重整待發 找機會

壹、重整待發,找機會

封關日之前的美股大跌,外資在農曆年前封關日當天大砍台股171億元,造成台股當天大跌近136點,造成台股封關日黯淡無光。無獨有偶的是,封關後的農曆新春期間美股因QE縮減、企業財報不如預期、經濟數據不如預期、中國服務業指數不如預期,造成美股及全球股市持續大幅下修。惟台股則因農曆過年封關八天避開跟著下跌的慘狀,算是有幸,但是美股的大跌,台股開盤也將面臨補跌的情況。不過因封關前台股賣壓已經出籠過一次,加上美股大跌數週之後包括道瓊、S&P及Nasdaq三大指數都已經回檔修正到接近年線或是半年線位置(目前三大指數以Nasdaq指數最為強勢,見下圖一所示,雖然Nasdaq日線跌破季線,但是日線趨勢仍然在半年線之上,也遠在年線之上甚多,也可能是近期台灣電子股相對傳產股強勢的原因之一吧。)KD指標已經修正到低檔區,不僅美股可能再跌的空間將有限,甚至還可能會出現跌深反彈的機會。因此,即使台股開紅盤第一天收黑,然因許多股票在農曆年封關前已經經過適度修正,且技術指標也在低檔區的股票,或因本益比較低及股價基期較低,或是基本面獲利前景的好轉,可能再往下修正的幅度不會太高,甚至有機會留下下影線,為將來的反彈預作準備。至於農曆年封關前被大幅度拉抬,且技術指標過熱的股票,尤其是欠缺基本面前景及獲利支撐的股票,或是已經大漲過數年之久且股價進入修正高本益比的股票,可能修正的幅度將會較大一些。

圖一Nasdaq日線圖

資料來源:XQ全球贏家

近期美股的大跌,可能許多人會比較偏保守一些,不過短線上可能又是一次回檔找機會的好契機。因為,美股可能在本週之後出現跌深反彈,可能反彈時間將會有1~3週之間之久。即使美股後市最差的情況可能面臨反彈之後所呈現的左肩,而後可能再出現一個M頭的型態,但是台股許多基本面強勢的個股、股價才剛剛站穩年線反壓的業績轉佳股、股價低估的低股價基期股票,可能仍然會比大盤出現反彈還要強勢上漲的表現。很可能這些股票的基本面已經變好,股價低點在此之前都已經出現,甚至是長線大底部已經出現,即使近期美股回檔大幅修正,很可能這些股票只是回測第二支腳或是第三支腳而已,或是再跌的低點相當有限。除非等到大盤確定反彈結束往下跌一段時間,這些股票也在最後大漲完畢之後,跟著做修正。不過,這些股票的基本面改善且股價才從底部翻揚上來,業績成長將會持續一段時間,也會帶動股價作表現。即使美股及台股近期修正之際使得股價漲多拉回,但是在未來當大盤反彈之際,近期強勢主流類股仍然可能還會是未來主角,持續領導風騷,直到股價漲多超漲及新主流類股的出現,才會改變這樣的趨勢。

然而高股價基期且股價已經大漲數年之久的高本益比股票,可能在未來大盤反彈之際,股價反彈力道會很有限,甚至在大盤反彈完畢進入修正之際,跌幅可能也會很可觀。即使這些高股價基期的股票已經領先做修正,但是股價若是尚未經過一段時間的打底或是大幅破底的踢馬腿動作,可能不會很快地再來重領風騷。因為這些個股股價由平淡走向燦爛,而後由極盛再轉到衰敗,必須要再經過新一輪的股價輪迴,這是股市及個股股價輪迴的必然過程。必須等到基本面再大幅轉佳且股價相對便宜,或是目前領導盤面的股票超漲變得不值得投資時,資金才會慢慢再回流到這些曾經領導風騷的股票身上,但是也不會一下子就主導盤面,除非目前領導主角的股價超漲到下跌趨勢成立,才會讓投資法人枇杷他抱。至於近期一上市櫃掛牌股價就到高點的股票,即使股價在近期掛牌高點出現之後往下修正,股價可望在跌深之後出現反彈;然而,若是股價仍然不便宜的話,恐怕修正之途仍然未止,投資人搶短宜慎。

貳、電子股仍優於傳產股

從去年12月中下旬以來台幣的貶值,有利於外銷電子股的接單及獲利提升,加上電子股低股價基期及價值低估的優勢,造就電子股股價表現逐漸凌駕在傳產股之上,目前的趨勢發展仍然如此。因為去年傳產股幾乎表演10個多月,成為台股市場投資顯學,但近期1個月總算輪到電子股挑大樑,電子股股價強勢於傳產股股價,可能還會持續一段時間,這是因為爐灶上的火才剛剛被炒熱不久而已,不會一下子就降溫。今年電子業在台幣貶值效應推升獲利、4G建置如火如荼地展開及雲端概念的落實所帶來的重要商機、穿戴式產品的推陳出現,智慧手錶首先發酵(惟穿戴式眼鏡可以不用期待,因為不符人體眼球工學及實際需要。)中國政策改變,開放遊戲機可以在中國生產及銷售、節能減碳的LED取代燈炮商機、智慧型手機轉向尺寸加大的平板手機商機、筆電變形為插拔式觸控筆電型式的轉機題材、手機遊戲的蓬勃發展、及三方支付商機。以目前台股漲跌的架構來說,電子股相對傳產股仍有較佳的優勢。

即使以漲勢溫吞的鴻海來說,當農曆年前封關當日台股大跌近136點,但是外資依舊買超鴻海1.1萬張,光是封關前1週就買超鴻海7.9萬張,高居外資抱股過年第1名。我們預期開紅盤當日,鴻海將扮演台股「馬首是瞻」要角,即使當日鴻海股價大跌,可能投資人所買進鴻海的成本將會低於外資前一週的成本,或許此時不僅風險不高,甚至未來還有上漲的機會!

