再見 末升段行情(二)

肆、德股似有M頭危機

受到烏克蘭事件的影響,近期歐元區領頭羊的德國股市表現不是很理想,從德國股市日線圖來說,似乎有跌破M頭頸線的疑慮,若是德國股市再不拉上去甚至下跌的話,似乎會有做M頭的危機。幸好,上週五及本週一德國股市見到反彈,暫時化解危機(不過還是不能大意),見下圖德國DAX日線圖所示。

德國DAX日線圖

資料來源:XQ全球贏家

美股目前仍然屬於強勢表現,但是市場上對美股也開始出現雜音,很怕已經大漲5年的美股出現較大幅度的修正,尤其擔心從去年5月持續上漲的美股出現師老兵疲的情況,出現往下修正的情況。市場上目前看得最保守的大師則屬末日博士麥家華博士,他認為美股在未來可能修正3~5成的幅度,以及金融大鱷索羅斯做空美股的比重增加。

雖然今年可能還不至於一下子如麥嘉華博士認為美股在未來可能修正3~5成的幅度,但是漲多之後修正個15%~20%卻是很有可能的。若是要出現如麥家華博士認為美股在未來可能修正3~5成的幅度,可能股市會先修正個2成上下,再反彈一次做逃命波,而後又出現金融面或是地緣政治面的危機,才會出現如麥家華博士認為美股在未來可能修正3~5成的幅度吧。例如2007年10月底到2008年2~3月,全球股市修正近2成,而後反彈3~5個月做逃命波,再盤跌4~5個月後碰到雷曼倒閉引起金融風暴,出現全球股市再下修3~5成幅度。

另外,根據密西根大學財務學教授塞漢(Nejat Seyhun)把持有公司股權逾5%的大股東剔除賣出和買入的調整過的比率顯示(他們的交易通常和後來的市場變動無關)。近幾週高階主管和董監事等內部人每買入一張自家股票就賣出六張,比塞漢1990年開始編纂資料以來的平均值高逾一倍。塞漢說,2013年底,看多氣氛更濃,目前卻散發出25年來最悲觀的訊息。美國企業內部人看空股市的程度是近25年來最高,這對美股來說並不是好消息,因為春江水暖鴨先知,公司高階主管和董監事等內部人,比其他任何人都瞭解自家公司的展望,這的確是投資人可能要提高警覺的地方。

但是在目前美股還持續強勢之下,應該也不是馬上就會大跌,除非是意外性的大利空。只不過大家先把這樣的訊息放在心上,以免哪一天股市真的出現往下修正的反轉訊息之後,投資人還認為這是千載難逢的好機會,持續不斷地往下做逢低買進的動作,結果發生往下買越多套越多的悲劇。

伍、選股重於選市,有把握再做投資

目前台股大盤看起來還很強勢,不畏全球股市大跌,且近期股市可能在政府作多及外資買超之下應該還有高點可期。但是以目前許多個股股價噴出,伴隨著股價輪流創新高、輪流下跌,似乎有出現輪流做頭是接近末升段行情(結束)的情況,也需要留意。不過因為市場資金充沛,許多個股股價頻創新高,股市大盤及個股股價也不是馬上就結束,可能是以量滾量及溫水煮青蛙的方式,到最後才結束。因為當大盤指數在出現創新高、做頭、下跌之後,還有少數個股是落後大盤,才在資金追漲落後補漲股的情況之下出現補漲的格局,或是因主力大戶到處點火的關係,還是有一些機會。

