控盤濃厚

 壹.近關情怯

台灣加權指數從7月底急跌到8月8日落底後,目前指數已經從8月低點上漲將近500點,距離7月高點僅百餘點。台股兵臨9,593點前波高點,但因上檔套牢區壓力沉重,上週指數出現震盪拉回。目前大盤反彈即將回到崩跌之前的套牢區,Cheap Polo Ralph Lauren Sale  投資人近關情怯,使得成交量較7月創高時萎縮不少,8月份成交量僅有一天超過1,100億,顯示投資人相當謹慎。近期盤面在連續推升後有可能出現震盪整理,個股輪動的機會較大,至於未來多頭是否能夠衝關克服9,600點以上,尚須觀察國際股市、政府政策面作多與否、外資籌碼回補力道、量能是否放大來突破。

但因近期大盤近關情怯,使得市場走勢偏愛跌深、中低價位、低股價基期、新題材的股票,例如近期面板股、航運股、三方支付、電動汽車概念股、政策面主導的3D產業發展,近期相關公司股價漲勢相對凌厲。至於高價股、高股價基期股票、短線漲勢較大的股票,漲勢開始鈍化,甚至出現「利多不漲」或走低「倒喝采」的情況,凸顯現階段市場對漲幅較大個股產生疑慮。另外,先前作為控盤角色的電信股,則是因為4G競爭激烈,對未來獲利不利;電信股股價走跌將指數空間留下來,也有利於業績成長股的表現。

貳.無基轉有基

台股歷經「基」瘟事件過後,在政策面偏多及美股創新高之下,觀望資金陸續回籠,而且將資金轉往「有基」個股,股市表現會比較健康,算是好事。因為最近幾年來投資人習慣賭投機且波動性大的股票,原因無他:太多人想要快速致富。 Cheap Ralph Lauren Polo Shirts Outlet UK  這一次「基」瘟事件之後,很多投資人將前幾年所賺到的生技財吐回大部分,甚至不夠還倒賠,至少短期間的確會導正一些投資觀念,也會使得投機股氣勢收斂許多(長江後浪推前浪,前浪死在沙灘上,投機的生意仍然有人做)。至於近期生技股的確也會因跌深出現反彈,但是,不會是你、我、一般投資人、投信基金及自營商的買盤。我相信這些買盤大部分是來自於公司派、主力大戶自行拉抬,外加一些藝高膽大的投機客搶短操作,呈現跌深反彈架構。

雖然我們不能把基因及基亞兩家公司問題造成生技股股價大跌,就認定生技股完全投機,少數有基本面獲利及趨勢前景佳的生技公司還是有機會,投資人依然可以擇優投資。但是不能否認:未來資金會從生技類股及小型投機股大量退出,整體生技股本益比會大幅降低、市場投資將會回歸基本面獲利及趨勢。面對許多獲利出不來的高股價生技股,你我就不用去跟他們瞎攪和,甚至去做刀口舔血的危險舉動。

   做投資時,千萬不能把趨勢當唯一,還要把獲利當最後底線。以籌碼拉抬股價的炒作只是一時,長線上永遠抵不過基本面獲利及趨勢。基亞事件過後,很多被教訓到的投資人,才會明白基本面獲利的重要性。

參.不能以NBI操作台灣生技股指標

 操作生技股的投資人可能會以美國生技股指數(NBI)作為投資參考指標,就如同操作電子股的投資人會以美國Nasdaq及費城半導體指數當作參考指標一般,但是這個觀念不太對。

   操作台灣電子股可以拿美國Nasdaq及費城半導體指數當作參考指標,這是因為台灣電子產業已經是全球資訊電子業前三名的國家,具有舉足輕重的地位,而且也跟美國許多廠商有密切的合作關係。美國Nasdaq及費城半導體指數好壞所代表的是,全球電子產業景氣及市場需求概況,直接影響美國相關IT公司業績及股價漲跌,間接反映台灣相關IT廠商未來接單好壞及股價表現。

