斗轉星移(上)

最近一部日劇當中的術語:十倍奉還,儼然成為辦公室最夯的的一句話。這句話不禁讓我想到金庸武俠小說《天龍八部》當中姑蘇慕蓉家:以彼之道,還施彼身的”斗轉星移”這項武功。借用到台股,是否也可能出現”斗轉星移”的情況呢?或許有可能。為何我會這麼說呢?因為:當全市場的投資人一面倒地看好某些產業及某些類股時,往往出現”擦鞋童”現象,不僅這些產業及這些類股不漲,甚至還出現下跌的情況。股市及個股行情也常常出現在悲觀及不看好之際,結果股市大盤出乎意料的上漲,個股股價則是出現破底穿頭的大反彈。

壹、8439過後,如何選股?

上週台股因內在政治面因素及外在美債有解,一掃前兩週陰霾,果然指數在上週五超越5月份的8439點,創下今年新高指數。上週我們從幾個有利的面向來推估,包括美國財政僵局問題露出曙光、Fed新主席人選葉倫可望延續寬鬆貨幣政策、第四季為歐美出貨旺季及新產品大量鋪貨期、大中華區農曆年前的旺季需求、歐美中日等經濟體體好轉等等,皆有利於台股指數越墊越高,台股指數在今年底到明年初將有機會持續走高,目前方向仍然有利多頭。但是,這樣的分析也只是符合市場期待而已,不會是很突出的分析。重點是,台股突破8439點之後,投資人該往哪些方向做投資才會有利可圖,這才是投資朋友想要知道的方向。

上週我們對台股大盤、類股輪動及漲跌指出幾個方向,在台股突破8439點之後目前依然適用;或許短線衝關之後,可能會有拉回的情況,應無礙緩步攻堅。

一者.短期間台股在沒有重大利空及利多,近期成交量無法有效放大的情況下,可能大盤仍是維持漲漲跌跌的緩步上攻格局,大漲及大跌都不易。

二者.低股價基期的股票、題材股、業績成長股仍然領導風騷。不過許多低股價基期的股票經過1~3個多月的上漲之後,例如太陽能產業類股、散裝航運股、電動汽車類股、水泥類股及金融保險類股,漲多之後面臨相關類股的利空消息而回檔。由於股價漲多之後,第三季財報即將公布,可能許多投資法人已經不敢輕易往上追逐了,除非這些股票能夠回檔修正一些時間,讓漲多的股價及較高的技術指標做修正,或是產品報價能夠再持續往上,才會吸引許多投資人進來搶反彈。

三者.大漲數年的高股價基期股票,投資人也不懂主力大戶如何操作(因為大家都不是主力大戶週遭的人馬),大家也不敢隨便介入投資,因為怕成為最後一隻老鼠。投資人要賺的投資財是來自於安全又可靠的獲利,不是用賭博來拚輸贏,主力大戶的自拉自抬,不是你我可以著墨的地方,祝福他們就好。

四者.近期推升大盤的金融保險類股,則因台灣保險公司赴陸合資對象數不限一家、大陸來台參股對象、參股比例上限放寬等皆無共識,但因金保會開放利多已提前發酵,加上會議結果稍不如預期,預期短線金融保險類股可能會出現逢高獲利了結賣壓。待股價拉回修正之後,仍有機會做反彈。

五者.許多漲多的股票(尤其超漲的股票)可能面臨回檔修正的壓力,例如電信股股價近期持續下跌,就把指數空下來,留給業績成長股及超跌的股票作表現,這種情況在8439點之後可能會更明顯。尤其許多跌深的股票來自於電子股,像上週四及五電子股轉強之後,台股果然輕而易舉地突破新高。