短線台股呈現的特徵:權值股及補漲股當道、強勢股漲完之後成為弱勢股而後跟進拉回修正。我相信還有許多投資人仍然捨不得近期股市的噴出行情,因為股價噴出有時最好賺,因此許多投資人仍然持續不斷地追逐強勢股。我們在此祝福膽大心細的投資人可以搶短賺得一些財富,不過我們也要提醒投資朋友要提高警覺,見好就收,持盈保泰。至於搶不對股票也要記得設立停損,才不會將來蝕本無歸,畢竟目前大多數的個股股價已經走上噴出之途,股價評價已經大幅超出該公司的本質。目前很多股票在此時真的不是長期投資的好時點,對於超漲的股票僅能給予祝福,不敢強求,頂多就高出低進作區間操作,甚至很可能這些股票在此時反而是長期賣股的好時機,也說不定吧。當然,有一些還沒漲到的股票,或許有機會成為落後補漲股,可以讓投資朋友短線投資一下。但是投資朋友要把握一個重點:不要硬做,有把握再做,才不會追高殺低,錯得一蹋糊塗,或是小量為之就好。所以無論如何仍請投資朋友要記得:指數擺兩旁,個股擺中間,有把握再做,不要硬做,才不會追高殺低。

即使未來指數還有高點可期或是個股股價仍有創新高的機會,但是上檔空間可能已經不大了;若是如此的話,請記得見好就收,剩下的就留一點給別人賺吧,不要想要賺到滿或是賺到完。因為目前即使是個股表現,但是在高檔區投資都有點像是在刀口上舔血一般,除非投資朋友真的對個股很有把握,那就另當別論。因為選對股票的確好賺,但是選錯股票可能真的不太好賺。或許,此時投資朋友應該找一些股價尚未漲到的年報驚艷股,可能獲利機會較大。至於已大漲過的股票,即使年報略為優於預期,可能再漲的空間也不見得會很大,甚至也可能成為利多出盡的情況。若是已經大漲過的股票,年報不如預期,更可能股價直接下挫,近期許多股票的確也開始出現這樣的情況。

目前台股大盤看起來還很強勢,不畏全球股市大跌。即使台股大盤要做修正,應該也會先盤頭2~3個月左右,才會開始下跌,除非出現大利空才會直接下跌,因此目前還有一些時間來換取空間。若是不幸我們的推論正確的話,若以1月中高點算起,3~4月再做一個頭的機會很高,若是3月中下旬修正多一點,4月初也可能會出現反彈,大盤指數也可能小創新高。如同2007年10月初出現一個高點,稍微下修整理13天,再往上反彈8天小創新高,之後股市才開始下跌,見下圖台股2007~2008年日線圖所示。

台股2007~2008年日線圖

資料來源:XQ全球贏家

我真的很擔心3~4月台股大盤盤頭完畢之後(也可能是歐美股市),4月中下旬到7月之間股市大盤修正的機會可能很高,或許大盤修正幅度在15%上下,而許多超漲的股票下跌修正超過2~3成也說不定,希望我的擔憂是多慮了。

就類股輪動方面來說,目前電子股還是最為強勢,投資人仍然可以電子股為投資重心。至於盤面上最弱勢族權類股則以金融股、營建、塑化、食品為代表,從年初以來持續走下跌格局,投資績效呈現負數,目前只做跌深反彈的搶短。雖然弱勢股股價跌深之後可能也會出現一下類股反彈,例如上週五塑化股因為烏克蘭事件而出現反彈,不過預期反彈力道不會太強,因為從景氣面而定,確實相對不利。可能金融股股價短線修正到年線位置有機會出現反彈,但是後續不是很樂觀,除非靠政策面作多。不過我覺得這種情況應該是整個股市大跌之後,政府才會出現政策作多的可能,例如服貿協定可能拖到6月才會在立法院通過,屆時,金融股可能會成為6~7月領先落底率先反彈及拉抬指數的主角,免於股市大盤出現大幅下跌的恐怖氣氛之中,政策性護盤的意味較為濃厚。

筆者: 陳 冠升

經歷:保誠投信菁華基金經理人,1997年第二季基金績效全國第一名;保誠投信高科技基金經理人,1997年全年基金績效全國第二名;保誠投信外銷基金經理人,1999年前3季基金績效全國第一名、2001年全年基金績效全國第一名、2001年度基金金鑚獎;台灣工銀證券自營部主管暨專業副總經理、台灣工銀投信投研處主管暨資深副總經理;第一金投信(原建弘投信)國內(外)投資處部處主管。

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