兩好 三壞(上)

壹、兩好三壞  關鍵期

日股上週四雖以上漲2百點開出,但是受到美國QE恐提前縮減退場的傳言、中國PMI不如預期、公債殖利率突然大漲的影響,最後日股在當天11點過後出現跳水大跌1142點,收在當天最低點。亞洲股市在上週四當天受到上述等利空衝擊,也是全部以大跌收場。

近期全球股市焦點都放在美國QE何時退場的問題上,但是在全球經濟不好的情況下,QE有可能退場嗎?可能要觀察的是美國失業率及全球貨幣供給。以目前美國經濟比預期好且失業率也降低至7.5%的水準,加上數據顯示各國政府的寬鬆貨幣政策的確已經造成貨幣供給嚴重過度的情況。

另外,近期日元匯率的大幅貶值也引發全球性的匯率問題。上週四聽聞QE可能退場的消息,馬上引發日本及美國殖利率突然上升,雖然上週五殖利率回跌回來,然而若是未來殖利率持續緩步上揚,即是投資人先對QE確實有可能退場的預期。當利率上升,自然會影響股市、房市及企業籌措資金的成本,當屬負面衝擊,是故上週四全球股市的大幅下跌,不會師出無因,尤其漲幅已大的股市更是會反應相當激烈。因目前全球股市皆因漲多之後面臨短線可能的獲利了結賣壓,尤其全球股市從去年11月上漲至今已經表現最好的元月效應,但是尚未反應五月效應。

以美國最強的道瓊股市從2008年開始的近幾年來說,每年都有5月修正效應,除了2008年美國股市因在高檔區,5月效應開始修正到隔年3月初才結束這一大段的修正幅度之外,見下圖一美國道瓊工業指數週線圖第1個紅色圓圈所示,其他年度則是出現1~4個月約5%~15%不等的修正幅度,見下圖一美國道瓊工業指數週線圖2~5的紅色圓圈所示。

今年度的美國道瓊工業指數已經超越2007及2008年的股市,似乎股市因資金面匯集正在表現噴出的格局,但是目前景氣應該沒有比2007年好,也尚未出現五月修正效應,這是投資人要謹慎的地方。

圖一美國道瓊工業指數週線圖

資料來源:XQ全球贏家

未來全球金融面若是有一些不利的負面消息,勢必會引起投資人一窩蜂地只想獲利了結的情緒,屆時可能全球股市的投資人都會有先賣先贏的想法。可能從上週四開始到未來的1個月內將是全球股市非常重要的關鍵期,特別是在六月初美國重要經濟數據出爐時,目前全球股市可能正面臨兩好三壞的關鍵時刻。

若是近期出現全球股市債市同步下跌,以及其他股市出現類似本波帶領美股上漲的領頭羊Google出現利多不漲,甚至過去2週以來已經連跌5~7天的情況來說,當股市的領頭羊在股市尚未出現下跌的情況下卻是股價先轉弱,若是此種現象持續下去,必須注意美股未來可能的修正風險,甚至帶衰全球股市跟著一起下跌!

貳、反彈 減碼

台股在上週四當天受到亞股大跌的影響,大盤下跌161點,隔天雖然小跌28點,但是上週週線出現159點的一根長黑吞噬型態,並且跌破月線8,237點支撐,顯示目前盤面開始轉為弱勢,可能會是台股漲多之後的一項重要警訊。

上週五行政院主計總處下修台灣今年經濟成長率為2.4%,雖然是一項負面資料,可能也會影響大盤未來表現,但是也可能會被證所稅修正案三讀的期待及政府基金的護盤所抵銷,台股可能短期間出現小幅反彈,如同本週一的台股一般,拉抬指標股的台積電、聯電,或是低價轉機股的群創、友達,以及一些轉機題材的股票。

不過,真正會決定台股未來發展的方向,除了台灣總體經濟、產業景氣復甦與否、廠商獲利是否提升之外,外在國際股市是否會因全球經濟面的利空或是政策面的轉向,因而造成全球股市漲多回檔及資金抽離股市,才是對台股會形成殺傷力的地方。以目前全球股市皆因漲多之後面臨短線可能的獲利了結賣壓,尤其全球股市從去年11月上漲至今已經表現最好的元月效應,但是尚未反應五月修正效應,未來全球金融面若是有一些不利的負面消息,勢必會引起投資人一窩蜂地只想獲利了結的情緒,屆時可能全球股市可能出現多殺多的驚弓之鳥局面。

敬請期待  兩好  三壞(下)

筆者: 陳 冠升

經歷:保誠投信菁華基金經理人,1997年第二季基金績效全國第一名;保誠投信高科技基金經理人,1997年全年基金績效全國第二名;保誠投信外銷基金經理人,1999年前3季基金績效全國第一名、2001年全年基金績效全國第一名、2001年度基金金鑚獎;台灣工銀證券自營部主管暨專業副總經理、台灣工銀投信投研處主管暨資深副總經理;第一金投信(原建弘投信)國內(外)投資處部處主管。

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