好機會 又來了!!(中)

伍.空頭別具用心,太超過

台積電法說釋出許多利多,但是空頭擴大解釋張董事長的這句話:明年14/16奈米市占率會低於競爭對手。於是空方大軍集結做空台積電、外傳高通明年將部分訂單轉單至三星生產14/16奈米手機晶片、Apple訂單回流三星電子等等,就連美國Barron’s雜誌都刊登這樣的論調,對台積電前景產生隱憂。而且空方也別具用心,打壓台積電還嫌不夠,也謠傳三星電子增產DRAM來打擊美光及華亞科,企圖打擊股市另一指標股。

上述的論調的確對多方產生很大的殺傷力,因為把台積電及華亞科等股市強勢指標股打下來,受傷的主帥勢必影響多頭氣勢,使得股市多頭陷入欠缺主將領導的混亂當中。但是空方上述論點其實有很大爭議,因為:

1.我個人覺得高通若將部分訂單轉至三星電子,將來可能會落得兩頭輸。因為三星目前20奈米的良率非常低,明年是否如期以14/16奈米技術量產高通的手機晶片,還未可知。

2.高通的轉單三星對台積電而言,根本不足為懼,因為台積電今年底就會量產10奈米技術。聯發科也因此得到台積電10%產能支援,而且聯發科謝總經理說聯發科明年4G晶片可以超越高通,可知台積電扶植聯發科對打高通的企圖也很明顯。

3.Apple將手機晶片轉回至三星電子,也是有很大的問題。因為Apple恨死三星抄襲他的手機,因而將手機晶片轉給台積電;未來Apple會再將手機晶片轉回三星生產的機會近乎零,除非Apple高層頭殼破個洞。而且台積電在今年底將量產10奈米技術產品,技術是領先三星電子,試問Apple會不會轉單至三星電子呢?

4.近期三星電子財報公布後,手機部門獲利大降3成。報導說,三星電子為了增加公司獲利,於是說要增加DRAM產出,結果美光股價出現大跌,進而影響華亞科及南科跟著大跌。但是,這不太合乎邏輯,只能說美光漲多之後的獲利回吐。因為,三星本身Mobile DRAM不夠用,還跟美光及Hynix買;即使三星想要增加DRAM產出,但是也沒新廠開出,頂多將原本要生產給Apple手機晶片使用的邏輯製程那一條線拿來生產DRAM,但是這樣不見得有生產效率,更何況他想幫高通生產手機晶片,哪能夠再拿來生產DRAM呢 ?有可能因三星S5手機賣不好,因此降低Mobile DRAM的使用,或是降低對美光(美光的Epida廠及台灣瑞晶廠大都生產Mobile DRAM)及Hynix的Mobile DRAM採購需求,造成美光股價下跌。即使三星自己手機賣不好,市占率被Apple搶走,但是全體手機市場並沒有衰退,尤其智慧型手機取代功能性手機持續存在,智慧型手機軟體使用增加使得對Mobile DRAM越來越多。加上其他移動式終端市場對Mobile DRAM需求很大,今明年兩年需求至少成長2~3成以上,僅三星一家用生產邏輯製程那一條生產線拿來生產DRAM,仍然還不夠市場所需。

5.因為三星增加產能都在Mobile DRAM,不是增加PC及SERVER DRAM的生產。在全球相關廠商沒有增加PC及SERVER DRAM產能下,且因XP退役的PC換機潮,及4G、雲端、BIG DA對SERVER需求越來越殷切,對DRAM需求會越來越緊張,因此我們預估PC及SERVER DRAM將持續缺貨到明年底。

陸.不理性殺盤,又是好機會

近兩三週來台股因漲多拉回修正,本來就是正常。但是部分外資在7月31日報復性殺盤,及8月1日起全球股市因阿根廷債務違約及公布獲利不如預期而大跌,影響台股跟著修正。因此,許多基本面非常好的股票因而劇烈修正,反而是好事呢!因為經過了不理性殺盤之後,許多基本面很好的股票,股價會在拉回整軍之後,重新大量聚集資金,股票籌碼將會更穩定,更有利於股市的發展。

投資股市,首重公司的獲利及趨勢,這是股價是否上漲的主因。資金面第二,有量才會有價,量是價的先行指標,充沛的資金量則會推升股價的本益比。籌碼面第三,如同德國股神 科斯托蘭尼(Andre‘ Kostolany)在《一個投機者的告白》說“我所理解的市場技術不是圖表、量能圖、隨機分析方法,或其他亂七八糟的東西。對我來說,技術狀態只和一個問題有關:股票掌握在什麼人手上?”這也是為何洗盤後的股市或是個股股價,漲勢會更凌厲的主因。

