錢進滬港通3:266密碼與86密碼

滬港通短期來說雖只是上海交易所及香港交易所的合作,但市場都知道最終目的是讓大陸及香港都前進世界通,加速大陸市場的國際化。尤其是MSCI新興市場指數,雖在2014年6月27日未將中國大陸納入MSCI新興市場指數中,不過,滬港通實施後,將加速這項成果。

恒生綜合大型股指數成分股與恒生綜合中型股指數成分股

延續上週的滬港通買賣標的說明,讓大陸股民購買的「港股通」,必須是恒生綜合大型股指數成分股、恒生綜合中型股指數成分股,或是滬港同時掛牌的A+H股,約266支。在恒生綜合指數中劃分為三項市值指數,包含恒生綜合大型股指數(HSLI)、恒生綜合中型股指數(HSMI)及恒生綜合小型股指數(HSSI),分別涵蓋恒生綜合指數成份股總市值的首80%、15%及5%,因此可知,「港股通」目標的恒生綜合大型股指數成分股及恒生綜合中型股指數成分股,已涵蓋恒生綜合指數成份股總市值的95%了(如圖一)。另外圖一中也可以看出,恒生綜合指數的產業,包括金融業39家(佔36.16%)、地產建築業77家(佔12.01%)、消費品製造業有86家(佔9.61%)、資訊科技業25家(佔8.41%)等。

如何可以成為新成分股呢?若合資格股份在恒生綜合指數成份股總市值中位列首77%或以內,將會被納入恒生綜合大型股指數;若合資格股份位列首77%以外但在首93%以內,將會被納入恒生綜合中型股指數;若合資格股份位列首93%以外,則會被納入恒生綜合小型股指數。

HSLI及HSMI近期走勢

從2014年4月份提出滬港通後,恒生綜合大型股指數(HSLI)及恒生綜合中型股指數(HSMI)表現相當強勢,如表中可以看出,HSLI近一個月、三個月、六個月的漲幅分別是6.95%、11.81%、 及12.25%;而HSMI近一個月、三個月、六個月的漲幅分別是5.14%%、8%、及4.71%。除了大陸股市上漲,香港股市也是走強的。

恒生AH股溢價指數

針對在滬港同時掛牌的86支A+H股部分,除了前文中直接比較個別AH股價的折溢價之外,還有其他評估方法。恒生AH股溢價指數用以量度同時以A股及H股上市、市值最大及成交最活躍「AH公司」的A股相對H股的絶對溢價(或折價)比例。由於大陸和香港兩地的股票市場的環境有別,而投資者亦不相同,加上A股與H股不能互換等因素,同一家公司的A股及H股價格普遍有相當的差異。溢價指數的推出,是為AH市場提供一項簡明的指標以量度A股及H股的價差。溢價指數是根據成份股A股及H股的流通市值,計算出A股相對H股的加權平均溢價(或折價)。

另外,從圖三可以看出恒生AH股溢價指數之走勢圖,目前指數約92.4(如圖四上),顯示A股對H股平均值是折價狀況。而圖四下方可以看到AH股的產業分佈,其中金融業有15家(佔65.94%)、能源業有6家(佔14.47%)、地產製造業有6家(佔4.32%)、工業有8家(佔4%),其餘低於3%,其中又以金融業佔絕大部分比例,這有利於讀者了解AH股的產業分佈及比例情形。

AH股也有候選資格,要符合候選資格,選股範疇內以A股或H股形式上市的公司必須符合以下條件(如附表)。在候選名冊內的公司若同時以A股及H股形式上市,而且沒有非上市股本,便會被納入溢價指數。以過去12個月的平均A股市值計,位列首300名的A股公司或H股公司並符合以上條件者將組成候選名冊,溢價指數每半年檢討一次。

筆者: 維股力

▲資歷:電機學士,財管碩士,旅居國外多年,曾任證券公司研究部主管、大專財金科系教授、財經雜誌主筆。投資經驗超過20年,專研兩岸三地證券投資。投資哲學:天下沒有白吃的午餐,投資要勤做功課!!

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