貳、被錯殺的、跌深股票作表現

即使目前大多數的傳產評價已高,但是我們從許多投資朋友口中所得知,仍然言必稱投資傳產、生技等股票,十個當中倒是九個是如此。這不禁讓我想到去年底及目前的Apple概念股一般,當時全市場的分析師也言必稱看好Apple概念股,但是相關類股就在大家看好之際,悄然往下修正,出乎這些分析師及投資人的預期,這一點我並不意外。但是最怕的是投資人覺得:滿城盡帶黃金甲,因而錯把黃金甲看成是黃金,覺得到處是黃金之際,卻忽略了”劍拔弩張”的氣氛,錯把馮京當馬涼。目前,很多傳產股的確是這樣的氣氛。

上週二我們在財子學堂早點名文章 人為財死 鳥為食亡(下)  當中也提到,投資人既然不敢追價短線已經漲多的低股價基期股票、大漲4~5年的高股價基期股票,只好等待機會找最近被錯殺的股票、跌深的股票、權值股股票,才會有利可圖。因為將來指數要突破8439點以上,最後一定會漲這些股票,不僅是因為此時投資這些股票最安全,而且也因股價超跌之後,未來的獲利空間將拉大。果然,上週台股指數創新高,許多股票仍然有漲有跌,但是被錯殺的股票、跌深的股票、權值股股票似乎表現更佳。近期資金轉移至評價低估的電子族群、被錯殺的股票、跌深的股票、權值股股票,將可能是未來一個很重要的觀察重點。

因為:傳產股的好,眾所皆知,投資人滿手股票,但是股價高得離譜,後續有多少資金在介入,是一個問號。電子股的不好,也是眾所皆知,前幾天很多投資法人及散戶作停損的動作,尤其外資分析師更是加入追殺的行列,目前投資人手上幾乎無太多電子股股票,且很多股價已從高點大跌3~4成以上,股價評價偏低。

是否未來高估的股價漲不多,甚至下跌;低估及跌深股票,出現反彈契機呢?這樣的架構是否會出現呢? 很有可能,關鍵在於幾個重點。

一者.中國今年經濟成長表現逐漸好轉中,且2014年1月底的農曆過年效應,將使11月~12月中國地區出貨提早。

二.歐美經濟數據開始轉佳,且感恩節及耶誕節即將到來,今年底銷售數字應會優於去年,零售銷售估將有好表現。且在中美歐三大主要經濟體預估明年經濟表現將優於今年之下,對全球股市都有正面助益。

三者.市場主力大戶可能反其道而行,因為他們手上可能已經沒有太多高股價基期的傳產股股票,若是此時再拉傳產股,主力大戶本身所冒的風險大增;而且也可能拉高股價之後,變成投信基金及法人相繼出貨的對象,將來沒有接手的對象,更慘。此時,主力大戶投資在投信法人及外資追殺玩完畢且持股不高的跌深電子股身上,不僅因股價評估過低,所承受的風險很低很低,甚至未來報酬很高。這種情況就如同9月以來許多低股價基期的股票,如太陽能類股、DRAM類股、航運股、塑化股、水泥股、低價紡織股短線大漲一般,但是一般投資人,甚至投信法人幾乎沒有持股,或是持股很少;等到投資人看到股價大漲之後再去追,不僅常常無利可圖,甚至成為最後一隻老鼠,贏家還是那一票主力大戶。

四者.許多產業第三季旺季不旺,股價已經大幅修正過,但是第四季淡季不淡,甚至比之前所想的還好的話,尚未反應。加上籌碼已經相對很乾淨,該賣的都賣得差不多。以我個人的推測來說:我要是主力大戶的話,我會反其道而行,因為我只有趁著績優股票落難之際,才能買到大量的便宜貨。

上週台股指數創新高,許多股票仍然有漲有跌,但是被錯殺的股票、跌深的股票、權值股股票表現更佳,似乎在告訴我們股市結構已經開始出現一些變化。可能這樣的架構有機會在台股突破8439點之後,許多股票股價開始作做倫理調整,也就是說高估的股票可能漲不多,甚至下跌;低估的及跌深的股票,開始出現反彈契機。最明顯的股價倫理調整,就是我們之前一直以台積電相對台灣電信公司股價做比較,果然台積電股價大幅超越台哥大及中華電信。見下圖一~三台積電、中華電信、台哥大日線圖所示。至於未來是否還有類似股價倫理做調整呢?還有很多。例如聯強目前股價相對於今明兩年的本益比約僅12.5及10.5倍,相對許多中概股本益比20~30倍,也是不合理,我們下週繼續來談股價倫理調整。

