2014年行情算命

壹、股市漲多後的風險時辰

雖然上週台股突破8,400點之後小幅下跌,又跌回8,400點之下,但是台股不畏歐美股市的下跌,算是表現得下檔有支撐力道。本週一在上週五美股大漲的帶動之下,盤中最高大漲近百點,收盤上漲約77點,又突破8,400點。主因集團股、台積電、金融等大型權值股上漲做貢獻,加上部分跌深績優股的大幅反彈及本益比不高的業績股持續上漲;惟先前漲多且超漲的中小型股票卻是不漲,甚至下跌,則須提防主力大戶正好趁股市大漲而出貨(很正常,不趁此時出貨,更待何時呢?)。雖然台股上檔壓力仍大,而且可能量能持續出不來,保守氣氛依舊存在,本週外資交易完畢之後,下週就要開始放聖誕節及過年假期,量能更會不濟。若是台股持續緩步反彈,持續以集團股、台積電、金融股、深績優股反彈為主角的話,股市依然有機會,不過則須提防先前漲多的中小型股票會出現主力出貨的嫌疑,那麼就不急著去承接這些股票;可以等跌深時,要搶反彈再來搶,但是要記得控管風險,因為怕這些股票會走3~6個月的空頭格局,甚至更多時間修正也說不定。

因11月底大漲300多點之下,12月初震盪加大,目前進入財報空窗期,電子新產品在第4季的銷售表現普遍符合或略優於市場預期,11月營收公布優於10月,也激勵許多公司發表2014年景氣正面看法,使得近1~2週電子股的表現較佳。短期間因國際系統性風險不高及資金持續寬鬆,會支撐大盤下檔空間,但是個股則是反應相關消息面題材,預期農曆年前台股可望呈現緩步走高格局。

不過,漲多的全球股市可能在2014年年初需留意的風險則是:1月15日美國自動減支措施啟動,政府資金到期恐再面臨關門危機。2月7日美國將再度面臨舉債上限,兩黨後續針對相關議題的政治角力將是不確因素,可能會使全球股市漲多之後面臨拉回的可能。由於2014年第一季美國政府仍要面臨債務上限及預算討論的困境,及QE退場有可能2014年第一、二季。這樣的情況,在在都在說明2014年第一季所面臨的困境,尤其股價及股市在漲高之後,最怕開始出現利空,這對股市不是有利。

貳、2014年提防開高走低

美國就業、消費信心數據表現優於預期,製造業持續擴張,美國景氣溫和復甦,支持美股走揚,也帶動歐美及全球股市的上漲。但是QE在未來可能真的會退場,因而資金不敢流入新興股市,以東南亞的印尼、新加坡、泰國、菲律賓等國股市來看,當歐美股市持續創新高之際,上述國家股市反彈力道相對弱勢。2014年的全球經濟可能仍是緩步復甦,但因歐美股市從2013年1月大漲以來的股市基期墊高,可能將使2014年股市表現不如2013年的成長幅度,甚至更可能在2014年第一季出現高點的情況。綜合美國一些機構在2013年10月底對2014年美國股市的高點預測來說,其實上檔的空間不大。這樣的投資資訊來說,對美國及全球股市可能不會是一個好消息。尤其,目前美國相關股市指數離目標價位區已經沒有多大的距離。尤其在2014年年初又面臨到美國財政自動減支措施、舉債上限等等政治角力問題及QE退場,的確令人擔心2014年全球股市將跟隨美國股市出現開高走低的格局,而後才在年中以後開始再往上漲。

對台股來說,2014年年初跟隨著美股大漲之後再往下修正,也可能面臨不了漲多修正的局面。雖然股市修正1季之後有機會築底再上漲,但是2014年底台灣面臨七合一選舉的不確定因素,就怕台股反彈到2014年第三季之後就因選舉問題而躊躇不前。因此,即使台股2014年有高點可期,可能高點比2013年高不到哪裡去;也可能2014年農曆前後出現一個高點之後,2014年第三季或第四季初再出現一個股市高點。

若是如此的話,可能2014年第一季台股見高點之後往下修正,2013年漲幅過大的中小型股將會出現修正較多的局面,大型股漲幅小則是修正較少。等到股市修正落底之後再上揚,中小股才會再表現比大型股好。或是第三季~第四季因為選舉因素干擾,大型股橫盤整理,小型成長股又開始活潑亂跳。

