美股是瞻

獨木難支

近期台股表現弱勢,沒有因美股創新高、中國股市反彈而跟著創新高。可能是因為台股在7月中旬的“基瘟”事件搞得資金面斷層,許多主力及中實戶因此受傷慘重,加上選舉將近退場觀望者眾,這諸多不利因素的堆疊,造成台股成交量大幅萎縮、股市表現疲弱,已成亞太區的弱勢市場。追本溯源,乃因基本面不強及資金面斷層所致。

當基本面不強及資金量能退潮,即使目前政策作多,成效也是有限,除非政策作多力道要更強大,例如明年1月開始對大戶實施「十億證所稅」額度的檢討,或是更強的刺激方案等,否則獨木難支。

基本面才是重點

從總體經濟來說,自2012年元月份谷底起算,到今年9月經過漫長的34個月,景氣信號燈尚未亮出黃紅燈,這樣詭異的景氣溫吞情況僅在此次出現,當然無法成就股市激情動能。見諸產業訊息來說,從近期電子產業景氣來看,除了蘋果手機相關概念股及少數公司拉貨強勢外,許多沒有吃蘋果的其他電子產業, 8~9月出現接單降溫或是出現旺季接單不旺的情形。原因包括3G手機庫存調整、桌機/PC市場不振、中國4G進展延宕、地緣政治因素、Apple手機推出的排擠。

因消費者期待iPhone 6上市,導致iPhone 5系列產品,自今年3月起就銷售不佳;其它品牌的Android系統也在第2~3季出現清庫存的情況。雖然近期手機及LED訂單需求稍微回溫,但PC/NB需求不如7月之前,整體電子業需求不如預期。如今獨撐台股手機供應鏈的Apple手機又爆出彎曲門及iOS軟體出包,也讓近期蘋果落漆,相關概念股內傷。

近期傳產股也很弱勢,即使中國股市從底部翻揚上來,但是並沒有改變中國內部經濟疲弱、房地產需求降溫及價格下滑、消費需求不振的局面,使得台灣許多傳產業包含塑化、鋼鐵、水泥、中概相關產業需求弱勢。加上台灣房地產需求明顯出現由高點往下降,使得營建相關產業處在景氣下行開始的階段,不容易吸引投資人的眼光,而且投資人也會擔心將來房地產會成為金融業的重大負擔。

另外,以石油價格自9月初開始走軟,9-10月為塑化業傳統淡季,但乙烯價格因輕油裂解廠歲修而持續強勁,嚴重壓抑下游利差,10月之前可能不利下游毛利率,我們預見未來數星期獲利預估將持續下修。受惠石油價格下跌的產業,則以航運及航空相關的行業為主,是近期股票較為強勢的族群之一。

水淺無大魚

目前台股跌到9千點以下,M頭型態初現,或許會有機會出現跌深反彈。但是縱然大盤出現反彈,惟股市大盤已近10年高檔區附近,若台股基本面及資金面無法配合往上發展,加上沒有更大的政策利多刺激的話,可能上檔空間不大、水淺無大魚。

台股若是想要再站穩9千點之上,進一步挑戰萬點行情,不僅基本面及資金面要轉強,甚至政策面還要下更多的刺激力道,才有辦法達到。若是基本面及資金面都不能配合,也可能台股持續弱勢整理,也不排除等到台股久盤下跌或是外在利空因素來測底,利用末跌段下跌來營造水深有大魚的情況,這也是投資朋友必須小心提防的地方。

美股是瞻

地緣政治風險升溫、美國耐久財訂單不如預期、蘋果因手機彎曲及iOS更新出包造成股價大跌,使得上週四美股全面重挫。

雖然上週五美股反彈,但是上週道瓊指數仍下跌166.59點(跌幅1%),標普500指數跌27.55點(1.4%),Nasdaq指數跌67.6點(1.5%),反映投資人對全球經濟成長的憂慮。

根據以往美股經驗,8~10月是美股較常修正的月份,以芝加哥選擇權交易所波動指數(VIX)來說,過去30年來10月份平均值比9月高12%。目前美股尚未出現像樣的回檔修正,預估今年10月美股波動不見得會比9月小,10月應是美股見真章的時候了。

不論美股漲跌如何,未來勢必牽引台股走勢,所以須提防美股任何風吹草動所造成的衝擊。

筆者: 陳 冠升

經歷:保誠投信菁華基金經理人,1997年第二季基金績效全國第一名;保誠投信高科技基金經理人,1997年全年基金績效全國第二名;保誠投信外銷基金經理人,1999年前3季基金績效全國第一名、2001年全年基金績效全國第一名、2001年度基金金鑚獎;台灣工銀證券自營部主管暨專業副總經理、台灣工銀投信投研處主管暨資深副總經理;第一金投信(原建弘投信)國內(外)投資處部處主管。

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