2013 上半年國內可轉債市場短評

2013年1月至6月共有36家上市櫃公司參予發行新台幣計價的可轉債來進行籌資,其發行金額總計為新台幣267.08億元,相較於去年同期發行家數33家小幅增加9.09%,發行金額亦較去年同期新台幣199.24億元增加34.05% (詳見下圖表一)。由於年初時市場預期整體景氣較2012年成長,加上證所稅可能退場等因素,皆使得企業以可轉債商品進行籌資的意願較去年同期為高。

其中發行金額較大的標的有宏碁電腦(2353)發行新台幣60億元,陽明海運(2609)發行新台幣46億元,中國電器公司(1611)發行新台幣16億元,發行金額較大的可轉債標的數量較去年同期為多,這也是今年上半年新台幣可轉債市場發行市場較去年同期活絡的原因之一。發行金額前十大的企業請詳見圖表二。

2013年上半年新發行的標的掛牌後的表現,平均報酬率為6.10%,表現優於台股指數-0.47% (評價基準日: 2013/06/25)。其中表現最佳的CB為單井一(34901),東浦一(32901),美齊二(24422),福大一(44021)與總太二(30562),報酬率皆達10%以上。反觀發行量較大的如宏碁二,陽明四或中電二,目前CB市價在發行面額附近(評價基準日: 2013/06/25),乃因轉換標的股價表現不佳使得CB之股權價值表現得不顯著。

至於2012年之前發行的CB在今年2013年上半年的表現,整體呈現二極化的走勢。整體來說發行公司資本額較大型的標的其表現較為弱勢,如聯強二(23472)、榮化三(17043)與潤全一(29151)等標的,以2013/06/26之為基準日其收盤價格皆在CB面額附近,簡言之若於今年年初買入這些標的之投資人目前所賺取CB上漲之資本利得相當有限,但也未讓投資人產生鉅額之損失,這也是可轉債商品安全的特性。至於轉換標的為金融股族群的元大金控,新光金控、台中銀行與台企銀,其所發行的可轉債分別為元大一(28851)、新光三(28883)、台中一(28121)與兆豐E1(288601),若以基準日2013/06/26分析,投資人於金融股CB所賺取之資本利額亦相當有限,當然上半年期間部份標的是有不錯的漲幅,只是大多在六月份隨者大盤回檔使得CB價格又回跌至面額價格附近。另外在網通族群的明泰二(33802)、中磊四(53884)與中磊五(53885)與正文三(49063),上半年大多標的也是處於盤整走勢,然隨者下半年4G釋照的利多加上盤整已久,後市可列為觀察標的。而表現較佳的CB標的為數不少,若以族群區分可概分為中概的潤新一(99451)、紡織的聚陽三(14773)與聚陽四(14774)、工業電腦的研華二(23952)與飛捷二(62062)以及生技的盛弘一(84031)、合世二(17812)、健喬三(41143)與生達三(17203)表現較為突出。

【圖表一、可轉債發行金額比較表】

【圖表二、十大發行金額CB標的】

筆者: Derrick

國立大學財金所畢業。現任金融機構可轉債與衍生性商品交易主管,以及證券暨期貨發展基金會與研訓院講師。曾任證券公司與銀行債券部與新金融商品部,東吳大學兼任講師。專長為可轉債交易、資產交換交易、衍生性商品交易與財務工程。

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