打 底(上)

壹、提防美股補跌

今年美股的表現雖然不像日本股市飆漲的方式,但是美股近期的表現相當可圈可點,不畏全球股市漲多回檔而跟著大幅度修正,衍然成為全球股市的中流砥柱。但近期美國股市的表現也開始出現雜音,不管是基本面或是資金面都開始有漲多後的師老兵疲頹勢之感。

原因是美國QE退場的疑慮在近期發酵,持續困擾著已經創新高的股市,加上經濟基本面確實沒有達到成長大幅好轉的局面,使得基本面無法銜接資金面的退場。若由美股最近2週的表現來說,常常出現1~2天大漲,1~2大跌的情況,震盪相當劇烈。當股票市場或是個股股價出現1~2天大漲,1~2天大跌的情況,若是股市或是個股股價僅在半山腰的位置,可能這樣的方式是做甩轎的洗盤動作,把一些沒有信心的浮額逼出去且清洗乾淨之後,股市及股價可能還會再大漲一波,而且後續的漲勢可能會非常迅速。但是當股市已經大幅創新高或是個股股價已經出現大漲之後的一根避雷針,接下來再出現1~2天大漲,1~2天大跌的情況,恐怕是股市及股價急將宣告下跌的迴光返照之徵,投資人不能不謹慎。

以美股來說,雖然目前尚未出現做頭且可能大跌的疑慮,但美股在5月22日出現高點之後,開始出現漲多之後的師老兵疲頹勢,可能短線高點已過,即將進入數週的修正。美股修正完畢之後,或許未來仍有高點也不無可能,只不過要再創新高將來仍需要一段時間。

然而最強的美股若是無法再領軍上攻,甚至才開始要修正,不管接下來修正幅度是多或少,勢必會引起全球股市可能跟著修正及牽動著投資人的神經。目前全球股市在聽聞美國量化寬鬆政策即將退場之下出現回跌,雖然市場也明白目前這些傳聞是美國聯準會的試水溫,但是面臨此種政策上的變化,股市一遇到利空馬上跟著回檔修正,全球熱錢爭先恐後地逃離股市。

這種情況說穿了,就是從2009年3月以來全球股市漲太多而已,且在經濟基本面沒有大幅成長或是好轉的情況下,由資金面撐起的股市的確會心虛。在面臨未來資金面可能會收縮的利空,有風險意識的投資人懂得見好就收,加上又是在5月份出現高點,5月賣股效應(Sell in May and go away .)的警訊又再度被提醒。

美國QE何時退場的疑慮在近期仍將持續困擾並影響股市走勢,但因全球股市皆以大跌回應且以美國為馬首是瞻。投資人可能會賭本週二美國FED決策會議之後可能會釋出有利的消息也不無可能,使得全球股市在本週前半場先出現跌深反彈,後半場則因FED的聲明模凌兩可而下跌。

但是弓箭既已上弦,驚弓之鳥的恐慌心情已出現,恐怕會好也不完全,只因數年來漲太多就是最大的問題所在,美股修正之途也可能難以避免。當美股修正幅度在漲幅的1/3以內,約1千點左右的修正點數,美股仍是強勢整理。若是修正幅度在漲幅的1/2~1/3之間,約1千點~1千5百點的修正點數,雖然仍是股市多頭格局。只要美股從高點往下修正的幅度不超過15%以上,約2千1百點以上的修正點數,還是多頭掌控的局面,對全球股市會具有穩定軍心的功效。只是全球股市修正的幅度會不同,就要看各國經濟基本面及股市波段漲幅多寡而定,屆時投資人還是要小心短線的回檔修正。

即便聯準會政策不確定性造成市場短線震盪,但事實上美國房市與實質消費持續復甦,勞動市場亦逐漸改善,有助於維繫美國經濟溫和成長。且就企業端而言,資產負債表依然強健,現金水位處於高檔有助於企業財務的健全。美國頁岩氣活絡及成本低廉有利於製造業回流,增加未來對美國本土的投資。加上未來利率的上升,債券進入空頭格局,部分從債券市場退出來的資金有機會轉投資在股市。縱然美股在近期將歷經1~2個月或是2~3個月的修正,但是修正完畢之後仍有機會出現反彈的格局,甚至美股道瓊指數再創新高。

筆者: 陳 冠升

經歷:保誠投信菁華基金經理人,1997年第二季基金績效全國第一名;保誠投信高科技基金經理人,1997年全年基金績效全國第二名;保誠投信外銷基金經理人,1999年前3季基金績效全國第一名、2001年全年基金績效全國第一名、2001年度基金金鑚獎;台灣工銀證券自營部主管暨專業副總經理、台灣工銀投信投研處主管暨資深副總經理;第一金投信(原建弘投信)國內(外)投資處部處主管。

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