李克強經濟學 偏愛什麼產業?

匯豐製造業PMI自2013年1月的51.5降至6月的48.2,而官方的製造PMI多維持在50以上。由於匯豐PMI的參考樣本多以中小企業為主,指數的下降顯示中小企業經營多有變數,因此引發市場的不安,加上總理李克強的經濟降溫政策造成市場資金不足,上證指數因此在6月份一度下跌至1850點,近期則在2000點附近築底整理。

經濟發展 比氣盛 更比氣長

經濟發展雖然比氣盛,但更要比氣長。就像跑步一樣,用百米速度跑步無法跑太久,如要跑超級馬拉松就必須調整步伐及呼吸,才能持久跑完。經濟發展也是,新興國家經濟發展過速,房價物價快速漲價,居民財產提升,但過度膨脹將造成泡沫,無法持久。大陸經濟發展面臨類似問題,過去政策是穩增長,但地方卻過度開發以至財政膨脹,銀行體系也是信用過度浮濫,造成危害金融體系,為了調整步伐及體質,正當安倍射出第三支箭持續寬鬆貨幣之際,李克強確在金融市場修理信用浮濫的銀行,一度造成市場恐慌,不過這只是先給市場一些警惕,還不是真的大刀揮下。李氏效應可不比前任總理溫家寶的溫氏效應弱,市場弱是想測試他的底線恐怕是自找麻煩。

市場近來對李克強指數有相當的討論,話說2007年,時任遼寧省委書記的李克強在接待美國駐華大使時表示,遼寧的GDP數據有些人為痕跡,他更喜歡通過全省鐵路貨運量、用電量和銀行已放貸款量三個指標,來追蹤遼寧的經濟動向。後來鐵路貨運量、用電量和銀行已放貸款量三個指標就成為市場所說的李克強指數,同時也有許多研究機構用這項指標當作重要的評估參考,就有外資就編制李克強指數來預測MSCI(摩根士丹利資本國際)中國的盈利。

由於近期公布的經濟數據不是很理想,包括PMI的下滑、外貿出口也衰退、加上市場資金不足,加上新政執行調整體質,不再一昧追求GDP,因此市場對於即將在7月15日公布的第二季GD增速可能從第一季的7.7%回落到7.5%左右。而已經有幾家評估機構將大陸GDP下調,包括摩根士丹利將中國今年GDP預測從8.2%降至7.6%,明年預測從7.9%降至7.6%;麥格理也下調中國2013 年GDP 年增率自7.8%降至7.3%,2014 年GDP 預估,從先前的7.5% 大幅下修至6.9%。德意志銀行則將2013年全年的GDP增長預測從7.9%下調至7.6%。雖然如此,李克強的經濟學似乎不受外資影響。

李克強經濟學 開始發酵

新總理上任面臨調整經濟政策,一如溫家寶的溫氏效應及朱鎔基的鐵血宰相般的改革都是讓市場記憶猶新。李克強擁有經濟學博士學位,是中國歷史上學歷最高的總理。過去政策「保增長」一直是歷屆中央政府工作的重心,「積極的財政政策」和「寬鬆的貨幣政策」成為兩大法寶,也形成一種決策依賴。不過李克強博士自成一套經濟學,不再蕭規曹隨了,不過他力推城鎮化之外,也強調醫改。本文就先談談醫改部分。

2013年6月底大陸的全國醫改工作電視電話會議在京召開,國務院總理李克強就作出重要批示,批示指出:“醫改事關民生福祉,也是民心所向。醫改是世界性難題,需要持續不懈的艱苦努力。新政府甫一上任,醫改的頂層設計再次成為焦點,而可能的醫改路徑,從醫療保險、醫療服務、藥品這三面。

新政府推行醫改政策 類股受惠

醫藥政策的執行讓不同級別醫院用藥比重發生了變化,同時也影響了每個醫院的用藥格局,促進行業向優勢企業集中。因此醫藥方面後市看好,特別是處方藥中獨家品種和中藥注射劑保留品種,其中天士力(600535.SS)、昆明制藥(600422.SS)、康緣藥業(600557.SS)、雲南白藥(000538.SZ)、貴州百靈(002424.SZ)將受惠。同時醫藥增加腫瘤、血液病、精神疾病的較多品種,同時也在推行大病醫保,恩華藥業(002262.SZ)、華仁藥業(300110.SZ)將有利。此外,將推行企業通過新版GMP認證作為品質評價的重要指標,推進行業整合,優先採購達到國際水準的仿製藥,信立泰(002294.SZ)、科倫藥業(002422.SZ)也將受惠。

另一方面,具備核心競爭力的企業受市場長期關注,相關益於醫改大方向,同時抵禦短期政策擾動的能力較強的企業,首先包括創新藥企業,如恒瑞醫藥(600276.SS)、天士力、雙鷺藥業(002038.SZ)、華東醫藥(000963.SZ)和恩華藥業等;第二是健康消費類,如雲南白藥、東阿阿膠(000423.SZ)等;第三是醫療服務企業,如愛爾眼科(300015.SZ)、迪安診斷等俱潛力。

筆者: 維股力

▲資歷:電機學士,財管碩士,旅居國外多年,曾任證券公司研究部主管、大專財金科系教授、財經雜誌主筆。投資經驗超過20年,專研兩岸三地證券投資。投資哲學:天下沒有白吃的午餐,投資要勤做功課!!

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