不合理的股價,不管是高估(做空機會)或是低估(做多機會),都會提供投資人很好的賺錢機會。投資人應該要找被錯殺的股票及股價低估的股票,才會有利可圖。不是去賭主力大戶拉高股價後可能會出貨的熱門標的,尤其股價大幅高估者。

圖一.台積電日線圖

圖二.中華電信日線圖

圖三.台哥大日線圖

資料來源:XQ全球贏家

筆者: 陳 冠升

經歷:保誠投信菁華基金經理人,1997年第二季基金績效全國第一名;保誠投信高科技基金經理人,1997年全年基金績效全國第二名;保誠投信外銷基金經理人,1999年前3季基金績效全國第一名、2001年全年基金績效全國第一名、2001年度基金金鑚獎;台灣工銀證券自營部主管暨專業副總經理、台灣工銀投信投研處主管暨資深副總經理;第一金投信(原建弘投信)國內(外)投資處部處主管。

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15 評論

  1. 有點緊張了

    以6116來說,Q3財報或許會是現況改變的催化劑,隨著公布時間的接近也越來越令我摒息以待…

    2013Q3營收8405百萬剛好約介於Q1(7570百萬)與Q2(9173百萬)的中間,獲利方面假設幾種情形:

    (1).Q3 優於Q2,若 稅後盈利率=30.00% -> 稅後淨利=2521 百萬 -> EPS=0.86 元 -> 前三季EPS=2.17 元;
    (2).Q3 相當Q2,若 稅後盈利率=27.50% -> 稅後淨利=2311 百萬 -> EPS=0.79 元 -> 前三季EPS=2.10 元;
    (3).Q3 劣於Q2,若 稅後盈利率=25.00% -> 稅後淨利=2101 百萬 -> EPS=0.72 元 -> 前三季EPS=2.03 元;
    (4).Q3再劣於Q2,若 稅後盈利率=22.50% -> 稅後淨利=1891 百萬 -> EPS=0.65 元 -> 前三季EPS=1.96 元;
    (5).Q3更劣於Q2,若 稅後盈利率=20.00% -> 稅後淨利=1681 百萬 -> EPS=0.57 元 -> 前三季EPS=1.88 元;
    (6).Q3 相當Q1,若 稅後盈利率=17.37% -> 稅後淨利=1460 百萬 -> EPS=0.50 元 -> 前三季EPS=1.81 元;

    以目前面板負面消息不斷的氛圍下,6116若要令人感到驚豔以致於來個絕地大反攻的話,應該也要屬於情形(2)甚至於情形(1),加上Q4在耶誕節及明年農曆新年帶動下表現應該≧Q3,那麼2013一整年EPS就會接近或大於3元!!!

    緊張了

    • 往好處想吧,市場上一片悲觀之際,說不定才有意外驚喜,就如同這兩天的明基材一般吧。

      • 感謝冠升大!!!

        ~~~山窮水盡疑無路,柳暗花明又一村~~~

  2. 目前很多股票都已經超出他的本質,只因為末升段行情,讓他做噴出。未來要有好績效,一定是找跌深的,被錯殺的,股價遠低於公司價值的公司,才會有利可圖。本週的華碩,宏達電,明基材,都有這樣的概念。我的文章上下篇早已經寫好了,不過因篇幅過長,要在下週二的文章當中會提到這樣的概念。