上月底我們曾在文章當中闡述,理想的投資操作方式應該是─買低,賣高。而且投資人也一定要逢低佈局,取代高檔搶短的操作方式。在逢低佈局之際,當股價往上漲,大幅拉開您的成本區(至少2~3成以上),投資人不需要太急著獲利了結。因為任何股價在初期慢慢上漲到後來大漲,都是從低股價基期慢慢漲上去,而後才越漲越多,甚至最後出現末升段噴出的情況,於是您所賺到投資財一定是一大波段的報酬率。上週及本週美股的大跌,說不定可能是投資人正好可以趁此機會做汰弱留強的動作,或是逢低佈局本波中小型業績及股價強勢股的機會,有機會讓投資人在未來幾週獲取較佳的投資報酬。

參、聚焦業績股,汰弱留強

受到美股大跌的影響,台股5日開盤的壓力定然不輕。然而就目前政府政策面仍偏多、資金面活絡、加上電子股才剛剛領導盤面風騷,即使5日外資仍然可能因美股大跌而賣超大型權值股,因而壓抑台股大盤。但是台股的大型權值股票也是才剛剛補漲上來,在漲幅不大的情況之下,預期外資再大幅賣超及壓抑台股大盤的壓力將不會太大。預期台股在本週稍微修正之後,在電子類股的帶動之下,台股大盤也應該還能以震盪趨堅及類股輪動的方式維持波段多頭的格局。至於去年傳產股幾乎表演10個多月之後,在近期1個月輪到電子股挑大樑之下,已經淪為配角的角色了,僅有少數類股較為強勢,部分類股做跌深反彈。

以主流的中小型電子股來說,強勢的股票集中在4G及雲端建置商機、智慧手錶、中國政策改變之後可在中國生產及銷售的遊戲機、節能減碳的LED取代燈炮商機、智慧型手機轉向尺寸加大的平板手機商機、筆電變形為插拔式觸控筆電型式的轉機題材、及三方支付商機等等受惠股。至於傳產股方面,可能因近期禽流感病患增加,對短線跌深的生技股有一些激勵作用;不過不要期望過高,因為10年前的SARS更嚴重,而且已經教訓過港中台人民,大家對禽流感會提早作防範,不會擴散開來。

農曆年前封關日之前,我們建議投資人要想好封關前的操作策略,汰弱留強才能過個好年,即使美股大跌不如市場預期(關於美股及全球股市在今年1月至今的回檔修正,我們早在今年1月初就已經事先預告過了),但是這項方式依然成立。就目前的投資建議來說,我們建議手上沒有太多持股的投資朋友,可以趁美股大跌帶衰台股下跌之際增加一些持股;至於已經有較高持股的投資朋友,則是趁此機會做汰弱留強的換股操作。我們建議投資朋友的持股方向應該是多偏向低股價基期的電子中小業績成長股及股價才剛剛上漲的權值類股,即使這些股票股價在今日盤中被殺低,說不定可能是一個不錯的機會,因為選股重於選市,這是股市當中最重要的關鍵。

就選股策略來說,在農曆年前股價漲多尚未進入修正的股票,可能本週會因美股大跌而進入修正,投資朋友可以先部分獲利了結,等待股價適度修正之後再來承接。至於已在農曆年前股價做適度修正過的股票,可能本週這一兩天的股價修正,將可能是不錯的投資時點。我們建議LED類股(龍頭廠商為2392億光)、4G網通類股(領頭羊為5388中磊)、IC設計股(領頭羊為聯發科、瑞昱、譜瑞等等公司)、遊戲機通路股(受惠者為2347聯強)、變形筆電零組件股(較大的受惠者為高階變形軸承廠商4999鑫禾)、平板手機相關零組件股(受惠廠商包括大立光、可成、超眾等公司)、及三方支付商機等等類股為選股重心。至於才剛剛起漲的電子權值類股(例如台積電、鴻海等等公司),經過這一兩天的賣壓之後,可能還會持續緩步攻堅,以進二退一的方式往上墊高股價及大盤指數,也是可以留意的類股。

筆者: 陳 冠升

經歷:保誠投信菁華基金經理人,1997年第二季基金績效全國第一名;保誠投信高科技基金經理人,1997年全年基金績效全國第二名;保誠投信外銷基金經理人,1999年前3季基金績效全國第一名、2001年全年基金績效全國第一名、2001年度基金金鑚獎;台灣工銀證券自營部主管暨專業副總經理、台灣工銀投信投研處主管暨資深副總經理;第一金投信(原建弘投信)國內(外)投資處部處主管。

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