短彈 控管風險(上)

壹、看美股臉色

今年美股的表現雖然不像日本股市飆漲的方式,但是美股近期的表現相當可圈可點,不畏全球股市漲多回檔而跟著大幅度修正,讓原本看似即將進入修正的美股,上週五當天的大幅上漲,儼然成為全球股市的中流砥柱。上週五美股因5月私人企業增加17.5萬就業,就業數據優於預期,但失業率由7.5%升至7.6%;美國4月份的消費者信貸出現反彈,經季節調整後的111億美元,高於3月份的84億美元增長量,但此次增幅仍低於華爾街給出的130億美元的預期。上述經濟數據雖然不錯,但是仍低於市場預期,使得QE退場疑慮降,美股出現大幅反彈。

美國QE何時退場的疑慮在近期仍將持續困擾並影響股市走勢,雖然美股已成為燒旺多年的爐灶,可能不會這麼快就熄火,跌多之後仍然可能出現反彈以及出現個股表現的機會,或是高檔震盪,若是差一點的話,也可能美股出現回檔修正的情況。

當美股修正幅度在漲幅的1/3以內,約1千點左右的修正點數,美股仍是強勢整理。若是修正幅度在1/2~1/3之間,約1千點~1千5百點的修正點數,雖然仍是股市多頭格局,但是差強人意。不過,只要美股從高點往下修正的幅度不超過15%以上,約2千1百點以上的修正點數,應該還是屬於多頭掌控的局面,對全球股市就會具有穩定軍心的功效。

惟根據市場研究公司FactSet調查,美國股市標準普爾(S&P)500指數成分企業目前發布現行季財測低於市場預估的比例,已發布第二季每股獲利(EPS)預估的106家S&P 500指數成分企業當中,高達86家的數值低於分析師預估中值,相當於81%的企業發布負面財測。與過去5年平均僅62%的S&P成分企業發布EPS預估低於市場預期相較,不僅今年度較過去5年平均還高,且創統計有史以來最高紀錄,這對於美股前景而言並非好兆頭。

投資人也需謹慎美股漲多之後的師老兵疲頹勢,若是近期美股無法再領軍上攻,也可能是美股出現5月22日的高點後,即將進入數週的修正。若是美國股市進入漲多修正的格局,可能很多股市都會跟著回檔修正,只是修正的幅度會不同,就要看各國經濟基本面及股市波段漲幅多寡而定,屆時投資人還是要小心短線的回檔修正。

以美國QE何時退場的疑慮及資金轉而擁抱美金,近期國際股市因漲多後紛紛呈現大幅度回檔修正,跌破季線者眾,日本、韓國、香港、中國、澳洲、泰國、菲律賓、新加坡等股市在上週五均已跌破季線支撐,甚至更有跌破半年線,直探年線支撐的情況下。本週一全球股市可望因美股大漲而出現反彈,但是反彈的續航力若不足3~5天,恐怕未來要擔心反彈失敗後可能的持續修正。

貳、台股趨勢轉弱

上週台股面臨全球股市的回檔,內外資及三大法人皆站在賣方,使得台股上周跌幅1.9.%,跌破8100點關卡。台股目前仍守在季線約8050點之上,相較其他亞洲國家股市,跌幅較輕,仍屬相對強勢。有人說,這是因為年初以來台股漲幅落後其他亞洲股市,現在才會產生相對抗跌。我的看法卻不這麼認為,我的看法是政府的政策護盤:護證所稅及護核四公投等議題。因為從台股經濟基本面及上市櫃公司的獲利觀之,不管從主計處下修今年GDP成長率至2.4%,台灣整體內需消費及出口疲弱不振,加上許多公司的股價超漲,恐怕未來台股季線保衛戰仍將相當艱辛。

從資金面來說,觀察外資動態,自5月22日結束連續20日買超後,近12個交易日中10天賣超,賣超金額逾600億;國內投信與自營商也繼續維持保守操作,連續賣超,資金面的確不利於後勢發展。以5月22日攻上今年新高8439點後,外資結束連續買超後翻多為空獲利了結,近日觀察到期貨未平倉口數空單快速累積,且從上週五選擇權來看市場心態修正預期落在7800-7900點區間,可能預告台股後續表現仍有修正壓力。

