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