分析師不能說的秘密(一) – 基本面分析概意

今天與各位朋友討論基本面分析法之優缺探討。「基本面分析」是一種證券股票估價的方法,利用財務分析經濟學上的研究來評估企業價值或預測價格的走勢。步驟為:

1.總體經濟的分析,也就說觀察現今全球經濟態勢,評估系統性風險,觀察於此態勢中有利與不利之產業。

2.就特殊(有利或不利)產業進行水平與垂直之分析觀察,方法為了解其上中下游結構與景氣循環態勢。

3.就產業內價值低估,或具備轉機題材的個別公司進行分析與比較,如分析其競爭對手長中短期影響、與公司於此產業中之地位與循環規律。

基本分析受眾多投資人青睞的原因我認為有以下幾點:

1.眾多投資學中之股價評價模型以此為依歸,如ROE、ROA。

2.投資大師與名人極致推崇,如股神華倫.巴菲特等。

3.市場認同度高

投資學中有稱為效率市場假說之理論,理論指出市場-弱勢效率市場、半強勢效率市場與強勢效率市場共三類。

弱式效率(Weak Form Efficiency)

目前股票價格已充分反映過去股票價格所提供各項情報。所以,投資人無法再運用各種方法對過去股票價格進行分析,再利用分析結果來預測未來股票價格,所以,若以過去價量為基礎的技術分析來進行預測效果將會失真。

半強式效率(Semi-Strong Form Efficiency)

目前股票價格已充分反應於所有公開資訊上,所以,投資者無法利用情報分析結果來進行股票價格預測而獲取高額報酬。因此,依賴公開的財務報表、經濟情況及政治情勢來進行基本面分析,然後再預測股票價格將無效。

強式效率(Strong Form Efficiency)

目前股票價格充分反應了所有已公開和未公開之所有情報。雖然情報未公開,但投資者能利用各種管道來獲得資訊,所以,所謂未公開的消息,實際上是已公開的資訊且已反應於股票價格上。此種情形下,投資者也無法因擁有某些股票內幕消息而獲取高額報酬。

綜上所述,半強式效率與強式效率時基本分析將無效,惟理論上與實務上事實差距是有的,但因「基本面分析」中許多領先資訊難以完全收集,要做到全面分析,需要多方面的專業知識(從經濟、會計、工程、電子等等),不是一般個人可以做到。所以業界採行的方式有「結合」與「交換」,利用分工的方式細分專屬產業,各司其職盯自己的部位;利用訊息與報告交換的方式,已達全面性的收集拼圖式的瞭解市場現況的全貌。

結論,進行基本面分析時,探討的是現價與預估價中合理的空間,這是「空間研究」。而研究技術面時,往往研究發動的起漲(跌)點與壓力支撐關鍵,這是「時間研究」。基本面有價格發現的領先特性,而技術面則有不可改變的落後特質,相輔相沉搭配得宜,就是一流操盤人。

筆者: 黃冠凱

國家認證證券分析師 執照(CSIA)、企業財務經營分析師 證照(EFOA)等11張財管類證照。曾任:品豐金融集團分析師、銘傳大學台北市校友會監事、國北科推教中心特約講師、東吳大學生發中心特約業師、銘傳大學經濟學系金融證照學程講師兼召集人、TVBS創富新聞台特約聯訪分析師。現任:環宇中加投資集團-桓宇投顧 投資業務部 經理、經濟日報專欄主筆(證券版:「就勢論市」與假日版:「台股擂台-台股金童」)

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