    • 等待股票已經不好受了,沒想到等待老師們的好文也一樣難受,等待還真是一種修練,期待中

      ~~~感恩~~~

  3. 先透透一下方向 : 跌深股及業績成長股作表現
    上週台股在創下今年新高指數之後,本週大盤出現漲多拉回的情況,主因近期指數創新高之後成交量無法有效放大,加上許多個股漲幅已大或是剛好碰到利空消息因而出現拉回的情況,使得大盤指數在創新高後拉回。目前台股大盤在短期間內在沒有重大利空及利多因素,可能仍然是維持漲漲跌跌的整理格局,且在融資一直維持在1,800多億的低水準區,大跌也相對不太容易。但是就類股輪動來說,低股價基期的股票、題材股、業績成長股仍然領導風騷;可能有一些股票雖然昂貴,但是在資金堆砌之下,出現噴出的行情,例如安全監控及生技股票。然而,近期類股輪動又將這樣的趨勢轉往跌深的股票,例如股價跌深的華碩、宏達電等等股票;或是獲利不錯,股價整理一段期間的股票,如明基材、台虹、台燿等等股票。或是新台幣升值受惠股,如電子通路股等等。
    就目前台股來說,其實很多股票都已經超出他的本質,只因為資金面及籌碼面有利推升股價做噴出,但是投資風險加劇。未來投資要有好績效,一定是找跌深的、被錯殺的、股價遠低於公司價值的公司、或是股價尚未大漲的業績成長股,才會有利可圖。上週的華碩、宏達電(跌深)、明基材、台虹、台燿(業績成長),都有這樣的概念。本週可以留意10月31日鴻海將舉行小股東聯誼會(老闆覺得自己公司的股票被外資大幅賣超之後,目前股價相當委屈,想要做多嗎?),或許有機會帶動Apple概念股及電子股的轉強及跌深反彈。

    • 感謝冠升大大給的前菜,雖然並不常回應,但冠升大的文章必讀,確實對我的投資幫助不小,加油~感謝!

      • 對了!順便一提的是,前幾天遇到I公司的研發工程師,詢問一下公司狀況,結果對方搖頭表示不看好,說看到倉庫的庫存很多。個人的見解是,對方看到只是一小部分並不是全貌,由最近一年及上半年財務數字來看,是比過去改善很多了。現在就等下周董座怎麼看囉!

  4. 各位親朋好友,小弟在今年8月底接受投信一姊趙靜宇小姐專訪
    有興趣投資股市的親朋好友,可以點選網站進入,感謝您的聆聽。
    趙靖宇時間:股市獲利八大心法(新股市勝經)
    趙靜宇廣播時間專訪陳​冠升(國清)
    點選網站進入之後,有一"聆聽節目"的按鍵,點選之後,即可線上收聽重播,
    您也可將連結分享給親朋好友收聽,感謝您的聆聽。

    http://www.uni967.com/newweb/index.php?menu=2&page=2_5&p=1&ID=5715&search=趙靖宇時間

    • 如果當初我是你同事,我一定買進,只可惜我不是你的同事;不過沒關係,因為這次面板股的機會,我肯定是不會錯過的!!!

  5. 戲院失火了~~~彩晶今天上演大逃殺戲碼,說心情沒被影響是騙人的,於是上網看看會不會有什麼消息,卻只看到 “12.彩晶 (6116) :法人本月大幅出脫43,599張,引發賣壓出籠,股價下挫近3.5%。" 這樣一則報導,當下覺得這真是奇爛無比的理由,群創友達不是被賣更多嗎?因為也慢慢接近冠升大一直不斷提及的停損%數,正值心中恐慌、腦中猶豫不決時就將冠升大 “人為財死 鳥為食亡(下)" 一文翻出再加以研讀一番後,決定就先按兵不動、靜觀其變。

    • 對了,投資本來就有風險,小弟僅是趁著發言從中順便整理思緒,祝大家 操盤順心 賺大錢 ^_^

  6. 10月14日經濟日報有則新聞提到, 台積電目前積極在尋找18吋廠的土地, 傳相中「彩晶」位在南科的閒置廠房。當然目前僅止於傳言而已, 但若成真, 不知此筆業外收益對其獲利貢獻大嗎 ?
    謝謝 !

  7. 彩晶土地是跟南科租的,沒有買賣及獲利問題。

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