柒.還是趨勢及獲利

股票投資不但要以基本面獲利及趨勢為依歸,而且也要投資在短期可以立即體現的趨勢上,因為這樣的趨勢會使相關受惠公司業績及獲利立即看到大幅成長的效果,股價漲勢才會紮實。而且投資朋友在做投資之際,一定要放大格局。所謂放大格局,就是找景氣非常好,最好生產的產品價格有機會調漲或是持續調漲的公司,才會有大行情。即使近期台股最高來到接近9,600點,這樣的投資觀念依然沒變,甚至近期股市大盤及業績成長股股價發生漲多回檔或是不理性殺盤,回檔的業績成長股,更有投資價值。而且也因投機性資金從投機股退潮,資金會導向值得投資的好股票身上,也因為資金集中在業績成長股,這些公司的本益比將來會被拉升,不會一直停留在低估的位置。

今明兩年電子股仍是台股主角,即使近期電子股漲勢稍歇及回檔,金融股、中概股、跌深的傳產股反彈墊高指數,使得台股指數維持強勢整理,但是仍然不會改變電子股是主角,傳產股是配角的關係。短線上因中國股市近期有落底反彈的跡象,可能中概股短線會較為強勢,成為基金避險標的。但是此時劇烈修正回來的電子股股價,也是更具投資價值。不僅因為電子股下半年進入出貨旺季,更因下列幾點因素:

  • XP退役,引發今明兩年PC換機潮,先企業後消費者,也將使得插拔觸控筆電及SSD硬碟需求逐漸成為標準配備。
  • Apple手機訂單大增及低價精品智慧型手機流行的代工機會
  • 插拔觸控平板筆電崛起
  • LED照明起飛
  • 4G及LTE基地台大量建
  • 雲端建置及BIG DATA大幅度增加
  • 穿戴式產品百家爭鳴
  • 車用電子產品運用的開始蓬勃發展
  • 物聯網及機器人自動化的商機開始出現

上述趨勢不僅可以體現,而且也會持續貫穿未來2~3年,今年電子業景氣的好轉,只是第一年而已;即使短線因為景氣不如市場過度樂觀的預期,因而使得股價漲多拉回甚至修正劇烈,這當然又是大家的好機會!

 

在目前台灣電子業基本面有越來越好的趨勢,已有DRAM、晶圓代工、面板等產品價格往上調漲。即使近期因為外資對台積電的殺盤,引起DRAM華亞科、南科、聯電、矽品、日月光、面板股群創、友達股價被挫低,進而撼動電子股股價回跌整理,但適度回檔整理及洗盤,清洗一些持股信心不強的浮額,籌碼轉至持股信心堅強的投資人,未來股價只會更好而已。投資朋友如果要在大盤及個股股價拉回之際切入相關業績股作投資的話,也一定要從景氣好的產業當中找低股價基期、未來產品價格有可能調漲使獲利大增、股價大幅低估者,機會比較大。即使未來股市大盤漲幅不大,但是相關公司股價也可能會出現大行情。

捌.台股只是漲多回檔

趨勢何時結束?何時該賣?應是投資朋友想要知道的重點。從過去的經驗來說,股價會漲在基本面之前,尤其是獲利還沒開始出現大幅增加之前,股價就先上漲。超漲的股價,是趨勢結束或是拉回整理的主要徵兆之一;趨勢不如預期,則是趨勢結束或是股價拉回整理的主要徵兆之二。但目前電子業績成長股還沒有出現趨勢結束的情況,短線上因外資賣超或是漲多拉回都是正常,不需要被外資賣超嚇到。

目前美股及台股應該只是漲多回檔修正,因為台灣股市要出現結束做修正之前,必定會出現大M頭的技術面不利訊號,例如台股2007年7月~2008年年初,見下圖一所示,但是目前美股及台股並未出現這樣的情況。即使將來台股大盤會走到M頭右肩型態,但是在建構大盤右肩之際,尚得等待許多業績成長股大漲甚至超漲後才可能確立,目前也還沒有出現這樣的情況。至於近期陸股的築底反彈,因是外資將台股短線部位獲利了結後,而將部分資金轉戰陸股所造成的吧? 

但是,不管未來股市大盤是反彈還是回升,可以確立的是投機股已窮途末路,許多被錯殺的業績成長股必然會出現反彈,未來更可能因資金集中而出現較大的反彈幅度或超漲情況,業績成長股及權值股修正後的走勢值得期待。(待續……)

筆者: 陳 冠升

經歷:保誠投信菁華基金經理人,1997年第二季基金績效全國第一名;保誠投信高科技基金經理人,1997年全年基金績效全國第二名;保誠投信外銷基金經理人,1999年前3季基金績效全國第一名、2001年全年基金績效全國第一名、2001年度基金金鑚獎;台灣工銀證券自營部主管暨專業副總經理、台灣工銀投信投研處主管暨資深副總經理;第一金投信(原建弘投信)國內(外)投資處部處主管。

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1條評論

  1. 感謝冠升老師分享 空頭企圖與產業趨勢觀點,讓我這股市新手對於近期股市大幅振盪原因可多一分了解少一點焦慮。

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