參、中國禁奢肅貪及政爭,暫難有大行情

2013年相對弱勢的陸股,在三中全會後曾經大漲一週,而後就拉回,因為沒有太多的刺激景氣政策。這是因為中國面臨地方政府債務高築及房地產泡沫是未來二大隱憂之下,中國政府不想投入政策刺激再拱大這樣的泡沫;除非經濟成長率滑落到7%以下,才有可能推出刺激景氣方案,否則在「穩增長」仍將是首要訴求,股市暫時無利多。至於中國大陸的383提案:三位一體改革思路、八個重點改革領域、三個關聯性改革組合,這幾項改革著眼較為長線,的確有助股市未來發展。但是,一者三中全會形成了「習核心」的中央收權結構,不僅肅貪改革仍舊繼續進行,而且近期又聽說中常委周永康已遭調查,打破調查不上中常委的潛規則。二者.政府對房價繼續上升的調控對策。如近日北京、深圳、鄭州、廈門等地方政府都頒佈或重申了對樓市的緊縮措施。改革越成功,房地產泡沫破裂的時間越早。三者開放民營資本開設銀行業及利率市場化恐影響大型銀行獲利,因為中國大型銀行股的權值佔比高,若是中國大型銀行股漲不動,甚至下跌,將會拖累中國股市指數。

可能中國上證指數在短期間仍將維持在1,900~2,500點之間做箱型整理,暫時難有大行情。中國股市可能在2014年持續在1,900~2,500之間整理一段期間,除非中國新領導人改變禁奢肅貪及政改的方向,或因經濟成長率不保七,才可能會轉而推出新的刺激經濟景氣方案,屆時才會使中國股市由區間盤整轉化為突破向上的行情。

至於投資方面則是選有利的改革政策做投資,如放寬一胎化政策:可解決人口結構問題,刺激長線的消費商機。健全醫療保險,則是有利於保險業者。相關受惠八大產業:零售消費、醫療保健、環保減排、水電資源、通訊科技、基建、新能源與低污染汽車、證券等。另外,中國4G建置及寬頻政策,將有利於通訊相關業者。虛擬商店及網上交易增加,也將使相關業者如,阿里巴巴集團、騰訊、物流及運輸業者上海鋼聯、生意寶、焦點科技、蘇寧電器等等廠商獲益。至於經貿自由區的設立,例如上海已成立,未來有機會申請成立自貿區都均將因此受惠,如天津、重慶,相關開發公司有利。

肆、農曆年前紅包行情的台股投資策略

對今2013年的股市來說,今年以來傳產股的表現一直優於電子股,主因業績及獲利的穩定成長,以及籌碼的乾淨穩定因而被公司大股東、主力大戶及中實戶鎖定籌碼,大幅拉升股價空間及本益比。但是最近股市的表現,則是新股仗著籌碼集中的優勢,股價被炒翻天,一副要直接把股價做完的感覺,跟我們認為2014年農曆前後將出現股市高點的情況似乎不謀而合,因為主力大戶及公司派大股東急著要把股價做完。而且從電信股、食品股近期股價大跌似乎已經出現大頭部的股價型態來說,就怕許多類股也在悄悄地做頭當中(就怕生技股也很像,是第三個做頭的類股群)。2013年電子股表現最差,主要是因為缺乏足以帶動大幅成長的新產品,加上景氣復甦初期,民眾對於非民生必需品的電子產品消費意願低,造成獲利成長趨緩、股價表現不佳。

就傳產股的投資策略來說,許多股票的基期太高,股價在2013年底做完之後,即使在2014年年初仍有少許的表現機會,但是恐怕是漲少跌多的分。可能會表現比較好的類股是金融股,一方面因為許多金融保險業在中國布局逐漸改善,另一方面股價還不算太貴。另外一些表現較好的股票,則是基期低且公司業績否極泰來的公司,不過這樣的公司也越來越少了。簡單對傳產股的操作方式來說,對有獲利可算出EPS的公司來說,可能2013年及2014年本益比各超過20倍以上及15倍以上太多者,儘量少碰。

至於電子股方面,由於2013年整體表現不佳,除了少數類股如工業電腦、安全監控、3D列印、3方支付、手機晶片大廠、DRAM、太陽能族群等等類股表現最為強勢之外(但近期可能漲多拉回),目前很多電子股股價處在相對低檔區,近期開始出現跌深反彈。除了上述類股強勢之外,短期間看好本益比不高且有旺季效應的類股、新產品終端銷售較佳且後續仍有備貨動能的蘋果相關類股、PS4及XBox One等遊戲機相關概念股及半導體類股、4G概念股,以及包括LED照明滲透率將大幅提升的衍生商機,LED相關類股等等。

筆者: 陳 冠升

經歷:保誠投信菁華基金經理人,1997年第二季基金績效全國第一名;保誠投信高科技基金經理人,1997年全年基金績效全國第二名;保誠投信外銷基金經理人,1999年前3季基金績效全國第一名、2001年全年基金績效全國第一名、2001年度基金金鑚獎;台灣工銀證券自營部主管暨專業副總經理、台灣工銀投信投研處主管暨資深副總經理;第一金投信(原建弘投信)國內(外)投資處部處主管。

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