但是台灣生技產業沒有強到全球舉足輕重的位置,落後美國、歐盟、日本等等國家一段很大的距離,而且跟這些國家的大藥廠規模比起來,台灣廠商也是小巫見大巫。美國、歐盟、日本等廠商可以投入大筆資金一次研發數十種新藥及投入實驗,但是台灣廠商在有限資金下僅能研發幾顆藥而已,本身與美國、歐盟、日本等廠商競爭性,大於合作性(除非代工關係)。就連醫美技術,我們也還比不上南韓,很多台灣人都開玩笑說:南韓的女藝人整完型之後,真的都很漂亮,但是每一個人長得也還蠻像的。而且,不可思議的是,台灣許多賣面膜及玻尿酸不太賺錢的廠商,公司股價居然可以上百元台幣。賣保健食品的公司,股價本益比可以高達20多倍。

   在這種情況下,投資人應該思考的是:美國NBI指數強勢,代表的是美國藥廠及生物科技廠商研發新藥或是生物科技很強,漲勢有理。但是,對台灣廠商來說,則是機會降低。因此,操作台灣生技股的投資人以美國生技股指數(NBI)作為投資參考指標,是一個誤導,只是為了股價上漲而喊著漲而已。

肆.控盤濃厚

本週一台股表現非常亮麗,跟政策面作多有關。例如員工分紅配股課稅確定達成緩徵共識,將採「五限」原則。依據財政部、經濟部達成的共識,「五限」原則是指員工分紅配股將在一定對象、一定金額、一定年限以及設帳管理與課稅通報等五項原則下,有條件提供租稅優惠。在財政部同意採「個人帳戶管理制」,准許總經理及以下層級員工,每人每年獲配分紅股票金額在300萬元以下部分,五年內可以暫緩課徵所得稅。這項新規定實施後,將有助於高科技產業留住人才,對週一電子股大漲有激勵作用。

 但是,台股大盤目前仍然帶有濃厚的政治性控盤味道:不希望大跌,也不希望大漲。7月份台股漲到9,500點,曾主委的口氣轉向保守,政府及銀行等相關基金大賣股票。8月初台股跌到9,000點附近,曾主委看法偏向樂觀,而且四大基金立即釋出委外代操來護盤,即是如此。就連上週五台股收盤下跌40多點,本週一就突然丟出員工分紅配股課稅緩徵的共識,也是如出一輒。近期台股在政策面偏多及美股創新高之下,可能會有機會稍微突破7月份高點,不過也不排除政府相關單位趁此利多,在這幾天持續賣出股票,獲利了結。這是因為目前離11月底選舉不到3個月,控盤者應該不會想讓目前股市直接大漲,否則要是股市大漲完畢,選前發生大跌,該怎麼辦?豈不是前功盡棄呢?

   我個人覺得,本週股市雖然強勢,但是未來股市發展仍然不排除一個有可能的方向:近期股市大盤反彈之後(甚至小創7月高點),再往下拉回整理(或是急跌)一段時間,例如拉回整理3週左右,再往上拉抬5~8週;在選前2~3週前後衝到最高點,然後維持橫盤整理,個股表現為主;至於選後,則可能是鳥獸散。

   不過,這僅是推論而已,也需要外在環境相配合。鬼月剛過,我也不應該練肖話。司馬中原先生說:中國人怕鬼,西洋人也怕鬼,恐怖哦。其實都是:人嚇人,嚇死人而已。

筆者: 陳 冠升

經歷:保誠投信菁華基金經理人,1997年第二季基金績效全國第一名;保誠投信高科技基金經理人,1997年全年基金績效全國第二名;保誠投信外銷基金經理人,1999年前3季基金績效全國第一名、2001年全年基金績效全國第一名、2001年度基金金鑚獎;台灣工銀證券自營部主管暨專業副總經理、台灣工銀投信投研處主管暨資深副總經理;第一金投信(原建弘投信)國內(外)投資處部處主管。

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