除了資金動能退潮之外,近來國際經濟景氣數據不佳,國際盤勢波動風險增高,縱然台股及全球股市仍然屬於多頭範疇,加上台股在政府仍然大力護盤下有撐,惟全球股市仍以美股馬首是瞻,若是美股進入往下修正趨勢的話,全球股市及台股也將難以獨善其身。本週一台股有機會反彈,但是近期股市可能偏向弱勢反彈,台股短期陷入修正及整理似乎已經難免,初步先觀察季線附近是否有撐。

從籌碼面分析,台股從5月22日出現高點開始下跌以來,融資餘額已悄然增加,近一個月融資已增加約120億元,顯然籌碼已經開始出現零亂的跡象。若是加上外資近期開始賣超台股,在台指期貨市場已轉為淨空單,外資期貨現貨雙空,而散戶摩台指卻轉為淨多單的情況之下,想要出現螞蟻雄兵撼動大象的局面,似乎有點難。

另外,就技術面而言,台股從8400多點修正下來之後,周KD已反轉下彎,若是無法扭轉下彎趨勢,可能代表中期回檔修正已經展開。我們在5月21日財子學堂早點名”520過後”一文當中即已預告,投資人要小心漲多的股市缺乏基本面支撐,至少可能出現3週以上的修正。因為台股從6900點上漲以來,月線已連7紅,上漲高達1500點以上,在國際股市開始出現回檔修正,三大法人站在賣方,許多股票出現超漲,將來修正下來的速度也可能會急速,至少回檔修正及整理3週以上將跑不掉,甚至也可能回檔修正1~2個月或是2~3個月仍屬正常。

這一波台股之所以能夠衝上8400多點,頂到2011年8月初美國被調降信評之前的台股跳空缺口位置,全然是全球股市大漲及資金面充足的支撐,並非基本面大好所推動的,而且也應該已經交代股市上漲的目標。但資金行情走勢的最大特色就是「來得急、去得更快」,只要一有風吹草動,馬上草木皆兵,獲利豐厚的投資人只會想儘快下車,保住已有的戰績。

在台灣經濟基本面及上市櫃公司獲利沒有大幅好轉之下,投資人也不要過度奢望出現市場分析師或名嘴一直號稱:尋找台股失落1千點的股市行情,也就是回到馬總統2008年上任時9300點的位置,因為應該還不會這麼快。而且更需要提防這只是主力大戶往上喊出1千點來,是為了出貨而使用的伎倆,因為主力大戶不這麼喊的話,投資人怎麼會有誘因進來買股票呢? 而個股的主力或是公司派大股東也常常喊出一個大願景,未來幾年業績成長幾倍? 達到多少的營收目標等等,來吸引投資人。

昨天就有一家電機廠商喊出:全球大布局 營收目標2千億。以及一家營建公司老闆說:台灣房地產還有10年好光景。我看一看該電機公司集團去年營收衰退到只有300億,如果未來營收目標真的要瞄準2千億目標,請好好加油,做到使命必達。至於台灣房地產要好10年光景,可能要請政府開放大量的陸客移民來台,或是鼓勵台灣的年輕人多生幾個小孩,將來才會有更多的住屋需求。

筆者: 陳 冠升

經歷:保誠投信菁華基金經理人,1997年第二季基金績效全國第一名;保誠投信高科技基金經理人,1997年全年基金績效全國第二名;保誠投信外銷基金經理人,1999年前3季基金績效全國第一名、2001年全年基金績效全國第一名、2001年度基金金鑚獎;台灣工銀證券自營部主管暨專業副總經理、台灣工銀投信投研處主管暨資深副總經理;第一金投信(原建弘投信)國內(外)投資處部處主管。

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1條評論

  1. 感謝冠升大的分享~~~
    認同您的觀點,已開始嚴控買股票的衝動!!!
    儘量壓低持股百分比~~~
    不過基金的部分,尚無法做判斷
    先按兵不動吧!!!
    希望回檔不要過於慘烈~~~

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